Мінеральних вод «Оскар» за реалістичним сценарієм

¹величина планових показників відповідає їх прогнозним значенням за реалістичним сценарієм (з табл. 3.9)

²величина планових показників розрахована з урахуванням щоквартального темпу зростання чистого доходу: ІV кв. 2012 р./ І кв. 2013 р. = 109,02%; І/ІІ кв. 2013 р. = 105,15%; ІІ/ІІІ кв. 2013 р. = 105,05%; ІІІ/ ІV кв. 2013 р. = 104,94%; ІV кв. 2013 р./І кв. 2014 р. = 104,85%;

³величина планових показників розрахована з урахуванням усередненого за квартал темпу їх зміни за 2012 рік (92,2%)

⁴сума податку на прибуток розрахована згідно ставок, діючих на момент планування: 2013 рік – 19%; 2014 рік – 18%

Поквартальна величина фінансового результату від фінансово-інвестиційної діяльності підприємства в 2013 році та у І кварталі 2014 року розрахована нами з урахуванням усередненого за квартал 2012 року темпу зміни – 92,2%, тобто шляхом множення значення відповідного показника попереднього кварталу на вказаний темп зниження прибутку від фінансово-інвестиційних операцій.

У підсумку отримуємо висхідну динаміку прибутку від звичайної діяльності ПрАТ «МЗМВ «Оскар» до моменту оподаткування, величина якого характеризується невеликим загальним приростом – 0,5% наприкінець планового року порівняно з базовим.

Фінансове планування кінцевого результату господарювання заводу мінеральних вод «Оскар» здійснимо, керуючись положеннями Податкового Кодексу України стосовно ставок оподаткування податком на прибуток, діючих на момент складання звіту про фінансові результати. Таким чином, в плановому 2013 році розмір чистого прибутку підприємства становитиме 100131 тис. грн., тобто на 4,6% більше, ніж в 2012 році, і відзначатиметься щоквартальним приростом.

Метод фінансового планування «відсоток від продажу» може також бути використаний під час планових розрахунків потреби підприємства в капіталі, спираючись на аксіоматичне твердження, що збільшення виручки від реалізації продукції призводить до аналогічних змін у обсягах оборотних активів.

Зауважимо, що визначення раціональної потреби в оборотному капіталі означає економічне обґрунтування такої його величини, що забезпечує безперебійне фінансування планових витрат на виробництво і реалізацію продукції, а також здійснення розрахунків у встановлений термін. Завищення необхідної потреби в оборотному капіталі призведе до надлишкового його відволікання в запаси і «заморожування» фінансових ресурсів, заниження – до збоїв виробничо-збутових процесів та порушення строків виконання підприємством своїх зобов’язань.

Загальна потреба підприємства в капіталі для фінансування оборотних активів найчастіше обчислюється аналітичним методом за наступним алгоритмом [40, с. 142]:

, (3.5)

де – потреба в оборотному капіталі на плановий період; – виручка (чистий доход) від реалізації продукції у плановому періоді; – коефіцієнт оборотності оборотного капіталу у звітному періоді; – зміна коефіцієнта оборотності оборотного капіталу в плановому і звітному періодах у формі індексу.

Використання формули (3.5) передбачає додаткові обчислення коефіцієнта оборотності оборотного капіталу ПрАТ «МЗМВ «Оскар» станом на кінець базового періоду (2012 року) порівняно з початком та усередненого значення коефіцієнта оборотності за цей період (табл. 3.9). Щоквартальні вихідні дані для розрахунку знову запозичено з табл. Б.1 (Додаток Б). У підсумку планова потреба заводу в оборотному капіталі на 2013 рік становитиме 80059,1 тис. грн.

Планування потреби підприємства у найменш ліквідній частині активів – необоротних коштах – здійснимо на підставі прогнозованих значень коефіцієнта структури активів, отриманих методом трендового аналізу у попередньому розділі бакалаврської роботи. Для цього необхідно скласти співвідношення планового розміру оборотних коштів і величиною зазначеного коефіцієнта у IV кварталі планового 2013 року. Як наслідок, загальна планова потреба підприємства в необоротних активах дорівнюватиме 341378 тис. грн., а в цілому за фінансовими ресурсами – 421437,1 тис. грн.

З даних табл. 3.11 можна зробити висновок про позитивні зміни ключових показників оборотності заводу мінеральних вод «Оскар» у плановому періоді порівняно з базовим. Так, коефіцієнт оборотності оборотного капіталу підприємства зросте на 1,06 пунктів, тривалість його обороту, навпаки, скоротиться на 7,72 дні порівняно з аналогічними значеннями показників за даними 2012 року.

Таблиця 3.11

Планування потреби підприємства в капіталі за напрямками авансування з урахуванням результатів минулих періодів та їх прогнозної динаміки

¹величина планових показників відповідає прогнозним значенням з табл. 3.9

Щодо визначення планової потреби ПрАТ «Моршинський завод мінеральних вод «Оскар» у джерелах фінансування його оборотних і необоротних активів, то тут ситуація полягає у виборі та встановленні оптимальних для підприємства пропорцій між власними і позиковими коштами, що дуже часто є дилемою для кожного підприємства, залежить від завдань фінансової стратегії господарюючого суб’єкта і знаходиться під впливом значної кількості обмежень.

З метою планування величини власних і позикових джерел фінансування капіталу підприємства пропонуємо використати один із достатньо поширених його методів – метод оптимізації планових рішень, який передбачає розробку декілька варіантів фінансових планів та вибору найбільш прийнятного з них за обраним критерієм. У якості такого критерію використаємо максимальний рівень рентабельності власного капіталу, що є стратегічним фінансовим показником заводу мінеральних вод «Оскар» і значення якого постійно контролюється його фінансовим керівництвом.

