Правовой режим ценных бумаг

Понятие ценной бумаги. Ценные бумаги, будучи объектами гражданских прав, являются одновременно с этим объектами, отражающими специфику коммерческого оборота (его более рисковый характер, особую цель и др.). Институт ценной бумаги формировался в рамках торгового права, развивавшегося, как известно, на протяжении многих веков в качестве самостоятельной правовой отрасли. В период кодификации европейского права (XVIII - начало XX в.) нормы торгового права о многочисленных видах ценных бумаг были вплетены в систему гражданского права.

Следуя цивилистическим традициям, были предприняты попытки сведения многочисленных видов ценных бумаг в единое родовое понятие. Ценные бумаги удостоверяют определенное имущественное право требования и поэтому тяготеют к сфере обязательственного права. Однако наличие осязаемого материального носителя - бумаги позволило применить к ценным бумагам фикцию и причислить их к разряду вещей, т.е. распространить на них и действие вещно-правовых норм. Именно такое расположение ценных бумаг на пересечении обязательственного и вещного права и породило в последующем многочисленные дискуссии об их природе*(258).

Еще одной причиной неоднозначности современного понимания рассматриваемого института явилась потребность коммерческого оборота в дематериализации (отказ от бумажного носителя) и иммобилизации (отказ от физического перемещения бланков для передачи прав на них) ценных бумаг. Теперь уже "классическое" (по-прежнему небесспорное понимание) стало необходимо соотносить с нововведениями*(259).

Во все времена ценные бумаги решали три основные задачи. Во-первых, они удостоверяют принадлежность определенных прав требования, т.е. устанавливают стороны соответствующего обязательства. Во-вторых, ценные бумаги определяют содержание имущественного обязательства и, в-третьих, подтверждают факт выполнения определенных обязанностей (по отгрузке товара перевозчику (коносамент), внесению средств в акционерный капитал (акция), передаче товара на хранение (складские свидетельства) и др.).

Введение ценных бумаг в обращение содействовало снижению расходов предпринимателя, связанных с доказыванием своей управомоченности и необходимостью физического перемещения товаров и денежных средств для передачи на них титула от одних субъектов к другим (последующее развитие компьютерных технологий позволило решать те же задачи без физического перемещения уже самих бланков ценных бумаг).

При этом для укрепления доверия к осуществимости и, как следствие, для повышения оборотоспособности прав, воплощенных в ценной бумаге, этот документ был наделен определенными признаками и свойствами. Решение этой задачи достигалось двумя способами. Во-первых, ценная бумага должна была быть легко распознаваема среди иных схожих с ней документов (долговая расписка, квитанция в получении товара и т.п.). В связи с этим особому документу была придана повышенная формальность, выразившаяся в необходимости его исполнения в строго определенной форме, потенциально известной всем участникам торгового оборота, в исчерпывающем изложении в тексте документа всех условий обязательства. Закономерным продолжением такой формализованности стало требование о необходимости презентации подлинника документа для осуществления или передачи удостоверяемого ею права, а следовательно, и установление неразрывной связи между наличием документа (права на бумагу) и удостоверяемого ею права (права из бумаги). Во-вторых, для укрепления коммерческой привлекательности ценных бумаг как особого вида доказательства нужно было не только отличить ее от схожих документов, но и наделить особыми свойствами. Возражения должника новому кредитору ограничивались, поскольку последний мог и не знать о всех правоотношениях, существовавших между должником, с одной стороны, и первоначальным и последующими кредиторами - с другой. В связи с этим ценная бумага была наделена свойством публичной достоверности, а удостоверяемое ею обязательство рассматривалось абстрактным (самостоятельным) от обязательства, во исполнение которого ценная бумага выдавалась.

Последующее развитие предпринимательства, привлечение в него капиталов не только от профессионалов - торговцев, купцов и т.п., но и от населения востребовало более активное участие публичной власти в отношении таких ценных бумаг, как акции, облигации, иные инвестиционные ценные бумаги. Наряду с отмеченными выше свойствами государственное регулирование и контроль на рынке инвестиционных ценных бумаг стали еще одним инструментом для повышения ликвидности последних, а следовательно, в конечном итоге и для оптимизации инвестиционной деятельности.

В соответствии с ч. 1 ст. 142 ГК РФ ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Приведенное нормативное определение между тем не содержит всех существенных признаков и свойств ценной бумаги. Содержание их дополнительно раскрывается в иных положениях ГК РФ.

