Основные этапы развития индустрии венчурного капитала в России

Значительные изменения экономической политики в России, курс на инновационный путь развития национальной экономики требуют новых эффективных источников, а также инструментов инвестирования инновационных проектов. Одним из основных таких инструментов, который был проверен многолетней практикой инновационно-ориентированных государств, выступает венчурное финансирование.

Деятельность рынка венчурного капитала на территории РФ неразрывно связана с интеграцией страны в мировую экономику. Создание новых для страны и гармонизированных с международными стандартами финансовых институтов значительно уменьшит риски потерь рынков и капиталов для венчурных фондов, как с российским капиталом, так и с иностранным.

Проблема развития рынка венчурного капитала в России уже более 20 лет сохраняет свою актуальность. В середине 1980-х гг. впервые был поднят вопрос о необходимости изучения зарубежного опыта в данной отрасли, однако необходимые для этого политические и экономические условия в стране на тот момент еще не сформировались.

В 1988 г. серьезные надежды в данном направлении возлагались на первые коммерческие банки. Но доля инновационных проектов в портфеле таких "инвесторов" редко достигала 3—5%, что объяснялось неразвитостью банковского сектора России, возможностями инвестиций в менее рисковые, но более прибыльные проекты.

С конца 1990-х годов Правительство РФ предприняло попытку реализовать ряд инициатив по развитию взаимодействия предпринимателей, занятых в сфере производственного и инновационного бизнеса, и также источников его внебюджетного финансирования [17].

В 1992 г. началась радикальная экономическая реформа, благодаря которой была открыта дорога к развитию предпринимательской инициативы, но существенной проблемой на данном этапе стало отсутствие цивилизованного фондового рынка. К тому же инфляция, которая порой доходила до 20% в месяц, делала инвестиции на с периодом более нескольких недель экономически неоправданными.

Приватизация госсектора российской экономики привлекла внимание зарубежных инвесторов. По инициативе Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) в России было сформировано 11 региональных венчурных фондов. Данные фонды в основном специализировались на приобретении акций средних приватизируемых компаний для оказания необходимой помощи в адаптации к переходной экономике. Каждый РВФ располагал капиталом в размере 30 млн. долл для инвестирования. Помимо этого 20 млн. долл. предназначались для покрытия затрат, связанных с функционированием управляющих компаний, а также для технической помощи проинвестированным фирмам [26].

В 1997 г. была организована Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ). Ее основными задачами стали — содействие развитию венчурной индустрии в России и лоббирование интересов венчурного сообщества. Прогресс в области венчурного инвестирования замедлился в результате финансового кризиса в августе 1998 г. Одним из главных негативных последствий данного кризиса стала потеря доверия к институтам фондового рынка.

Однако уже 10 марта 2000 г. вышло Распоряжение Правительства РФ № 362-р об учреждении Венчурного Инновационного Фонда (ВИФ) — некоммерческой организации, созданной для формирования системы венчурного финансирования в инновационные проекты [5].

Существенным «прорывом» в сфере государственного признания и принятия венчурной индустрии в систему инвестиционных взаимоотношений в экономике страны стало Постановление ФКЦБ от 14 августа 2002 года, №31/пс «Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».

В указанном Постановлении впервые за всю историю деятельности венчурных институтов в Российской Федерации в числе прочих инвестиционных институтов упоминаются «венчурные» фонды». Стоит отметить, что согласно предложенной терминологии и классификации и терминологии, «венчурные» (особо рисковые) фонды следует отнести к категории «закрытых паевых инвестиционных фондов».

К 2003 г. Россия заняла 8-е место среди наиболее привлекательных для иностранных инвестиций стран. К концу 2004 г. несколько ведущих мировых венчурных фондов (Mеnlо Vеnturеs, Insight Vеnturе Pаrtnеrs и др.) стали осуществлять инвестирование в российские компании.

