Кредитно-денежная политика центрального банка

Кредитно-денежная, или монетарная политика центрального банка представляет собой регулирование денежного рынка с целью стабилизации экономики, обеспечения экономического роста, высокой занятости, стабильности цен. Достижение этих целей предполагает проведение политики в области денежного предложения, ставок процента, валютного курса. Остановимся на политике центрального банка в области регулирования денежного предложения и ставок процента.

Основными инструментами регулирования денежного предложения являются: операции на открытом рынке; изменение учетной ставки процента; изменение нормы обязательных резервов.

1. Операции на открытом рынке – это операции центрального банка с ценными бумагами государства. Центральный банк либо продает государственные ценные бумаги (облигации), либо скупает их с целью сокращения или расширения денежного предложения. Продавая ценные бумаги банкам и населению, центральный банк изымает излишнее количество денег из обращения. Коммерческие банки, приобретая ценные бумаги, уменьшают свои избыточные резервы, и их кредитная способность сокращается; рост денежной массы ограничивается. Такая политика проводится центральным банком в период инфляционного роста экономики для сдерживания инфляции. Если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков и населения, денежная масса в обращении растет. Резервы коммерческих банков возрастают, что увеличивает их кредитную способность и рост депозитов. Такая политика ведет к росту денежного предложения, снижению ставки процента и стимулирует экономическую активность, и проводится в условиях экономического спада для стимулирования экономики.

2. Изменение учетной ставки процента – это изменение ставки процента, по которой центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. В России используется термин ставка рефинансирования. Если центральный банк повышает учетную ставку процента, то коммерческие банки сокращают объем заимствований в центральном банке, а, следовательно, уменьшается возможность увеличить резервы и выдавать ссуды. Как правило, центральный банк повышает учетную ставку в период быстрого экономического роста, чтобы сдержать инфляционное развитие. Удорожание кредита и ограничение притока денег в кредитную систему называется политикой «дорогих денег». В период спада экономической активности центральный банк проводит политику снижения учетной ставки процента. Удешевление кредита стимулирует заимствования в центральном банке и увеличивает кредитные ресурсы коммерческих банков. Это ведет к росту денежного предложения, текущая ставка процента на денежном рынке снижается, что способствует экономическому росту (политика дешевых денег).

В реальной действительности, например, в США, обращение к ФРС как кредитору возможно в ограниченных случаях, например, только в случае угрозы банкротства и нехватки ликвидности. Банк должен представить обоснование необходимости получения кредита. Но если банк часто пользуется дисконтным окном, ФРС может в будущем отказать ему в кредитовании. В России ставка рефинансирования как реальный инструмент финансирования центральным банком коммерческих банков отсутствует. Ставка рефинансирования в России играет роль ориентира для банков и финансового рынка в целом, сигнализируя о намерениях центрального банка в отношении проведения кредитно-денежной политики.

Повышение или понижение учетной ставки процента дает информацию о намерениях правительства относительно борьбы с инфляцией, стимулировании экономического роста, стабилизационной политики в период спадов или инфляции.

В странах с рыночной экономикой учетная ставка служит также индикатором для межбанковского рынка кредитов, на котором и происходят реальные процессы кредитования и заимствований. Коммерческие банки ориентируются на динамику учетной ставки процента, когда изменяют свои ставки процента по привлечению средств и их размещению. В США учетная ставка в начале 2004 г. составляла 1%, но в конце 2004 г. повысилась до 2,25%. В России в 2004 г. ставка рефинансирования снижена с14% до 13%.

3. Изменение нормы обязательных резервов - это метод прямого воздействия на величину обязательных банковских резервов. Как было рассмотрено выше, изменение обязательной нормы резерва воздействует на способность банковской системы к созданию денег двумя путями: влияет на размер избыточных резервов и изменяет величину банковского мультипликатора. В период инфляционного роста центральный банк увеличивает норму резерва. Повышение обязательных резервов уменьшает избыточные резервы и ограничивает рост денежного предложения. В результате ставка процента на денежном рынке возрастает, что должно сдержать инфляционный рост экономики. Понижение резервной нормы центральный банк проводит в период экономического спада. Это увеличивает избыточные резервы и расширяет кредитную способность банковской системы. В результате денежное предложение растет, и ставка процента снижается, что стимулирует экономический рост.

Норма обязательных резервов в разных странах различна и колеблется от 1 до 15% в зависимости от видов и сроков вкладов. В России в период 2001-2004 гг. существовал норматив 10% по валютным и 7% по рублевым вкладам. В 2004 г. норматив обязательных резервов составил одинаковую величину по этим видам вкладов 7% и затем был снижен до 3,5% для увеличения ликвидности банков.

С помощью этих основных инструментов центральный банк воздействует на денежное предложение и ставку процента, а посредством изменения ставки процента, оказывает влияние на уровень национального производства и занятости.