Следует отметить, что Россия относится к тем немногим государствам, в которых родовое понятие ценной бумаги вбирает в себя группы документов, выделяемых в большинстве других стран в качестве относительно самостоятельных. Избранный российским законодателем подход в определении рассматриваемого явления в целом соответствует классической теории ценных бумаг*(260), однако, как представляется, нуждается в ревизии, поскольку он уже не отвечает в полной мере нуждам современного предпринимательства. Рассмотрим основные признаки и свойства ценной бумаги.

Документарность. Как следует из ст. 143 ГК РФ, документ может считаться ценной бумагой лишь только в том случае, когда он назван в качестве таковой в ГК РФ (ст. 143, 815, 816, 817, 843, 844, 877, 912 и др.), в законах о ценных бумагах или в установленном ими порядке. К ценным бумагам сам Кодекс относит следующие документы: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги, складские свидетельства. Следует подчеркнуть, что с точки зрения ГК РФ квалифицировать документ в качестве ценной бумаги или устанавливать порядок такой квалификации может не всякий нормативный акт, а только закон, однако не всякий закон, а только федеральный (п. 2 ст. 3 ГК РФ), и не всякий федеральный закон, а только специальный - "о ценных бумагах".

Формальность. Документ может быть признан ценной бумагой лишь в случае соответствия его формы и реквизитов определенным в законе или в установленном им порядке для ценной бумаги данного вида. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность (п. 2 ст. 144 ГК РФ)*(261). Ничтожность самой ценной бумаги не означает ничтожность той сделки, в результате которой такая ценная бумага была выдана первоначально или отчуждена в последующем. Например, ничтожность товарораспорядительной бумаги не влечет отказ от признания за лицом, добросовестно приобретшим товар у продавца, права требовать передачи этого товара в собственность. Результатом же ничтожности векселя является признание за соответствующим документом силы долговой расписки.

Конститутивность. Только в институте ценных бумаг существует столь тесная взаимосвязь между бумагой и удостоверенным ею правом, т.е. между правом на бумагу и правом из бумаги. В самом деле, во-первых, как следует из приведенной выше дефиниции, ценная бумага не только удостоверяет воплощенные в ней права, но и является необходимым и единственным средством их осуществления и передачи (ч. 1 п. 1 ст. 142 ГК РФ). Во-вторых, с передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности (ч. 2 п. 1 ст. 142 ГК РФ). Таким образом, ценная бумага является своеобразной формой существования права. Нет бумаги - нет и права. В соответствии со ст. 148 ГК РФ при утрате некоторых видов ценных бумаг возникает необходимость восстановления не только утраченного документа, но и самого права.

Имущественность. Признак имущественности удостоверяемых прав означает, что ценные бумаги не могут иметь своим содержанием нравственные, моральные, а также административные обязанности, устанавливаемые в порядке подчиненности*(262).

В соответствии с п. 1 ст. 144 ГК РФ "виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами... определяются законом или в установленном им порядке". Законодательство в настоящее время определяет два вида имущественных прав, удостоверяемых ценной бумагой: вещно-правовые и обязательственно-правовые. Так, вексель удостоверяет в соответствии со ст. 815 ГК РФ имущественное обязательственное право требования, а складское свидетельство, как указано в п. 3 ст. 224 и п. 1 ст. 914 ГК РФ, право, имеющее вещно-правовую природу.

Очевидно, что исходя из сущности ценной бумаги, призванной способствовать обороту прав, ею могут удостоверяться только оборотоспособные права, т.е. те, которые способны передаваться (отчуждаться) от одного лица к другому.

Выражение "ценная бумага удостоверяет право" не следует понимать буквально, поскольку каждому праву владельца ценной бумаги корреспондирует соответствующая обязанность должника. В этом смысле ценная бумага удостоверяет не просто какое-либо право или группу взаимосвязанных прав, но и все правоотношение в целом. Действительно, в соответствии с формулировкой ст. 147 ГК РФ ценная бумага удостоверяет обязательство. Варианты же отражения наличия указанного правоотношения в самом тексте ценной бумаги могут быть совершенно различны. Например, именно через понятие прав определяется содержание акции и облигации (право на получение дивиденда, процента, право избирать и быть избранным в органы управления акционерного общества и т.д.). Наоборот, содержание простого векселя определяется путем указания на обязанность лица, выдавшего вексель, уплатить определенную сумму.

