Задача-приклад № 3.3

Розрахувати ставку капіталізації для ТОВ «Галс», яке здійснює свою діяльність у сфері виробництва будівельних матеріалів, кумулятивним методом на основі наступних даних:

- ставка за валютними депозитами для юридичних осіб терміном до 90 днів категорії «А» на дату оцінки дорівнює – 10 % (за внесками від 10000 доларів США);

- відповідно до міжнародної практики, середня надбавка для невеликих підприємств за розмір (ризик розміру величини підприємства та зіставлення його з можливостями) складає від 2 до 6 %. У силу того, що в порівнянні з підприємствами аналогами оцінюване підприємство має менший розмір, існує можливість того, що в перспективі воно може мати менший рівень прибутковості, а отже, для нього потрібен максимальний рівень надбавки для оцінки альтернативних витрат;

- надбавка на галузеву оцінку альтернативних витрат становить 5 %, з огляду на те, що конкуренція на ринку виробників будівельних матеріалів досить висока;

- надбавка за оцінку фінансових альтернативних витрат складає 3 %, тому що підприємство після нормалізації балансу та звіту про прибутковість і збитки має низькі показники ліквідності й оборотності за умов суттєвої залежності від позикового капіталу;

- надбавка за ризик різноманітної діяльності – 5 %, зважаючи на те, що продукція підприємства досить широко розповсюджена на ринку;

- надбавка за оцінку професійності менеджменту – 5 %, тому що за умов наявності висококваліфікованих менеджерів у роботі персоналу існують певні недоробки;

- середній темп зростання чистого прибутку склав 7 % на рік.

Розв’язок:

Проведемо розрахунок ставки дисконту кумулятивним методом:

r = 10 + 6 + 5 + 3 + 5 + 5 = 34 %;

Визначимо коефіцієнт капіталізації:

k_кап = 34 - 7 = 27 %

Якщо дохід від експлуатації об'єкта не обмежений у часі, а також у випадку, коли вартість об'єкта протягом тривалого періоду не зміню­ється і відшкодування капіталу не обов'язкове, коефіцієнт капіталізації дорівнює ставці дисконту.

Наприклад, ставка дисконту – це коефіцієнт зв'язку між номінальною і поточною вартістю очікуваних грошових потоків. Вона включає безризикову ставку та премії за всі притаманні об'єкту види ризиків:

З урахуванням досить високої ставки дисконту й того, що об'єкт функціонуватиме тривалий період і в осяжному майбутньому не передбачається суттєвий ріст цін на подібні об'єкти, ставка капіталізації прийнята на рівні ставки дисконту.