После расчета общего риска портфеля его можно сравнить со стандартным отклонением других портфелей и таким образом оценить риск.

Доходность портфеля можно сравнить с доходностями аналогов рыночного портфеля (например, S@ P500) для того, чтобы определить рыночный риск портфеля (В) за анстлизируемый временной интервал:

(145)

где lk_pt — избыточная доходность оцениваемого портфеля за временной интервал

При этом:

(146)

где k_pt, — доходность портфеля за период t;

k_ft — доходность безрисковых ценных бумаг за период t.

(147)

где lk_Mt, — избыточная доходность рыночного индекса за период t;

k_Mt — доходность любого рыночного индекса за период t.

Определенная таким образом оценка риска портфеля может быть использована в качестве меры его рыночного риска на данном временном интервале.

Мера эффективности управления портфелем, основанная на учете риска, построена таким образом, чтобы показать, насколько он эффективен по сравнению с эталонны портфелем и набором других портфелей.

Мерой эффективного управления портфелем, построенной на принципе учета риска, является разность между средней доходностью портфеля (aK_p) и доходностью эталонного портфеля (aK_bp ). Эта разность носит название дифференцированной доходности (a_p):

(148)

Положительное значение величины a_p портфеля означает, что его средняя доходность с учетом риска превосходила доходность эталонного портфеля, а значит, управление было высокоэффективным. Отрицательное значение показывает низкоэффективное управление портфелем, так как средняя его доходностъ была ниже доходности эталонного портфеля.

Эталонным называют портфель, который обычно состоит из сочетания акций, являющихся базой для определения рыночного индекса, и безрисковых ценных бумаг. Каждая конкретная комбинация активов выбирается таким образом, чтобы риск эталонного портфеля равнялся риску инвестора. Поэтому, например, портфель инвестора с бета-коэффициентом 0,8 сравнивается с эталонным портфелем, ко­торый на 80% состоит из акций выбранного рыночного индекса и на 20% из безрисковых активов.