Презентационность следует рассматривать в качестве непременного условия осуществления прав по бумаге и их отчуждения. Лишь в том случае владелец ценной бумаги вправе требовать исполнения (уплаты денег, совершения каких-либо действий, передачи имущества), когда сама ценная бумага фактически предъявляется должнику в натуре. По общему правилу, сформулированному в ст. 408 ГК РФ, кредитор, принимая исполнение, обязан возвратить должнику всякий долговой документ, а не только ценную бумагу. Однако данная общая норма допускает ситуацию, когда долговой документ может и не возвращаться, например, вследствие его утраты. Для обязательств из ценных бумаг предъявление документа всегда обязательно. Точно так же обстоит дело и с передачей прав по ценной бумаге: она обязательно должна сопровождаться фактической передачей приобретателю самой ценной бумаги (ч. 2 п. 1 ст. 142 ГК РФ).

Следует при этом иметь в виду, что предъявление ценной бумаги всегда необходимо для осуществления выраженного в ней права, однако не всегда достаточно одного лишь предъявления. В случаях предъявления ценных бумаг иных, чем бумаги на предъявителя, для обоснования претензий держателя, а также для признания исполнения со стороны должника совершенным по надлежащему адресу необходима еще дополнительная легитимация, различная для отдельных видов бумаг. Так, например, для ордерной бумаги необходимо осуществить проверку непрерывности индоссирующих надписей между первым владельцем бумаги и ее предъявителем. Для эмиссионной именной бумаги требуется проверка регистрации предъявителя бумаги в специальном реестре.

Публичная достоверность. В соответствии с общегражданскими нормами (ст. 386 ГК РФ) при уступке права требования должник вправе выдвигать против требования нового кредитора возражения, которые он имел против первоначального кредитора к моменту получения уведомления о переходе прав по обязательству к новому кредитору. В соответствии со ст. 388 ГК РФ не допускается без согласия должника уступка требования по обязательству, в котором личность кредитора имеет существенное значение для должника.

В ситуации с ценными бумагами личность кредитора не может иметь значение для должника ни при каких условиях, так как исполнение должно быть учинено любому ее предъявителю, надлежаще легитимированному в соответствии с правилами об отдельных видах ценных бумаг. После передачи ценной бумаги ее приобретателю и, следовательно, перехода к последнему всех прав, удостоверяемых ею в совокупности, отношения должника по ценной бумаге с ее первоначальным владельцем (кредитором) значения уже не имеют.

Поэтому в отличие от общегражданских норм (ст. 386 ГК РФ) должник по общему правилу не вправе выдвигать новому кредитору возражения, основанные на его отношениях с первоначальным. В самом деле, предъявление ценной бумаги кредитором, надлежаще по ней легитимированным, само по себе уже является достаточным основанием для исполнения должником своей обязанности. Лишение должника по ценной бумаге права на определенные возражения в отношении кредитора и придает ценной бумаге так называемую публичную достоверность*(263).

Иным проявлением свойства публичной достоверности является то, что все условия удостоверяемого ценной бумагой обязательства должны быть отражены в ее тексте. Поэтому любому лицу, приобретающему ценную бумагу, известны все элементы его правоотношений с должником.

Абстрактность. Следующая правовая особенность ценной бумаги закреплена в ст. 147 ГК РФ и квалифицируется как абстрактность обязательства из ценной бумаги. В соответствии с ч. 1 п. 2 ст. 147 ГК РФ отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается. Вместе с тем владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков.

Свойство абстрактности обязательства из ценной бумаги не означает, что должник по ней не может быть защищен от неосновательных притязаний кредитора и всегда обязан исполнять соответствующее обязательство, например в случае если к оплате предъявляется вексель, выписанный ранее должником под влиянием насилия и угроз. Для ценных бумаг (ч. 1 п. 2 ст. 147 ГК РФ) абстрактность имеет значение не материальное, а процессуально-доказательственное (относительное) и выражается в сравнении с общегражданскими правилами в особом распределении презумпций добросовестности и бремени их опровержения между сторонами обязательства. Кредитору - предъявителю ценной бумаги в отличие от предъявителя обычной долговой расписки не нужно дополнительного подтверждения обоснованности своих притязаний. Роль достаточного и необходимого доказательства в таком случае отведена ценной бумаге. Предъявитель ценной бумаги презюмируется добросовестным, а вот бремя опровержения этой презумпции возложено на должника, в том числе в случае спора в суде. По иным документам, не являющимся ценными бумагами, но подтверждающими какое-либо притязание, например долговая расписка, бремя доказывания обоснованности требования по такому документу возложено на кредитора. Расписка сама по себе не является необходимым и достаточным доказательством долга. Поэтому должник вправе будет не исполнять обязательство по ценной бумаге, но только если докажет его правовую ущербность.

