Как работать с волатильностью

На таком рынке, как NASDAQ, небольшая перспектива может иметь самые большие последствия. Например, рассмотрим ежене­дельный комментарий TeachTrade.Com "Week in Review", относя­щийся к неделе, завершившейся 26 мая 2001 года. В начале недели мы наблюдали последовательный рост фьючерсов фондовых инде­ксов, вслед за которым имело место изъятие прибылей в четверг и пятницу на той же неделе. Вот как описывает все это сотрудник TeachTrade Брэд Салливан.

В понедельник утром казалось, что мы попали на бега, когда фьючерсы S&P (SPM) повторили новый недавний максимум на 1319, а фьючерсы NASDAQ (NDM) пережили большой взлет, за­крывшись на 2052, a DJIA закрылся на 11.350. Но моментум спал, и к концу недели индекс Доу-Джонса (DJIA) закрылся лишь чуть выше 11.000, a NDM не сумел удержаться выше 2000, закрывшись лишь приблизительно с 2% подъемом за неделю. Наконец, SPM закрылся приблизительно на 1,4% вверх.

Теперь вопрос — действительно ли это было всего лишь не­обходимой передышкой на бычьем рынке или это что-то боль­шее? Факты следующие: SPX (наличный S&P) на 1 пункт не до­тянул до 50% восстановления от своего абсолютного максимума к минимуму весны 2001 года. NDX не восстановил даже 25% ни­сходящего движения от максимумов марта 2000 года.

Я думаю, неудача с захватом и удержанием выше ключевых уровней (NDM 2000) является несколько разочаровывающей. Однако при более широком взгляде на этом уровне можно тор­говать в течение некоторого периода прежде, чем рынок выбе­рет направление...

Сценарий такого рода не является неожиданным с учетом не­уверенности рынка после эпохальных движений 1999 и 2000 годов, а также волатильности самого рынка NASDAQ. Вспомните еще раз, какие акции входят в этот индекс — ориентируемые на рост техно­логические компании с все еще сравнительно высокими коэффи­циентами цена/прибыль. Неудивительно, что NASDAQ, состоя­щий из таких акций, может переживать некоторые драматические циркуляции.

Вам как трейдеру надо иметь в виду, что эта базовая волатильность затронет вашу стратегию торговли. Из-за своего вообще волатильного характера фьючерсы NASDAQ требуют, чтобы трейде­ры использовали более удаленные, чем обычно, стопы. Наши про­фессиональные трейдеры, например, используют при работе с фьючерсами NASDAQ, как правило, довольно удаленные стопы. В общем, вы можете планировать установку стопов, удаленных на 1,25—3% протяженности движения.

Упражнение 7.4

1. Ваша нормальная схема размещения стопов в сделках на NASDAQ
не работает. Вы замечаете, что из-за рыночной волатильности
стопы вышибают вас из большинства ваших сделок. Что вам сле­дует сделать?

2. Как это решение затронет ваш общий риск?

3. Что вам следует сделать?

ВОЗДУХ

Есть еще один феномен, встречаемый на волатильных рынках типа NASDAQ, особенно когда условия неустойчивы, а движения быст­ры. Это так называемый "воздух". В баскетболе, когда игрок броса­ет в корзину, но промахивается — не попадает ни в щит, ни в коль­цо, ни в корзину, это называется воздух. С того момента, как мяч вылетает из рук игрока, и до тех пор, пока он не ударяется об пол, он не касается ничего, кроме "воздуха".

Примерно такое может часто случаться на NASDAQ, где "воз­дух" может охватывать целых 20 единиц, а иногда и 30 единиц, или даже больше. Это происходит, когда между одной ценой и другой нет ничего, кроме "воздуха", или, точнее, мощного ускорения в верхнюю или нижнюю сторону.

Упражнение 7.5

1.13 февраля 2001 года фьючерсы NASDAQ торговались на 2312 пе­ред тем, как распродажа в течение последнего часа уронила ры­нок до 2212. Опишите этот феномен.

Откуда берется "воздух"? Возможно, появляется предположе­ние о том или ином событии или циркулирует слух, передающий паническую дрожь рынку. Короткие позиции сбрасываются. Из длинных позиций быстро выходят. Независимо от причины, очевидно, что "воздух" — внезапные, быстрые и иногда необъяснен­ные события — будет иметь место, особенно на таком неустойчи­вом рынке, как NASDAQ.

РАСШИРЕНИЯ

Другая особенность неустойчивого рынка типа NASDAQ — "рас­ширения — ("extensions") — процентное изменение относительно различных скользящих средних. Например, 20-дневная скользя­щая средняя NASDAQ равна 2500. Если текущая цена — 2650, то это будет верхнее расширение на 6%. Нанося эти расширения на график, можно анализировать эти корреляции, чтобы видеть, когда и где рынок ненормально расширен.

Обычно отскок или разворот более вероятны, когда NASDAQ торгуется на расширении более 12% от 20-дневной скользящей средней. Но в самое последнее время, с учетом появления драмати­ческих перемещений на NASDAQ, мы наблюдали некоторые поис­тине монументальные расширения. Например, на новых максиму­мах NASDAQ Composite оказывался на 54% выше своей 200-днев­ной скользящей средней, а это аномально большое расширение вверх. Самое большое значение при движении в нижнюю сторону было на минимумах 2001 года, когда индекс оказывался на 63% ни­же своей 200-дневной скользящей средней.

Упражнение 7.6

1. Фьючерсы NASDAQ расширились на 22% выше 20-дневной
скользящей средней. Как вы рассматриваете потенциал дальней­шего перемещения вверх?

2. Фьючерсы NASDAQ находятся на 6% ниже 20-дневной скользя­щей средней. Какое воздействие это оказало бы на нисходящее
движение?

3.Фьючерсы NASDAQ расширились на 27% выше 20-дневной
скользящей средней. Вы решаете выйти из длинной позиции.
Стали бы вы немедленно открывать короткую позицию?