Вопрос 2. Механизм реализации процентной политики Банка России

ПРОЦЕНТНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА

Оглавление

Вопрос 1. Содержание процентной политики центрального банка. 2

Вопрос 2. Механизм реализации процентной политики Банка России. 6

Вопрос 3. Инерция процентной политики. 9

Вопрос 1. Содержание процентной политики центрального банка

Процентная политика центрального банка – это система использования центральным банком функций процентных ставок, которые банк устанавливает по своим операциям, для достижения целей денежно-кредитной политики.

Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"

Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки.

Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки.

Процентная политика центрального банка обеспечивает достижение поставленной операционной цели – установление заданной величины официальной процентной ставки в рамках выбранной промежуточной цели. В качестве промежуточной цели большинством стран в настоящее время преследуется инфляционное таргетирование.

Для достижения поставленной цели необходимо решение ряда задач:

1) формулировка принципов процентной политики и точное следование им;

2) выявление и определение приоритета в использовании функций, которые выполняет процентная политика;

3) разработка механизма реализации процентной политики;

4) управление процессом реализации процентной политики;

5) корректировка в соответствии с изменяющимися условиями функций, принципов и механизма процентной политики.

С целью повышения надежности реализации процентной политики центрального банка необходимо придерживаться следующих принципов:

1) предсказуемость. Экономические субъекты должны иметь возможность учесть при реализации долгосрочных сделок будущее развитие процентной политики;

Для достижения цели по инфляции Банк России на основе макроэкономического прогноза устанавливает уровень ключевой ставки, который отражает направленность денежно-кредитной политики. Операционной задачей денежно-кредитной политики является сближение ставок сегмента "овернайт" денежного рынка с ключевой ставкой.[1]

2) согласованность с целями и задачами денежно-кредитной политики. Применяемые решения в рамках процентной политики должны обеспечивать создание условий для достижения основных целей денежно-кредитного регулирования;

3) открытость. Объявленные ориентиры процентной политики позволяют повысить ответственность центрального банка за результаты ее проведения;

4) транспорентность политики дает возможность широкой общественности участвовать в обсуждениях целесообразности принятия тех или иных решений органами управления центрального банка, для выявления возможных противоречий и последующей корректировки курса преобразований;

5) обоснованность. Принимаемые решения органами управления в рамках процентной политики должны иметь логическое обоснование.

Функции процентной политики:

1) управления принятием решения коммерческих банков о привлечении централизованных кредитов, размещении депозитов в центральном банке, приобретении облигаций центрального банка. Процентная политика является одной из основных в арсенале инструментов и методов денежно-кредитного регулирования Банка России;

2) управления доходами и расходами центрального банка. Процентные ставки по кредитам, размещаемым центральным банком среди коммерческих банков являются одним из основных источников его дохода, проценты по депозитам, облигациям, сделкам обратного репо являются компонентами затрат центрального банка;

3) контрольная функция. Уровень официальных процентных ставок является индикатором состояния денежно-кредитного рынка, и в целом экономики страны.

Классификация процентной политики:

1. По направлению воздействия:

- стимулирующая процентная политика проявляется в снижении уровня процентных ставок при проведении операций рефинансирования кредитных организаций. Политика направлена на стимулирование привлечения коммерческими банками кредитов центрального банка для насыщения экономики страны денежной массой.

Снижение в 2009 – 2010 годах процентных ставок по операциям Банка России и реализованный ранее комплекс антикризисных мер сформировали благоприятные условия для функционирования банковского сектора и относительно устойчивого повышения кредитной активности банков, соответствующего темпам восстановления и развития экономической активности.[2]

- сдерживающая, обратная стимулирующей. Основная цель сокращение инфляции путем сдерживания роста денежной массы.

Принимая во внимание сложившийся к началу текущего года высокий уровень инфляции, а также неустойчивую ситуацию на глобальных товарных и финансовых рынках, для противодействия формированию негативных инфляционных ожиданий Банк России в январе-мае текущего года осуществлял поэтапное повышение процентных ставок по своим операциям, а также увеличивал нормативы обязательных резервов.[3]

2. По масштабности применения:

- политика, направленная на достижение промежуточной цели – таргетирование инфляции, экономических рост;

В качестве операционного ориентира процентной политики Банк России будет использовать краткосрочную процентную ставку рынка межбанковских кредитов.

- политика, направленная на решение текущих задач;

Решения в области процентной политики Банк России будет принимать, как правило, на ежемесячной основе. Поскольку воздействие мер денежно-кредитной политики на динамику инфляции распределяется во времени, при принятии решений Банк России будет ориентироваться на оценки ожидаемой траектории инфляции.

Факторы процентной политики

«При принятии решений по вопросам процентной политики Банк России ориентировался на среднесрочные оценки инфляционных рисков, динамику инфляционных ожиданий, оценки перспектив экономического роста, а также учитывал изменение других факторов.»[4]

Вопрос 2. Механизм реализации процентной политики Банка России

Механизм реализации процентной политики Банка России включает следующие инструменты воздействия: нормативная база; система институтов; виды процентных ставок.

Нормативная база реализации процентной политики Банка России:

- Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)". Документ устанавливает, что не подлежат государственной регистрации нормативные акты Банка России, устанавливающие изменение процентных ставок. Изменение процентных ставок Банка России закреплено за Советом директоров. Согласно данному закону процентные ставки по операциям Банка России являются одним из основных инструментов денежно-кредитной политики.

