На основе табличных данных получим

°^к 171 - 104,89 ^2,5У*

Перейдем к финансовому методу, который, повторяем, в от­личие от бухгалтерского учитывает размер капитальных вложе­ний, осуществленных для реализации проекта, и поток чистых

поступлений (доходов) без учета амортизационных отчислений. Поток платежей в случае, когда удельные характеристики по­стоянны, отражается следующим рядом:

~K,(p-c)Q-f₉(p-c)Q -/...,

где К — размер инвестиций.

Современная стоимость такого потока представляет собой чистый приведенный доход (NPV) — важный показатель, с кото­рым имеют дело в анализе производственных инвестиций (см. гл. 12). В принятых здесь обозначениях и с привязкой чистых поступлений к середине соответствующих периодов можно за­писать:

NPV= -* + [(р - с)0 -/]*„.. (1 + О⁰⁵. По определению в барьерной точке NPV= 0. Отсюда

Q_k =

р-^с\^а_пЛ^{х +1}У

(7.14)

Первое слагаемое в скобках равно члену финансовой ренты, современная стоимость которой равна сумме инвестиций.

Поток чистых поступлений можно расчленить без потери в точности для последующих расчетов на два потока: поступле­ний (положительные величины) и расходов (отрицательные ве­личины). Графическая иллюстрация динамики современных стоимостей указанных потоков в зависимости от объема выпу­ска представлена на рис. 7.14.

^pvk

PV(pQ)

> О

Рис. 7.14

ПРИМЕР 7.8. Применим оба метода анализа, бухгалтерский и финансовый, для анализа инвестиционного проекта, который ха­рактеризуется следующими данными: К = 1100, р = 50, с = 30, f = 5, d = 100, п = 10 лет. Дисконтирование осуществляется по ставке 12% годовых.