От ценных бумаг следует отличать так называемые легитимационные знаки, или легитимационные бумаги (билеты, гардеробные номерки, выигравшие лотерейные билеты, ломбардные квитанции и т.п.), а также деньги, предъявление которых, как и ценные бумаги, облегчает их владельцу доказательство определенного права и, следовательно, его реализации. Основным признаком, отличающим бумаги ценные от легитимационных, является то, что последние не названы в качестве ценных ни в законе, ни в установленном им порядке. Легитимационные знаки не предназначены для обращения, не служат инструментом для передачи подтверждаемых ими прав. Поэтому отсутствует необходимость в наделении легитимационных знаков свойствами публичной достоверности и абстрактности, установлении для них тесной связи между правом на бумагу и правом из бумаги.

Введение ценной бумаги в коммерческий оборот позволило перераспределить между его участниками не только бремя доказывания достоверности соответствующего права, но и определенные связанные с реализацией права, риски, лежащие как на кредиторе, так и на должнике. Так, в отличие от правила п. 3 ст. 382 ГК РФ, новый кредитор (приобретатель ценной бумаги) не несет риск исполнения обязательства первоначальному кредитору после перехода права, но до получения об этом уведомления должником. С другой стороны, у должника по ценной бумаге, в отличие от общегражданских норм (ст. 312, п. 1 ст. 385 ГК РФ), отсутствует риск исполнения обязательства ненадлежащему лицу. Презентация ценной бумаги (легитимация кредитора), во-первых, заменяет собой уведомление должнику о переходе права и, во-вторых, при наличии прочих условий служит достаточным доказательством управомоченности ее предъявителя. Кроме того, если по правилам о цессии (ст. 390 ГК РФ) новый кредитор несет риск неисполнения обязательства должником, кроме случая когда первоначальный кредитор принял на себя соответствующее поручительство, то для права из ценной бумаги этот риск распределяется иным образом. Во-первых, по ордерной ценной бумаге индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление (п. 3 ст. 146 ГК РФ). Во-вторых, независимо от вида ценной бумаги владелец последней, обнаруживший ее подлог или подделку, т.е. установивший ущербность соответствующего права, тем не менее вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков (ч. 2 п. 2 ст. 147 ГК РФ).

Не все из многочисленных документов, которые действующее российское законодательство относит к ценным бумагам, в полной мере отвечают приведенным выше признакам и свойствам. Одной из причин тому является существенное изменение предпринимательской среды, нужд коммерческого оборота в сравнении с теми, при которых рассматриваемый институт изначально формировался. Кроме того, российский законодатель, заимствуя из-за рубежа и вводя в отечественный обиход новые виды оборотоспособных документов, подчиняет их родовым правилам о ценной бумаге. В то же время это не всегда оправдано в силу несочетаемости нововведений со всеми признаками и свойствами ценной бумаги в российском ее понимании.

Ответом на активное использование в России компьютерной техники, средств электронной коммуникации стало, например, закрепление в ст. 149 ГК РФ феномена бездокументарных ценных бумаг. Конечно же, особая фиксация прав с точки зрения соответствующего материального носителя с трудом может быть отнесена к традиционной ценной бумаге. Вместе с тем представляется, что распространение действия родовых правил на любые ценные бумаги независимо от их формы допустимо посредством последующего применения фикции. Действительно, форма ценной бумаги как вида юридического документа не ограничивается лишь бумажным носителем*(264). Ценная бумага может быть исполнена и на других материальных носителях, например на диске компьютера. Кроме того, в соответствии со ст. 144 ГК РФ среди требований к ценной бумаге названы не только ее форма, но и реквизиты. Представляется, что ценная бумага может быть выпущена в "безбумажной" форме, например на диске компьютера, при условии что соответствующая запись будет включать в себя реквизиты, специально определенные для этой формы в законе или в установленном им порядке. Отсутствие реквизита должно влечь признание ничтожной ценной бумаги в бездокументарной "безбумажной" форме*(265). Не умаляется для "безбумажных" ценных бумаг и признак презентационности. Ведь передача (вручение) документа и тем более его предъявление могут осуществляться в отношении как управомоченного непосредственно, так и указанного им лица (ч. 2 п. 1 ст. 224, ст. 312, п. 1 ст. 313 ГК РФ). Таким лицом, легитимирующим стороны по обязательствам из ценной бумаги, может выступать лицо, которое осуществляет свою деятельность "официально", т.е. на основании специальной лицензии (ст. 149 ГК РФ). Кроме того, под презентацией следует понимать не столько физическую передачу бланка, сколько предоставление возможности ознакомиться с содержанием информации об удостоверенном ценной бумагой праве. Вполне применимо к бездокументарным ценным бумагам и понятие владения, если не сужать его лишь до держания.

