Определение сравнительной эффективности инвестиционных проектов

Показатели сравнительной эффективности инвестиций исполь­зуются в случае, когда необходимо сделать выбор между различны­ми вариантами инвестиционного проекта, направленного на созда­ние условий для экономии всех видов ресурсов путем внедрения каких-либо новшеств или усовершенствований в технической, орга­низационной и иных сферах с изменяющимися стоимостными па­раметрами.

В строительной индустрии можно выделить следующие направ­ления деятельности, в рамках которых могут быть осуществлены

инвестиционно-строительные и инновационные проекты:

1) применение прогрессивных проектных технологий и конст­рукторских решений; внедрение новейших и разработка типовых технологий строительно-монтажных работ;

2) техническое перевооружение и внедрение новой техники в организациях в следующих целях:

а) комплексной механизации строительно-монтажных работ, сокращения использования ручного труда и. как следствие, сниже­ния издержек;

б) применения в строительстве новых материалов и техноло­гий их использования;

в) производства современных строительных материалов и из­делий;

г) внедрения энергосберегающих технологий;

3) развитие системы управления капитальным строительством на всех уровнях:

а) оптимизация организационно-управленческих структур;

б) внедрение информационных технологий и экономико-ма­тематических методов.

Любые хозяйственные мероприятия, направленные на дости­жение указанных целей, влекут за собой определенные затраты и имеете с тем приводят к получению определенного результата. Оце­нивается эффективность проведенных мероприятий путем сопостав­ления полученных выгод и затрат.

В основе построения показателей сравнительной эффективно­сти лежат следующие понятия:

К - капитальные вложения (инвестиционные вложения, первоначальные затраты), р.;

С - текущие затраты, р./ год;

Тс- продолжительность строительства либо реконструкции (срок выполнения работ) объекта, год.

Конкретное содержание, вкладываемое в имеющиеся показате­ли К, С и Тс, изменяющиеся в зависимости от сферы применения ко­эффициентов сравнительной эффективности, представлено в табл. 4.1.

Таблица 4.1

Экономическое содержание основных составляющих сравнительной эффективности

Для определения сравнительной эффективности применяют следующие показатели:

¾ приведенные затраты;

¾ срок окупаемости дополнительных капиталовложений;

¾ эффект по приведенным затратам;

¾ коэффициент эффективности дополнительных капиталовложе­ний.

Приведенные затраты, р./год, рассчитываются по формуле:

(4.1)

где - приведенные затраты, р./год; С текущие эксплуатацион­ные затраты, р./год; К -капиталовложения, р./год; Е - коэффици­ент приведения капитальных вложений.

Коэффициент приведения по смыслу аналогичен коэффициенту дисконтирования α из формулы (4.12).

Если возникает необходимость рассчитать приведенные зат­раты за весь период функционирования проекта, можно воспользоваться формулой:

(4.2)

где К(t) - капиталовложения на t-м шаге расчета; С(t) - текущие затраты на t-м шаге расчета; α - коэффициент дисконтирования проекта; Тс - продолжительность функционирования проекта.

Лучшим считается тот вариант, у которого приведенные зат­раты ниже.

Эффект по приведенным затратам, р./год, определяется как разность приведенных строительных и эксплуатационных расходов:

Э_пр = (С₁-С₂)+(К₁-К₂)Е (4.3)

или

(4.4)

где К₁ К₂ - капиталовложения соответственно по первому и второ­му вариантам; С₁ С₂ - текущие эксплуатационные затраты по пер­вому и второму вариантам; 3_1пр, 3_2пр приведенные затраты по пер­вому и второму вариантам.

Коэффициент эффективности дополнительных инвестицион­ных вложений (коэффициент сравнительной экономической эффек­тивности) показывает, какой эффект в виде экономии текущих зат­рат вызывают дополнительные капиталовложения.

(4.5)

Он характеризует величину снижения годовых текущих затрат на один рубль дополнительных капиталовложений.

Величина, обратная коэффициенту сравнительной эффектив­ности, называется сроком окупаемости дополнительных капиталовложений Т₀, характеризует время, год., в течение которого допол­нительные инвестиции окупаются за счет прироста экономических результатов или снижения текущих затрат и определяется из равен­ства

(4.6)

где К_d (t) =К₂ К₁ - дополнительные капиталовложения на t-м шаге расчета, p.;

C_d(t) = С₁ - С₂ - экономия текущих затрат на t-м шаге расчета, р.; Т₀ - срок окупаемости дополнительных капиталовло­жений.

Если капиталовложения считаются единовременными и резуль­таты инвестирования по вариантам отличаются лишь эксплуатационными издержками, то срок, год окупаемости можно определить по формуле

(4.7)

Для выявления лучшего варианта коэффициенты Э_ф и Т₀ срав­ниваются со значениями, соответствующими той норме доходнос­ти инвестируемого капитала, которая удовлетворяет инвестора.

Пример. Предположим, что предприятие производит некото­рый продукт А, спрос на который чувствителен к новинкам на рын­ке. В связи с этим предприятие, дабы не терять свою нишу на рынке, вынуждено модернизировать производство с целью освоения ново­го продукта с улучшенными потребительскими качествами.

Реализация идеи предполагает два альтернативных взаимоис­ключающих варианта (табл. 4.2).

Таблица 4.2

Затраты на реализацию вариантов модернизации

Из исходных данных видно, что первый вариант, очевидно, предполагает незначительную модернизацию существующего обо­рудования (может быть, его частичную замену), переподготовку персонала и сопровождается высокими текущими издержками при относительно невысоких капиталовложениях.

Второй вариант предусматривает создание нового ресурсо- и энергосберегающего производства и требует значительных капита­ловложений, однако позволяет существенно снизить текущие зат­раты на изготовление того же количества продукции.

Требуется выбрать наиболее оптимальный вариант развития производства.

Расчет показателей сравнительной эффективности приведен в табл.4.3.

Таблица 4.3

Показатели сравнительной эффективности инвестиций

Из расчетов видно, что все показатели сравнительной эффективности имеют положительное значение. Срок окупаемости мень­ше года. Приведенные затраты первого варианта больше, чем вто­рого. Следовательно, осуществление реконструкции целесообразно производить по второму варианту.

К недостаткам метода следует отнести то, что он не учитывает денежных потоков в периоде, поэтому два варианта проекта с оди­наковыми приведенными затратами, но разной временной структу­рой расходов будут считаться равноценными. Невозможно также сделать выбор в случае, если второй вариант предусматривает не только большие по сравнению с первым капиталовложения, но и имеет более высокие эксплуатационные издержки.