Финансирование инновационных предприятий в рамках государственно-частного партнерства развивалось также Федеральным агентством по науке и инновациям (Роснаука). В 2004—2006 гг. данным агентством выполнялась федеральная программа «Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития науки и техники», в рамках которой было возможно получение бюджетных вложений в старт-ап на конкурсной основе. К конкурсу активно привлекались профессиональные эксперты [25].

В 2006 г. была организована Российская венчурная компания (РВК) в форме ОАО со 100-процентным участием государства. Совместно с частным капиталом РВК стала финансировать компании из сферы информационных, нано - и биотехнологий, телекоммуникаций. Стратегической целью РВК является формирование инновационной системы и модернизации экономики, путем инвестирования в создание и дальнейшее развитие венчурных фондов [4].

15 мая 2007 г. были опубликованы итоги первого конкурсного отбора юридических лиц для передачи им в доверительное управление денежных средств РВК, с их последующим инвестированием в отечественные инновационные компании. Победителями стали: ООО «Управляющая компания «Биопроцесс Кэпитал Партнерс»», ЗАО «ВТБ Управление активами» и ЗАО «Финан-Траст».

Одним из наиболее значимых шагов считается создание в 2007 г. «Российской корпорации нанотехнологий», основной миссией которой является содействие реализации государственной политики, имеющей целью вхождение России в число мировых лидеров в области нанотехнологий. Исходя из поставленной главной цели, определяются основные задачи Роснанотеха — обеспечение коммерциализации разработок наноиндустрии и координация инновационной деятельности в сфере наноиндустрии. На эти цели до 2015 г. планируется выделить 200 млрд. руб., что в пересчете на доллары составляет порядка 5,3 млрд. долл. США.

В 2008 году в результате кризиса основные источники инвестиций в инновационные проекты значительно снизили размеры финансирования. В результате основная нагрузка на поддержание инновационной отрасли сместилось в сторону государства и региональных администраций.

Деятельность ОАО «РВК» в 2009—2011 гг. осуществлялась в полном соответствии с решениями Правительства по переводу экономики России на инновационную модель развития и была направлена на создание и развитие собственной индустрии венчурного финансирования как одного из основных элементов инновационной экономики.

Количество активно функционирующих на рынке венчурной индустрии фондов ранней стадии, созданных с участием средств ОАО «РВК», в 2010 г. достигло 7. Их совокупная капитализация составила около 19,0 млрд руб.

На начало 2012 года общее количество фондов, сформированных ОАО «РВК», достигло двенадцати (включая 2 фонда в зарубежной юрисдикции — RUSSIAN VENTURE CAPITAL I LP и RVC IVFRT LP). На сегодняшний день ОАО «Российская Венчурная Компания» подписала 27 соглашений о сотрудничестве с регионами России, что делает ее активным участником рыночной инфраструктуры и на уровне региональных венчурных фондов.

С 2011 года в развитии венчурного капитала в России появилась новая тенденция — его кластеризация. За указанный год были созданы два новых кластерных фонда РВК. К действующему с 2010 г. ФПИ РВК добавились Биофонд и Инфрафонд, которые ориентированы на венчурное финансирование инновационных компаний в секторах био- и информационных технологий. В целом совокупный объем указанных трех кластерных фондов РВК составляет около 180 млн долл.

Именно кластерным фондам, которые в 2011 г. провели инвестирование 37 компаний, принадлежит заслуга значительного увеличения потока сделок на венчурных стадиях. Уступая ЗПИФ ВИ РВК по общему объему инвестиций почти в 1,5 раза, по количеству сделок кластерные фонды более чем в 2 раза превысили аналогичный показатель данных фондов. При этом свыше 90% сделок (как по числу проинвестированных компаний, так и по объему инвестиций) осуществлялось в компании на посевной и начальной стадиях развития.

Однако следует отметить, что, несмотря на активное участие и поддержку со стороны государства, а также внимание зарубежных инвесторов, венчурное финансирование в России все еще находится на начальных этапах своего развития.