Думается, что известным компромиссом между скоростью совершения сделок с ценными бумагами посредством компьютерной техники, с одной стороны, и необходимостью предъявления ценных бумаг, с другой, является правило п. 2 ст. 142 ГК РФ, в соответствии с которым в случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризированном). Представляется, что в данном случае речь ведется не о бездокументарных ценных бумагах, а о ценных бумагах, помещаемых в депозитарий, например, для торговли ими на фондовой бирже. Во многих странах перед общим собранием акционеров акции на предъявителя также сдаются к определенной дате депозитарию, а после собрания возвращаются.

Стремление законодателя защитить разнообразные права инвесторов привело его к выводу о возможности распространения на такие права института ценных бумаг. В соответствии с ч. 13 ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг под эмиссионной ценной бумагой понимается не особого рода документ, а "любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования", если условия их возникновения и обращения соответствуют установленной законом совокупности признаков. Очевидно, что в этом определении акцент сделан не на форму рассматриваемого явления - это документ (ст. 142 ГК РФ), а на его содержание - это право.

Думается, что все-таки не всякое право, тиражируемое для целей привлечения инвестиций, может быть подчинено родовым правилам о ценных бумагах, а вот для обозначения такого права, как объекта специального контроля и защиты со стороны государства, законодателю следовало бы избрать иной, чем ценные бумаги, термин.

Классификация ценных бумаг. Наиболее традиционной, нашедшей свое отражение в действующем ГК РФ, является классификация ценных бумаг на именные, ордерные и на предъявителя (ст. 145-146). ГК РФ проводит эту классификацию в зависимости от того, кому принадлежат права по ценной бумаге. Соответственно они могут принадлежать, во-первых, лицу, названному в ценной бумаге (именные), во-вторых, названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществлять эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерные), в-третьих, предъявителю ценной бумаги (на предъявителя).

Особо следует остановиться на характеристике именных ценных бумаг. Именные бумаги легитимируют своего держателя, если имя его, обозначенное в тексте бумаги, совпадает с именем, указанным в удостоверяющем личность предъявителя документе (ст. 145 ГК РФ). Такие передаваемые в порядке цессии ценные бумаги принято называть в науке "обыкновенные именные ценные бумаги", или "ректа-бумаги". Для определенного вида именных бумаг легитимация кредитора включает еще и сверку с записями в специальном реестре владельцев ценных бумаг, за ведение которого отвечает должник (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг). Поскольку возникновение и переход права на данную бумагу связаны с действиями должника по регистрации права в реестре, а также с проверкой должником оснований для такой регистрации, то должник, участвующий в "юридической очистке" права, должен быть лишен возможности заявлять возражения в отношении нового кредитора. Поэтому следует признать, что права по указанным именным ценным бумагам передаются не в порядке цессии, а посредством трансферта.

Логическая чистота приведенного в ГК РФ критерия классификации ценных бумаг подрывается не только в случае с именными, но и применительно к ордерным ценным бумагам, отличающимся наличием передаточной надписи. Дело в том, что законодательством последнего времени введены ценные бумаги, права по которым (так же как и по ордерной бумаге) уступаются посредством передаточной надписи. Однако в данном случае цепь таких передаточных надписей хоть и предполагает непрерывность, но не обладает свойством индоссамента, а представляет собой особый реквизит, установленный для именной ценной бумаги. Речь идет о закладной, об именном коносаменте, депозитных и сберегательных сертификатах. Отсутствие у передаточной надписи по названным ценным бумагам свойства индоссамента означает, что лица, передававшие данную ценную бумагу, не несут перед ее последним держателем солидарную ответственность, не отвечают и за действительность, и за исполнимость права требования.

Наконец, зарубежному законодательству известны такие именные бумаги, которые не только передаются в порядке индоссамента, но и переход прав на которые, кроме того, учитывается в реестре должника.

Классифицируются ценные бумаги и в зависимости от права, в них выраженного, на обязательственно-правовые и вещно-правовые. К первым относят те, которые заключают в себе обязательство какого-либо лица в отношении обладателя бумаги, - вексель, облигация, чек и др. Вещно-правовыми бумагами считаются те, которые удостоверяют наличие у ее владельца вещного права, на определенное имущество (коносамент, варрант, складские свидетельства)*(266). Рассматриваемые бумаги удостоверяют наряду с вещными и некоторые обязательственные права требования, например на передачу имущества, однако именно наличие в содержании таких бумаг вещных прав и позволяет выделить их в отдельную группу*(267). Ценные бумаги, которыми, помимо имущественного права, удостоверяются еще и так называемые права участия в корпорации, принято называть корпоративными. К таковым относится акция.

