Главная Случайная страница


Полезное:

Как сделать разговор полезным и приятным Как сделать объемную звезду своими руками Как сделать то, что делать не хочется? Как сделать погремушку Как сделать так чтобы женщины сами знакомились с вами Как сделать идею коммерческой Как сделать хорошую растяжку ног? Как сделать наш разум здоровым? Как сделать, чтобы люди обманывали меньше Вопрос 4. Как сделать так, чтобы вас уважали и ценили? Как сделать лучше себе и другим людям Как сделать свидание интересным?


Категории:

АрхитектураАстрономияБиологияГеографияГеологияИнформатикаИскусствоИсторияКулинарияКультураМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОхрана трудаПравоПроизводствоПсихологияРелигияСоциологияСпортТехникаФизикаФилософияХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника






Глава 3. Назначение фондовых индексов





В качестве назначений индекса в литературе указываются:

• изменения цены на определенные акции можно сравнить с индексом для всего рынка или с индексом для данного сегмента рынка и делать выводы о спросе на акции в контексте всего рынка;

• возможность сопоставить изменения цен в различных сегментах рынка и делать выводы о том, какой из них является в данный момент более прибыльным для инвесторов;

• возможность сравнить изменения цен акций более мелких и более крупных компаний;

• возможность сравнить цены на акции в разных странах. Фондовые индексы используются также для расчета рыночной доходности. С их помощью можно измерять колебания цен на некоторую группу ценных бумаг. Фондовые индексы можно считать аналогами индексов цен на товарном рынке – и те, и другие измеряют средневзвешенный уровень цен на определенную группу объектов. Прирост фондового индекса за определенный период – это средневзвешенный капитальный доход по ценным бумагам, цены которых использованы для расчета индекса. Другими словами

 

Где Mk – средневзвешенный капитальный доход по группе ценных бумаг, входящий в индекс,

I1 – значение индекса на конец периода,

I0 – значение индекса на начало периода,

Естественно, что по многим ценным бумагам капитальный доход – не единственный компонент общего дохода. По акциям выплачиваются дивиденды, по облигациям существуют промежуточные купонные выплаты.

Кроме того, доходы, полученные в течение некоторого периода, могут быть реинвестированы.

Как правило, если доступна соответствующая информация, можно рассчитать и средневзвешенные промежуточные доходы по ценным бумагам. Тогда средневзвешенную доходность портфеля ценных бумаг, избранных для включения в индекс, можно условно записать, как:

 

 

MI – доходность индекса Mk-доходность, связанная с приростом цены

Mr-доходность от реинвестирования средств,

Md-доходность от промежуточных выплат.

В обобщенной форме роль фондовых индексов может быть сведена к трем функциям: диагностической, индикативной и спекулятивной. Под диагностической функцией понимается способность системы индексов характеризовать состояние и динамику развития как национальной экономики в целом, так и отдельных ее составляющих. Например, сопоставительный анализ движения национального и отраслевых индексов способен показать (и отчасти предсказать), какой, сектор экономики имеет тенденцию к быстрому, динамичному росту, а какой находится на грани стагнации или кризиса. Механизм изменения индекса прост – рост или снижение рентабельности производства в отрасли или в ее значительной части немедленно сказывается на котировочной цене соответствующих акций, что в свою очередь отражается на уровне биржевого индекса отрасли.

Индексы являются средством демонстрации продвижения рынка. Они помогают инвесторам видеть тенденции рынка и отслеживать скорость развития этих тенденций. Другими словами, индексы дают критерий оценки «настроения» рынка. Индексы показывают как инвесторам, так и торговцам направления движения кумулятивной краткосрочной конъюнктуры (в смысле отражения цен на всем рынке в целом или в его отдельных секторах), т.е. поднимается (развивается, расширяется) ли рынок или какой-либо его сектор или падает, и с какой скоростью. [№8, с. 40]

Аналогичным образом можно сопоставлять тенденции развития крупного и малого бизнеса, отдельной компании и промышленности в целом. И наконец, более или менее устойчивая тенденция национального фондового индекса к снижению может свидетельствовать как об относительном снижении интереса экономических субъектов к инвестированию внутри страны (например, в результате роста банковского процента или усиления вывоза капитала за рубеж), так и об общем ухудшении позиций национальной экономики в мире.

Таким образом, будучи дополненными, рядом специальных экономических параметров (например, нормой ссудного процента, состоянием государственного бюджета, соотношением торгового и валютного балансов), фондовые индексы входят в систему экономического мониторинга состояния национальной экономики.

Выполнение индексами индикативной функции предполагает, что наличие объективной оценки ценовой ситуации на фондовом рынке дает точку отсчета для оценки поведения крупных инвестиционных фондов, отдельных инвесторов и портфельных менеджеров. Вычислив динамику рыночной стоимости своего портфеля акций за любой промежуток времени, инвестор может сделать обоснованное заключение, насколько выбранная им стратегия эффективна (портфельный индекс выше фондового, ниже или равен ему), и внести коррективы в свое поведение на рынке, если это необходимо. Индикативная роль индексов проявляется и в применении так называемых бета-индикаторов, используемых американской биржевой статистикой. Они характеризуют степень изменчивости цены определенной акции по отношению к уровню индекса. Для инвесторов, склонных к риску, акции с высоким бета-индикатором представляют, очевидно, большую привлекательность, чем с низким.