Метод оптимізації структури капіталу за критерієм максимізації ефекту фінансового важеля має на меті розрахунок прибутковості капіталу за умови варіативного нарощення частки позикових коштів, причому. Позитивний ефект фінансового важеля виникає у тих випадках, коли позиковий капітал, отриманий під фіксований відсоток, використовується підприємством таким чином, що отриманий прибуток перекриває фінансові витрати, тобто доходність капіталу буде вищою за середньозважену ціну позикових джерел його фінансування.

В економічних літературних джерелах ефект фінансового важеля (ЕФВ) традиційно обчислюється у наступний спосіб [65, с. 198]:

, (3.6)

де – коефіцієнт оподаткування (1 – ставка податку, виражена десятковим дробом); ЕР – економічна рентабельність активів, %; СП – середня ставка процента (номінальна ціна) на позиковий капітал, %; ПК, ВК – відповідно власний і позиковий капітал.

Таким чином, ефект фінансового важеля (левериджу) як критерій оптимізації засвідчить, на скільки у відсотковому співвідношенні збільшиться рентабельність власного капіталу за рахунок залучення позикових джерел покриття активів. Він виникатиме тоді, коли рентабельність активів буде вищою за рівень банківського відсотку по кредиту на ринку позикового капіталу. Як тільки відсоткова ставка і норма прибутку зрівняються, підприємству необхідно негайно призупинити фінансування за рахунок позик, оскільки їх використання стає нераціональним. Крім того зазначимо, що позитивна дія ефекту фінансового левериджу має наслідком зростання прибутку, який додатково утворюється на власний капітал, проте, водночас, призводить до порушення платоспроможності, на що треба звертати увагу і роботи відповідні коригування фінансових планів.

Як бачимо з табл. 3.10, ПрАТ «МЗМВ «Оскар» у плановому періоді на 100131 тис. грн. розширив здатність до самофінансування розвитку. Політика підприємства останніх років свідчить, що за умов завершення звітного періоду прибутково, величина отриманого прибутку підлягає 100%-й тезаврації. Дивідендна політика заводу не передбачає виплат акціонерам, а резервний капітал сформовано у достатньому обсязі. Враховуючи цей факт, початковий відсоток, з якого починатиметься частка власного капіталу в процесі оптимізації, – 53% і складатиметься із його величини за даними 2012 року. Максимум, що може дозволити підприємство у плановому періоді за реалістичним сценарієм, – це поповнити власні кошти з прогнозованого прибутку 2013 року, що формує обсяг гарантованого капіталу на рівні 76% (табл. 3.12). Варіанти подальшого збільшення частки власного капіталу в загальній структурі останнього можливі у ситуації оптимістичного сценарію фінансового розвитку, коли має місце використання резервів збільшення чистого прибутку.

Таблиця 3.12

Вибір оптимального співвідношення джерел формування планової потреби у капіталі ПрАТ «Моршинський завод мінеральних вод «Оскар» на 2013 рік

¹планова величина показника (з табл. 3.11)

²сума власного капіталу відповідає його величині в 2012 році (Додаток А)

³сума власного капіталу + прогнозований чистий прибуток 2013 року (з табл. 3.10)

⁴ початкова частка фінансових витрат у позиковому капіталі підприємства (варіант 1) приймається на рівні 2012 року (Додаток А): 10929 (тис. грн.) /138684 (тис. грн.). У фінансових витратах враховують середньозважену величину відсотків за банківськими кредитами, товарними позиками, платною кредиторською заборгованістю тощо

Варіанти із часткою власного капіталу, нижчою за 50%, не розглядаються, адже це суперечитиме нормативним вимогам до оптимального значення коефіцієнта фінансової автономії (понад 50%) і має бути враховано під час планування джерел фінансування підприємства на майбутнє.

З даних табл. 3.12 видно, що в момент досягнення ПрАТ «МЗМВ «Оскар» співвідношення власного і позикового капіталу у пропорції 53:47 спостерігається максимальний рівень показника ефекту фінансового важеля (22,37%), який поступово знижується при одночасному скороченні частки позикових фінансових ресурсів.

Отже, в 2013 році підприємству буде доцільно залучати зовнішні джерела фінансування, незважаючи на їх високу вартість на ринку позикового капіталу України. Для покриття планової потреби заводу у капіталі, визначеної згідно даних табл. 3.11, необхідно сформувати додаткове кредитне забезпечення розміром 80716,1 тис. грн. (сума позикового капіталу в 2012 році за мінусом його суми згідно першого варіанту структури капіталу) для того, щоб структурні співвідношення джерел фінансування ПрАТ «Моршинський завод мінеральних вод «Оскар» вважались оптимальними за обраним критерієм.

Зважаючи на викладене вище, в табл. 3.13 представлено укрупнений варіант планового балансу досліджуваного підприємства на 2013 рік.

Таблиця 3.13

Укрупнений плановий баланс підприємства

Таким чином, у плановому періоді на підприємстві спостерігатимуться тенденції до незначного підвищення частки оборотних коштів, більш інтенсивної динаміки необоротних активів та посилення ролі позикового капіталу у політиці фінансування ПрАТ «МЗМВ «Оскар». Однак слід акцентувати увагу, що динамічність і непередбачуваність ринкового середовища, в якому функціонують вітчизняні підприємства, зокрема, виробничої сфери, змушує їх керівництво постійно переглядати показники фінансових планів та вносити корективи, залежно від змін поточної ситуації на ринку. Тому вкрай необхідним стає формування дієвої системи фінансового моніторингу у контексті провадження фінансового планування підприємств з використанням прогресивних технологій, методичного інструментарію і залученням висококваліфікованого управлінського персоналу.