Содержание кредитно-денежной политики. Дискреционная (гибкая) кредитно-денежная политика направлена на стимулирование или сдерживание деловой активности в зависимости от фазы экономического цикла. Теоретически такая политика основана на кейнсианской концепции управления совокупным спросом.

Стимулирующая кредитно-денежная политика, или «политика дешевых денег», применяется центральным банком при спадах производства. Она направлена на увеличение денежного предложения и снижение ставки процента. Более низкая ставка процента стимулирует процессы инвестирования, поскольку займы становятся более дешевыми. Рост инвестиций как элемента совокупного спроса приводит к мультипликативному росту ВНП.

Для того чтобы увеличить денежное предложение, центральный банк должен способствовать росту избыточных резервов в банковской системе. Это достигается с помощью следующих мероприятий:

1. Центральный банк принимает решение о покупке ценных бумаг на открытом рынке - у коммерческих банков и населении. Эта покупка облигаций ведет к увеличению резервов коммерческих банков.

2. Центральный банк снижает учетную ставку процента, с тем, чтобы побудить коммерческие банки к увеличению своих резервов за счет заимствований у федеральных резервных банков.

3. Центральный банк снижает резервную норму, что автоматически переводит обязательные резервы в избыточные, и увеличивает коэффициент мультипликатора.

Такой набор политических решений называется политикой дешевых денег. В ее задачи входит сделать кредит дешевым и легкодоступным, с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов, производство и занятость.

Сдерживающая кредитно-денежная политика, или «политика дорогих денег», проводится центральным банком, когда чрезмерные расходы подталкивают экономику к инфляции. В этих условиях центральный банк пытается понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег и повышения ставки процента. Более высокая ставка процента сдерживает инвестиции, поскольку займы становятся более дорогими. Сокращение инвестиций ведет к мультипликативному снижению совокупного спроса и сдерживанию инфляционного роста ВНП.

Чтобы уменьшить денежное предложение, центральный банк должен снизить избыточные резервы в банковской системе. Для этого предпринимаются следующие действия:

1. Центральный банк принимает решение о продаже государственных облигаций на открытом рынке - коммерческим банкам и населению, для того, чтобы уменьшить резервы коммерческих банков и их кредитоспособность.

2. Центральный банк повышает учетную ставку процента, с тем, чтобы сдержать стремление коммерческих банков к увеличению своих резервов за счет заимствований у федеральных резервных банков.

3. Центральный банк повышает резервную норму, что автоматически снижает избыточные резервы, и уменьшает коэффициент мультипликатора.

Такой подход получил соответственно название политики дорогих денег. Ее цель – ограничить предложение денег, для того, чтобы понизить совокупные расходы и сдержать инфляционные процессы.

5. Оценка кредитно-денежной политики: кейнсианский и монетаристский подход

Восприимчивость национальной экономики к изменению на денежном рынке по-разному оценивается в кейнсианской и монетаристской теории. Это связано с разными предположениями об эластичности спроса на деньги и инвестиций от ставки процента.

1. Представители к ейнсианской теории считают, что спрос на деньги эластичен, а спрос на инвестиции неэластичен от ставки процента, поскольку зависит от множества других факторов. Это делает кредитно-денежную политику сравнительно неэффективным средством стабилизации экономики. Изменение денежного предложения, возможно, не приведет к необходимым изменениям в объеме инвестиций, и в результате слабо повлияет на уровень национального производства. Необходимо значительное изменение денежного предложения, чтобы обеспечить рост инвестиций и национального производства или сдерживание инфляции.

На рисунке 15.5 представлен кейнсианский подход к оценке эффективности кредитно-денежной политики. Здесь график денежного спроса выглядит как пологая линия, что говорит об эластичности спроса на деньги от процента. График инвестиций имеет более крутой наклон, то есть инвестиции неэластичны от ставки процента. Увеличение денежного предложения (на 50 млрд. руб.) приведет к небольшому снижению ставки процента - с 8% до 6%. В связи с неэластичностью инвестиций, это снижение ставки процента вызовет очень незначительный рост инвестиций – на 10 млрд. руб. (с 50 до 60 млрд. руб.). С учетом мультипликатора увеличение ЧНП будет равно: ЧНП = In * M = 10 *4 = +40. Если в экономике наблюдается спад и безработица, то такой рост инвестиций будет недостаточен для достижения полной занятости. Необходимо намного более значительное увеличение денежной массы, чтобы добиться более высокого уровня ЧНП.

Реальная Sm Sm1 Реальная Сбережения

ставка 12 ставка 12 Инвестиции

% 10 % 10 S

8 ------------ 8 ----------- 60 In2

6 ------------------ 6 ------------- 50 In

4 Dm 4 In 200 400 440 ЧНП

50 100 150 200 250 25 50 60 75