Оценки эффективности проекта

и DPB могут использоваться двояко:

а) проект принимается, если окупаемость имеет место, т.е. если срок

окупаемости меньше длительности проекта;

б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не

превышает установленного в компании некоторого лимита.

Срок окупаемости должен использоваться не в качестве критерия вы-

бора инвестиционного проекта, а лишь в виде ограничения при принятии

решения. Это означает, что если срок окупаемости больше принятого гра-

ничного значения, то инвестиционный проект исключается из состава рас-

сматриваемых проектов.

Средняя норма рентабельности ARR представляет доходность проек-

та, которая определяется как отношение между среднегодовыми поступле-

ниями от его реализации и величиной начальных инвестиций.

Чистый приведенный доход, NPV представляет абсолютную величину

дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости

денег.

Если NPV > 0, то проект принимается; если NPV < 0, то проект не

принимается; если NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс прибыльности, PI демонстрирует относительную величину

доходности проекта. Он показывает, сколько единиц современной величи-

ны денежного потока приходится на единицу предполагаемых первона-

чальных затрат.

Если PI > 1, то проект следует принять; если PI < 1, то проект следует

отвергнуть; если PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточ-

ным.

Под внутренней нормой рентабельности понимают процентную став-

ку IRR, при которой чистая современная стоимость инвестиционного про-

екта равна нулю, т.е. IRR: NPV(IRR) = 0.

IRR позволяет найти граничное значение ставки дисконтирования r,

разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. IRR сравнивают с

тем уровнем окупаемости вложений, который фирма выбирает для себя в

качестве стандартного с учетом того, по какой цене сама она получила ка-

питал для инвестирования и какой «чистый» уровень прибыльности хотела

бы иметь при его использовании. Этот стандартный уровень желательной

рентабельности вложений часто называют барьерным коэффициентом HR.

В частности HR = r. Если IRR > HR, то проект следует принять; если

IRR < HR, то проект следует отвергнуть; если IRR = HR, то проект не явля-

ется ни прибыльным, ни убыточным. IRR обычно сравнивают с r.

Критерии IRR и PI несет в себе также информацию о приблизительной

величине резерва безопасности для проекта.

Имеется в виду следующее: если допущена ошибка в прогнозе денеж-

ного потока или коэффициента дисконтирования, то насколько велика

опасность того, что проект, ранее рассматриваемый как прибыльный, ока-

жется убыточным? Чем больше IRR - HR, тем больше резерв безопасно-

сти. А для критерия PI, чем больше PI - 1, тем больше резерв безопасно-

сти.

Для расчета модифицированной внутренней нормы рентабельности