В зависимости от вида ценности, являющейся предметом отношений по поводу реализации владельцем бумаги удостоверенных ею прав, ценные бумаги подразделяют на денежные и товарные. В первую группу нетрудно включить, например, чек и вексель, сберегательные книжки и др. Вторая же группа объединяет такие ценные бумаги, как коносамент, складские свидетельства.

В российской юридической литературе иногда объединяют обязательственные бумаги с денежными, а вещно-правовые - с товарными. Последние еще называют товарораспорядительными. Значение данной классификации отражено в п. 3 ст. 224 ГК РФ, в силу которой передача товарораспорядительного документа (ценной бумаги) приравнивается к передаче вещи, а следовательно, влечет и переход соответствующего вещного права (ст. 223 ГК РФ).

В законодательстве и литературе употребляется понятие фондовых ценных бумаг, под которыми понимают бумаги, имеющие обращение на фондовой бирже (акции, облигации и т.п.).

Возможно избрать и такой критерий классификации, как наличие или отсутствие у владельца бумаги права на получение определенной процентной компенсации за средства, переданные должнику ("интереса"), как правило, денежного, величина которого определяется в зависимости от срока владения бумагой, времени ее выпуска и иных условий. Бумаги, являющиеся носителем такого интереса, называются процентными или дивидендными. В тех случаях, когда процент является фиксированным, а выплата его - безусловная обязанность должника, такие бумаги относятся к доходным (некоторые облигации, векселя и др.). Группу, противоположную доходным, образуют ценные бумаги, выплата процента по которым не гарантируется и зависит от выполнения дополнительных условий. Так, например, для начисления дивиденда по акциям необходимо решение общего собрания акционеров.

Бумаги могут быть классифицированы применительно к тому, кто является по ним обязанным лицом, т.е. по личности должника, соответственно на государственные (муниципальные) и частные, а также на иностранные и отечественные.

По лицу, приобретающему ценную бумагу, они могут быть сгруппированы на бумаги, приобретаемые резидентами и нерезидентами.

По наличию цели привлечения инвестиций (капиталов) различают инвестиционные и эмиссионные ценные бумаги*(268). Все эмиссионные ценные бумаги являются инвестиционными, но не все инвестиционные бумаги отнесены к эмиссионным (инвестиционный пай, ипотечный сертификат участия). Особенность эмиссионных ценных бумаг состоит в том, что они: а) размещаются выпусками; б) имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги; в) удостоверение, уступка и безусловное осуществление воплощенных в них прав подчиняются требованиям специального закона. К эмиссионным ценным бумагам относятся прежде всего акции, облигации, опцион эмитента, российская депозитарная расписка.

В зависимости от формы выпуска ценные бумаги могут быть подразделены на документарные, выпущенные в виде отдельного бланка (сертификата, бумаги), и бездокументарные. Возможны и иные классификации (внешние и внутренние, ипотечные, обеспеченные и т.д.).

Вещно-правовые ценные бумаги. Одной из них является коносамент. В соответствии со ст. 785 ГК РФ коносамент - это документ на имущество (груз), подтверждающий, в частности, заключение договора перевозки, по которому груз вверен (передан) перевозчику отправителем. Коносамент удостоверяет право его владельца распоряжаться соответствующим грузом, а также требовать от перевозчика его передачи. В настоящее время условия выдачи и обращения коносамента регламентируются лишь применительно к морским перевозкам груза и устанавливаются в КТМ РФ*(269).

Должником по данной ценной бумаге является перевозчик, а кредитором в зависимости от того, является ли коносамент ордерным, на предъявителя или именным, - отправитель, получатель либо иное лицо, к которому он может поступить (ст. 146 КТМ РФ). Примечательно то, что, различая именной и ордерный коносаменты, КТМ РФ устанавливает в ст. 148, что каждый из них может передаваться, в частности, по именным передаточным надписям.

Коносамент отнесен к биржевому товару, допущенному в установленном порядке биржей к биржевой торговле (ст. 6 Закона РФ от 20 февраля 1992 г. "О товарных биржах и биржевой торговле"*(270)).

Складские свидетельства. В ст. 907, 914 ГК РФ предусмотрен еще один случай, когда ценная бумага признается документом, не только подтверждающим передачу товара (груза) по договору другому лицу, но и право распоряжаться таким товаром даже в случае его физического отсутствия у владельца. В силу названной нормы считается соблюденной письменная форма договора складского хранения, если его заключение и принятие товара на склад удостоверены складским документом. К таковым, в частности, отнесены простое складское свидетельство и двойное складское свидетельство, которое, в свою очередь, состоит из двух частей - складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта). Каждый из названных документов является ценной бумагой.

