Интервью с Полом Волкером. Как правило, ведут к крайностям

как правило, ведут к крайностям. Банки хотят иметь систему риск-менедж-

мента, основанную на том, что существует нормальное распределение ре-

зультатов, но, как показали кризисы в Азии и хедж-фонда LTCM, и здесь

существует масса проблем.

Еще одна моя любимая тема, о которой вы не упомянули, это ценность

разделения, как раньше я говорил, банковской сферы и коммерции. Теперь

я бы сказал, финансов и коммерции. С точки зрения конфликта интересов,

минимизации рисков «заразительных» кризисов, а также с позиции госу-

дарственного регулирования, идея, что банковская система не должна за-

висеть от отраслевых компаний, выглядит очень привлекательной. Должен

признать, что чем дальше, тем менее заметна грань между ними.

Мерлинг:...на рынке, где компании могут выпустить собственные цен-

ные бумаги.

Волкер: Благодаря современным технологиям и банки, и компании

сегодня могут делать то, что не могли раньше.

Мерлинг: Обобщая все вышесказанное, можно утверждать следующее:

одна из основных мыслей, вытекающих из вашей работы, заключается в

том, что рынки не самоуправляемы. Им необходима в некоторой степени

«сторожевая собака» в виде координатора или кого-то в этом роде, чтобы

задавать системе направление движения. Система, предоставленная сама

себе, может свернуть не на тот путь.

Волкер: Справедливо. Следует установить некоторые ограничения по

ряду пунктов.

Мерлинг: Что и показывает идея о валютном курсе, который придает

некоторое направление рыночным ожиданиям, чтобы избежать их беспоря-

дочного фланирования по рынку. Так?

Волкер: Безусловно. Думаю, что рынок не представляет, что такое устой-

чивое равновесие сегодня. Но я не считаю, что невозможно представить,

как задать разумный уровень равновесия, поскольку согласно экономиче-

ской теории известно — некоторое равновесие существует и за пределами

рынка. Лучше в разумных пределах придерживаться этого подхода, чем

избегать его.

Мерлинг: Таким образом, рынки самостоятельно не управляются, банки

тоже — действует психологический закон «жадность, страх и высокомерие».

Волкер: Да, верно. Кроме того, бюрократы также, возможно, не склонны

к самоуправлению.

Мерлинг: Хорошо, и бюрократы тоже. Несмотря на свой подход, проти-

воречащий политике невмешательства, вы остаетесь сторонником рынка.

Как это возможно?

Волкер: Я бы поспорил на этот счет, но нам потребуется очень много

времени, чтобы убедительно доказать: есть надзор, а есть своего рода общее

координирование работы рынка. Вы не можете заниматься оперативным