Инвестирование капитала и его оценка

В финансовом менеджменте инвестиции определяются как все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых инвестором в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли (И. Т. Балабанов).

В то же время, данное понятие неоднозначно, что показано в табл. 3.3.

Таблица 3.3

Различные определения инвестиций

Таким образом, в макроэкономике с позиций системы национальных сче­тов, валовые внутренние частные инвестиции рассматриваются как часть до­бавленной стоимости, которая входит в ВВП. Вложения в финансовые активы (ценные бумаги, недвижимость и т. д.) в отличие от их трактовки в праве и фи­нансах инвестициями не являются. Поэтому мы будем использовать определе­ние инвестиций данное ранее. Инвестиции – это долгосрочные вложения денег с целью извлечения прибыли.

Инвестиции осуществляют физические и юридические лица, которые по степени коммерческого риска подразделяются на следующие группы.

Оценка экономической эффективности инвестиций

Срок окупаемости инвестиций является самым простым методом оценки инвестиций и представляет время, необходимое инвестору для возмещения суммы его первоначального вложения капитала. Он определяется как отношение суммы вложения капитала к сумме чистой прибыли и амортизационных отчисле­ний.

где Т_ок – срок окупаемости, лет;

К – сумма инвестиций, в руб.;

П – чистая прибыль, в руб.;

А – амортизационные отчисления, в руб.

Чем меньше срок окупаемости, тем эффективнее вложение капитала.

Годовая рентабельность инвестиций оценивается процентным отноше­нием чистой прибыли t-го года к сумме инвестиций.

Целесообразно использовать значение чистой прибыли с добавлением к ней суммы амортизационных отчислений t-го года. Ведь амортизационные отчисле­ния остаются в распоряжении инвестора и, по существу, представляют часть его чис­той прибыли, предназначенной к реинвестированию.

где Рt – рентабельность инвестиций в году t,%;

Пt – чистая прибыль в году t, в руб.;

Аt – амортизационные отчисления в году t, в руб.;

К – сумма инвестиций, в руб..

Если вложения капитала в создание объекта осуществляется в годы, предшествующие началу его функционирования, то определяют среднегодовую рентабельность инвестиций.

где Р_t – среднегодовая рентабельность инвестиций, %;

Т – число лет расчётного периода.

Чем выше уровень рентабельности, тем эффективнее вложение капитала..

Учётная норма прибыли оценивает рентабельность сравнением суммы инвестиций с будущей годовой нормой чистой прибыли.

где У – учётная норма прибыли, %;

П – чистая прибыль в руб.;

А – годовая сумма обесценения капитала (равна годовой сумме амортиза­ционных отчислений), в руб.;

К – сумма инвестиций, в руб.

Чем больше учётная норма прибыли, тем эффективнее вложение капитала.

Чистая текущая стоимость (чистый приведённый эффект, NPV) представляет собой разность между текущей (дисконтированной) стоимостью бу­дущего денежного потока (притока денежных средств) и суммой первоначаль­ного вложения капитала.

где С – текущая стоимость, т. е. оценка величины Д с позиции текущего мо­мента, руб.;

Д – доход, планируемый к получению в году t, руб.;

n – коэффициент дисконтирования (т. е. стоимость капитала, норма до­ходности, процентная (учетная ставка), доли единицы;

Т – общее число лет;

t – фактор времени (число лет или количество оборотов капитала);

– дисконтирующий множитель, ед.

Чистая текущая стоимость равна:

Ч = С – К

где Ч – чистая текущая стоимость, руб.;

С – текущая стоимость, руб.

К – сумма инвестиций, руб.

Если величина NPV › 0, то инвестиции считаются эффективными.

Внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR) характеризует ин­тенсивность возврата затраченных средств на определённом интервале времени после их вложения за счёт различных эффектов, возникающих в процессе ис­пользования этих средств.

Определяется как ставка процента, которая уравнивает сумму первона­чальных инвестиций с текущей стоимостью будущего денежного потока.

Инвестиции являются эффективными, когда внутренняя норма рентабель­ности превышает сумму инвестиций.

Пример:

К = 900 тыс. руб.,

Т = 4 года

Д = 300 тыс. руб./год;

n = 10 % или 0,1 годовых.

Величина внутренней нормы рентабельности находится в интервале между 12 и 13 %.

при n = 12 %

при n = 13 %

Осуществляем интерполяцию

Текущая стоимость

при n = 12 % 3,038 3,038

внутренняя норма рентабельности 3,000 –

при n = 13 % – 2,974

разница 0,038 0,064

Следовательно, внутренняя норма рентабельности инвестиций равна

12 % + (0,038 / 0,064)(13–12) = 12,6 %

Так, как IRR = 12,6 % выше, чем стоимость капитала n = 10 %, то данные инвестиции являются эффективными.