Простое складское свидетельство - это ценная бумага на предъявителя (п. 1 ст. 917 ГК РФ), в то время как складское свидетельство и залоговое свидетельство могут передаваться вместе или порознь по передаточным надписям (ст. 915 ГК РФ) и должны содержать в качестве реквизита, в частности, наименование юридического лица либо имя гражданина, от которого принят товар на хранение, а также место нахождения (место жительства) товаровладельца (п. 3 ст. 913 ГК РФ)*(271).

Отнесение залогового свидетельства, а также рассматриваемой далее закладной к вещно-правовым (товарораспорядительным) документам является условным. Ведь они удостоверяют право залога, а распоряжение этими документами само по себе не влечет перехода вещного права на товар, недвижимость.

Закладная. Федеральным законом от 16 июля 1998 г. "Об ипотеке (залоге недвижимости)"*(272) в качестве самостоятельного вида ценной бумаги названа закладная. Данный закон не относится к специальным законам о ценных бумагах, поэтому легитимность введения им закладной как ценной бумаги вызывает определенные сомнения.

Закладная удостоверяет права залогодержателя по обеспеченному ипотекой обязательству и по договору ипотеки: 1) право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств существования этого обязательства; 2) право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество. Закладная выдается первоначальному залогодержателю органом, осуществляющим государственную регистрацию ипотеки, после ее государственной регистрации*(273).

Обязательственно-правовые (денежные) ценные бумаги. Такой бумагой является, в частности, вексель. В соответствии со ст. 815 ГК РФ вексель - это ценная бумага, которая удостоверяет ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы.

С принятием Закона о векселе подтверждены международные обязательства Российской Федерации, вытекающие из ее участия в Конвенции от 7 июня 1930 г., устанавливающей Единообразный закон о переводном и простом векселях, а также применение на территории Российской Федерации постановления ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. N 104/1341 "О введении в действие Положения о переводном и простом векселе"*(274).

Важно отметить, что по векселю вправе обязываться граждане и юридические лица Российской Федерации. Что же касается самой Федерации, ее субъектов и муниципальных образований, то они вправе выступать должниками по векселю только в случаях, специально предусмотренных федеральным законом.

Чек. Чеком в силу ст. 877 ГК РФ признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. В качестве плательщика по чеку может быть указан только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков. Порядок и условия использования чеков в платежном обороте регламентируются ГК РФ, а в части, им не урегулированной, - другими законами и устанавливаемыми в соответствии с ними банковскими правилами (п. 5 ст. 877 ГК РФ). Одной из особенностей чека является то, что именной чек, в отличие от других именных ценных бумаг, передаче не подлежит, а плательщик по чеку не вправе его индоссировать (ст. 880 ГК РФ).

Сберегательная книжка на предъявителя. Заключение договора банковского вклада с гражданином и внесение денежных средств на его счет по вкладу могут удостоверяться сберегательной книжкой - ценной бумагой на предъявителя (ст. 843 ГК РФ).

Сберегательный и депозитный сертификаты. Сберегательный и депозитный сертификаты являются ценными бумагами, удостоверяющими сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка (ст. 844 ГК РФ). Сберегательные (депозитные) сертификаты могут быть предъявительскими или именными*(275).

Эмиссионные и инвестиционные ценные бумаги. Акция. Акция удостоверяет права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг), а также иные права, предусмотренные законом и уставом акционерного общества. Акция воплощает в себе не только имущественные права, как того требуют для ценных бумаг положения п. 1 ст. 142 ГК РФ, но и в совокупности с ними права неимущественные (ч. 2 ст. 2, ч. 17 ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг). Наделение акционера неимущественными (корпоративными) правами - правами участия - призвано способствовать организации имущественных отношений, складывающихся между акционерами и обществом. Представляется при этом, что право участия акционера само по себе, взятое в отдельности, не является ни имущественным, ни связанным с ним личным неимущественным правом и поэтому, строго говоря, не охватывается предметом гражданского права, определенным в ст. 2 ГК РФ. Право участия не относится также и к абсолютным личным правам, неотделимым от личности.

Имущественным правом из акции акционер наделяется с приобретением на нее вещного права. Осуществление же права из акции возможно не ранее его оформления и окончательного уточнения условий имущественного обязательства между акционером и обществом, что, в частности, достигается в связи с наступлением необходимых юридических фактов, - принятие решения о выплате дивиденда, о ликвидации общества и т.д.