Очень важным для инвестора является то, что индекс дает ориентир, по которому инвесторы могут сравнивать результаты использования своих портфелей, поскольку индекс может действовать как «заместитель» портфеля.

С помощью индексов, а также таких инструментов фондового рынка, как фьючерсы и опционы, можно осуществлять страхование портфеля ценных бумаг, иными словами, защитить стоимость портфеля в период спада на фондовом рынке. Это особенно важно для управляющих фондами и владельцев крупных пакетов акций. С другой стороны, опционы и фьючерсы активно используются при биржевой игре. В этом проявляется спекулятивная функция фондовых индексов. Они способны мгновенно реагировать на изменение широкого крута явлений экономического, политического и социального характера. Совместные действия этих факторов делают движение биржевого индекса непредсказуемым, особенно на коротких временных отрезках. Поэтому удачно продавая и покупая фьючерсные или опционные контракты на индексы, можно получить доход. На многих крупных биржах, например Лондонской, сложился особый рынок финансовых инструментов на базе фондовых индексов. Чтобы спекулировать на таком рынке, можно вообще не иметь ценных бумаг, заключая срочные сделки при изменении значения индекса в течение дня или другого краткосрочного периода.

Природа индексов и создание производных продуктов на их основе позволяют извлечь из имитационных качеств индекса пользу по трем направлениям. Во-первых, если инвестор просто хочет, чтобы его инвестиции «шли в ногу» с рынком (поскольку последний в любом случае будет с течением времени подниматься, чтобы противостоять инфляционным эффектам экономики, принося доход, альтернативный тому, который мог бы быть получен на разнице в стоимости денег), то инвестор может точно определить, в какие акции и в какой пропорции ему следует делать инвестиции, чтобы достичь этого. Во-вторых, поскольку вес индекса в значительной степени сориентирован на крупные компании, инвестор может с помощью компьютеризованных методов создать «суррогатный портфель» из уменьшенного числа акций и сократить таким образом свои дилерские расходы (например, в Великобритании «суррогатные портфели» могут быть созданы путем покупки всего лишь 25–27 акций из 100 по фондовому индексу FT-100). В-третьих, поскольку лежащим в основе расчетов инструментом является индекс, можно дублировать движение и величину индекса путем использования ряда стратегий фьючерсов и опционов. Это способствует значительному снижению дилерских расходов и предоставляет простые способы повышения или понижения позиции по ориентиру в пределах сделанного «на заказ» портфеля инвестора.

Можно указать и на связь биржевых индексов с финансовым положением определенных компаний, так как котируемые на ведущих биржах ценные бумаги (динамика курсов которых определяет динамику индексов) проходят жесткую процедуру листинга (допуска к биржевой котировке).

Общие требования, предъявляемые в процессе листинга к эмитенту, выглядят примерно следующим образом: наличие определенной величины минимального капитала; выпуск в обращение ценных бумаг t на сумму не менее определенного лимита; размещение определенной доли от общего выпуска ценных бумаг среди широкого круга инвесторов; не менее трех лет существования в качестве юридического лица; составление и публикация в открытой печати годового отчета, промежуточных бухгалтерских балансов и отчета о хозяйственной деятельности и финансовом положении; публикация проспекта эмиссии ценных бумаг, содержащего подробную информацию о финансово-хозяйственной деятельности и выпускаемых бумагах.

Правила допуска ценных бумаг к котировке, например на Нью-Йоркской фондовой бирже (одни из самых строгих для фондовых бирж), включают следующие требования к акционерным обществам, претендующим на включение в котировальный список: общая рыночная стоимость акций, обращающихся на рынке, должна составлять не менее 18 млн долл.; стоимость активов – не менее 18 млн долл.; число «акций, размещенных на рынке, – не менее 1100 тыс. шт.; по крайней мере, 2 тыс. акционеров должны держать пр. 100 или более акций компании; доход до уплаты налога – не менее 2,5 млн. долл. в последний финансовый год и не менее 2 млн долл. в два предыдущие года; акционерное общество обязано обеспечить возможность каждому акционеру принять участие в голосовании по ключевым вопросам его деятельности либо путем личного участия на собрании акционеров, либо по доверенности. Дополнительно учитываемые факторы, являющиеся по существу оценкой (рейтингом) активности: роль компании в национальной (или региональной) экономике; рыночная позиция; перспективы роста. Таким образом, листинг можно считать своеобразным рейтингом ценных бумаг, основанным на рейтинге финансовых позиций.

В идеальном варианте рынок позволяет тысячам его участникам конкурировать друг с другом в условиях «прозрачности» и стабильности при ориентации только на цены. Благодаря объективному и справедливому контролю со стороны соответствующих инстанций каждый участник рынка может определять свои цены исходя из своей величины или потенциала.

Наряду с общими тенденциями движения цен на акции на национальном фондовом рынке индексы отражают как отраслевые, так и структурные пропорции в экономике. В Великобритании наибольшей известностью пользуются биржевые, индексы газеты Financial Times, в Германии – индексы FAZ и DAX.

 


Date: 2015-07-24; view: 244; Нарушение авторских прав; Помощь в написании работы --> СЮДА...



mydocx.ru - 2015-2024 year. (0.006 sec.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав - Пожаловаться на публикацию