- "Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов"06.11.2014;

- Указание Банка России от 13.03.2015 N 3595-У "О размере процентных ставок по депозитным операциям Банка России"

- Указание Банка России от 13.03.2015 N 3594-У "О размере процентных ставок по кредитам, обеспеченным золотом"

- Указание Банка России от 13.03.2015 N 3593-У "О размере процентных ставок по кредитам, обеспеченным активами или поручительствами"

- Указание Банка России от 13.03.2015 N 3592-У "О размере процентной ставки по ломбардным кредитам Банка России"

- Указание Банка России от 13.03.2015 N 3591-У "О размере процентной ставки по кредиту овернайт Банка России"

- Указание Банка России от 13.09.2012 N 2873-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"

Система институтов обеспечивающих реализацию процентной политики Банка России: Банк России и система коммерческих банков.

Классификация процентных ставок:

1) по видам операций:

а) по предоставлению ликвидности коммерческим банкам:

- ставки по кредиту "овернайт"[5];

- ставки по сделкам "валютный своп"[6];

- ставки по ломбардным кредитам;

- ставки по прямому РЕПО;

- ставки по кредитам, обеспеченным золотом;

- ставки по кредитам, обеспеченным нерыночными активами или поручительствами;

б) по операциям абсорбирования ликвидности коммерческих банков

- ставки по депозитным операциям

- ставки по операциям обратного репо

2) по способу установления:

- фиксированная процентная ставка;

- ставка, определяемая по результатам проведения аукциона;

3) по сроку проведения операции:

- 1 день;

- 7 дней;

- 30 дней;

- до 90 дней;

- от 91до 180 дней;

- от 180 до 365 дней.

Управление реализацией процентной политики Банка России:

1) прогнозирование динамики процентов

2) планирование уровня процентов

3) установление величины процентов

4) контроль реализации процентной политики

Процентные ставки по операциям Банка России
(% годовых)

Вопрос 3. Инерция процентной политики

Закономерности корректировки процентной ставки:

- центральные банки корректируют процентную ставку относи­тельно нечасто. Резкие изменения центральным бан­ком процентной ставки могут быть интерпретированы наблюдателя­ми и комментаторами как доказательство его ошибок или свидетель­ство непоследовательности денежно-кредитной политики. Подобные высказывания в экономических СМИ оборачиваются потерей дове­рия к центральному банку и, как следствие, снижением эффектив­ности денежно-кредитной политики. Во избежание упреков со сто­роны финансового сообщества денежные власти вносят коррективы в процентную политику не слишком часто и только когда они имеют на руках достаточный объем информации о текущих и предстоящих макроэкономических шоках (чтобы не предпринимать противопо­ложные изменения ставок);

- изменение ставки одноразово осуществляется на незначитель­ную величину;

- денежные власти придерживаются адаптивной политики;

- между последней коррекцией и моментом смены тренда ставки центрального банка существует значительный лаг.

Частичную корректировку процентной ставки математически можно выразить следующей формулой:

где е, — «белый шум»,

i_t - процентная ставка центрального банка в момент времениt;

i^*_t - целевой ориентир процентной ставки;

i_t-1 - процентная ставка в предыдущем периоде времени;

р - коэффициент адапта­ции.

Группы причин объяс­няющих безотносительно к текущей конъюнктуре процентную поли­тику денежных властей постепенное изменение процентной став­ки на малые величины и минимизацию колебаний рыночных ставок:

1) достижение финансо­вой стабильности. Тактика ран­него предупреждения финансовой нестабильности заключается в ми­нимизации колебаний рыночных ставок. Значительные изменения краткосрочных ставок вызывают нежелательную волатильность де­нежного и валютного рынков, валютное замещение и проблемы с ликвидностью.

2) влияние неопределенности на денежно-кредит­ную политику,

В целом, можно выделить несколько факторов неопределенно­сти, влияющих на процентную политику центрального банка:

- недостоверность экономических данных (пересмотр в последующем статистическими органами текущих макроэкономи­ческих данных);

- асимметричная информация о состоянии экономики (неопре­деленность текущей экономической ситуации и ее дальнейшего раз­вития);

- асимметричная информация о поведении экономических аген­тов (отсутствие достоверной спецификации так называемых по­веденческих уравнений, описывающих действия экономических агентов);

- динамическая структура трансмиссионного механизма денеж­но-кредитной политики (изменение во времени коэффициентов эластичности в основных макроэкономических уравнениях);

- неопределенность стратегического взаимодействия централь­ного банка и частного сектора (отсутствие достоверных сведений об ожиданиях экономических агентов).

Все перечисленные факторы неопределенности вынуждают де­нежные власти корректировать процентную ставку в консервативной манере: медленно и на небольшую величину.

3) соблюдение обязательств центрального банка и поддержание доверия к нему.

По результатам анализа статис­тики можно сделать несколько выводов об успешных процедурах час­тичной корректировки процентной ставки:

- снижение процентной ставки производится несколько чаще, чем ее повышение;

- повышение процентной ставки осуществляется, как правило, на большую величину, чем при снижении: приблизительно 0,4—0,5% против 0,2—0,4%;

- тренд растущей ставки поддерживается центральным банком раз в пять-шесть недель, в то время как тренд на понижение — раз в четыре-пять недель.

[1]"Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов

[2]Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013 и 2014 годов"

[3] Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013 и 2014 годов"

[4]Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 год и период 2014 и 2015 годов"

[5] Однодневный кредит