Специфика обязательственных имущественных отношений акционера заключается и в том, что они зависят в своей динамике от воли акционера, выступающего в качестве не только кредитора по ценной бумаге, но опосредованно и должника - общества, участником (членом) которого он является. Акционер, являясь членом корпорации и в связи с этим, будучи наделен правами участия, имеет возможность влиять как на определение условий обязательства между ним и обществом, так и на поведение общества-должника по исполнению его обязанности в отношении акционера. При этом чем больший имущественный интерес имеет акционер, тем больше степень указанного влияния.

Акции могут быть только именными и должны выпускаться в бездокументарной форме.

Особенности объема и характера прав, которые акции предоставляют ее владельцу, традиционно классифицируются в Законе об акционерных обществах по признаку преимущественности на две группы: а) обыкновенные (обычные) права и б) привилегии (преимущества). По этому признаку соответственно и акции подразделяются на две категории - акции обыкновенные и привилегированные.

Следует отметить, что не все акционерные общества вправе выпускать и обыкновенные, и привилегированные акции. Так, только обыкновенные акции могут выпускать народные предприятия (ст. 4 Федерального закона от 19 июля 1998 г. "Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)"*(276)) и инвестиционные фонды, создаваемые в форме открытого акционерного общества (ст. 4 Федерального закона от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах"*(277)).

Закон различает также объявленные, дополнительные и размещенные акции. Объявленными называются такие акции, которые в соответствии с решением общего собрания акционеров (п. 5 ст. 48) могут время от времени размещаться среди акционеров или третьих лиц. Объявленные акции не являются акциями, выпущенными обществом, не удостоверяют прав и, следовательно, не могут быть отнесены к ценным бумагам. Задача объявленных акций, являющихся, по сути, номинальной категорией, - очертить объем и иные условия продажи акций, которые могут быть в дальнейшем выпущены обществом в обращение. Дополнительные - это те вновь эмитированные акции общества, которые предлагаются для приобретения, а размещенные - это акции, конкретный приобретатель которых уже известен (ст. 28 и др.).

Наконец, законодательству известны понятия дробной акции и золотой акции. Золотая акция, несмотря на данный термин, к ценным бумагам не относится и представляет собой лишь особое право при управлении акционерным обществом, созданным в процессе приватизации. Природа дробной акции является спорной*(278).

Облигация. Облигация удостоверяет право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права (ст. 816 ГК РФ, ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

К отношениям между лицом, выпустившим облигацию, и ее держателем применяются правила ГК РФ о займе постольку, поскольку иное не предусмотрено законом или в установленном им порядке. Договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций только в случаях, установленных законом или иными правовыми актами*(279). Такие случаи предусмотрены, в частности, для заемных отношений с участием акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью, с применением жилищных сертификатов*(280), а также облигаций ЦБ РФ*(281). Законодательством предусмотрены многочисленные виды облигаций в зависимости от способа обеспечения исполнения обязанности по ним, вида удостоверяемого имущественного права и иных условий.

Опцион эмитента - именная эмиссионная ценная бумага, которая удостоверяет право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

Российская депозитарная расписка - именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей.

Инвестиционный пай - именная неэмиссионная бездокументарная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда) (ст. 14 Закона об инвестиционных фондах).

Ипотечный сертификат участия - именная неэмиссионная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные Федеральным законом от 11 ноября 2003 г. N 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах"*(282).

Государственные и муниципальные ценные бумаги. По величине задействованных капиталов и широте охвата территории Российской Федерации наиболее крупным сектором рынка ценных бумаг является рынок государственных и муниципальных ценных бумаг, опосредующих заемные операции государства (ст. 817 ГК РФ). В соответствии со ст. 3 Федерального закона от 29 июля 1998 г. "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг"*(283) государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг, удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг - иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии.

Заемные операции государства, оформляемые ценными бумагами, могут осуществляться на внешнем и внутреннем рынках капиталов, а совокупность их является основной составляющей соответственно внешнего и внутреннего долга Российской Федерации, субъектов РФ, муниципальных органов (ст. 114 БК РФ*(284)).

Среди наиболее распространенных можно, в частности, выделить следующие виды рассматриваемых ценных бумаг: государственные краткосрочные бескупонные облигации, государственные казначейские обязательства, государственные облигации внутреннего валютного займа, государственные облигации сберегательного займа, золотые сертификаты Минфина России, облигации федерального займа с переменным и с постоянным купонным доходом, государственные федеральные облигации, государственные облигации, погашаемые золотом*(285), государственные долговые товарные обязательства*(286), казначейские векселя, облигации государственных нерыночных займов, облигации внешнего облигационного займа, государственные ценные бумаги бывшего СССР*(287), государственные или муниципальные ценные бумаги, удостоверяющие право на приобретение акций в процессе приватизации*(288) и др.