Структура и динамика оборотного капитала

Оборотный капитал (оборотные средства) - это стоимость ча­сти имущества предприятия, срок использования которого менее года.

Оборотные фонды - это часть оборотных средств, которые исполь­зуются при изготовлении продукции в одном производственном цикле, служат менее года, меняют свою натурально-вещественную форму и полностью переносят свою стоимость на выпускаемую продукцию (запасы сырья и материалов, покупные изделия и полуфабрикаты, не­завершенное производство, топливо, тара, специальный инструмент).

Фонды обращения - это часть оборотных средств, которые вышли из стадии производства и находятся в стадии обращения (готовая про­дукция, дебиторская задолженность, товары для перепродажи, аван­сы полученные, расходы будущих периодов).

Краткосрочные финан­совые вложения - это часть оборотных средств предприятия, пере­данных третьим лицам на срок до года с целью получения дохода (имущество, переданное в краткосрочную аренду и лизинг, объекты промышленной собственности, переданные в пользование по лицензи­онному соглашению, выданные кредиты, депозиты), а также оплачен­ные ценные бумаги.

Денежные средства - это высоколиквидные обо­ротные средства, имеющиеся на валютных и расчетных счетах пред­приятия, в амортизационном фонде и кассе.

Структура оборотного капитала характеризуется удельным весом каждой из его составных частей в общей стоимости. Дина­мика свидетельствует об изменении общей стоимости оборотного капитала и удельного веса его элементов. Для планирования обо­ротного капитала на перспективу необходимо провести исследова­ние структуры и динамики оборотных средств за ретроспективу, найти оптимальное соотношение и использовать полученные пока­затели в качестве нормативных значений.

2. Стратегическое планирование оборотного капитала

Стратегическое планирование оборотного капитала - это про­цесс оптимизации его уровня, структуры, динамики и прироста сто­имости в перспективе.

Этапы стратегического планирования оборотного капитала:

- диагностика ретроспективы,

- обоснование необходимости изменения структуры,

- выбор и обоснование нормативной базы для планирования обо­ротного капитала,

- планирование уровня, структуры и динамики оборотного ка­питала.

Простое воспроизводство оборотных средств обеспечива­ется в процессе кругооборота стоимости продукции (работы, ус­луги). В выручке от реализации продукции, поступившей на расчетный счет предприятия, имеется стоимость материалов, которая используется для приобретения необходимых материаль­ных ресурсов для начала производства очередной партии продукции, В выручке также имеется стоимость амортизационных отчислений, которая пополняет амортизационный фонд и создает денежный резерв.

Расширенное воспроизводство (прирост оборотных средств) финансируется из чистой прибыли при значительном расширении объема выпускаемой продукции. При временной недостаточности оборотных средств пополнение осуществляется за счет кредитных ресурсов, которые нужно возвращать в установленные сроки с выплатой финансовых издержек.

При планировании оборотного капитала на длительный период не­обходимо исходить из стратегического плана развития предприятия, а также выдерживать нормативные показатели ликвидности. Нормативное значение общей ликвидности 2 (отношение оборотного капитала к заемным средствам) означает, что оборотного капитала на пред­приятии должно быть в два раза больше заемных средств. Норма­тивные значения текущей ликвидности 1,7 (отношение оборотного капитала к краткосрочной задолженности); быстрой - 1 (отношение легкореализуемых активов к краткосрочной задолженности) и абсо­лютной - 0,08 (отношение денежных средств к краткосрочной задол­женности) дают основание для планирования оборотных средств. Ис­ходные данные для определения на перспективу структуры и динами­ки оборотного капитала имеются в проекте баланса предприятия.

Продолжая пример, приведенный в предыдущих темах, можно представить плановую структуру и динамику оборот­ного капитала на пять лет.

Основные средства 400 430 445 460 475

Оборотный капитал, всего 415 465 470 490 500

в том числе, оборотные фонды 321 361 365 376 389

фонды обращения 50 55 56 60 60

краткосрочные финансовые вложения 10 15 15 20 21

денежные средства 30 30 30 30 30

Активы 815 895 915 950 975

Собственный капитал 415 495 515 550 575

Долгосрочные займы 40 30 20 10 10

Краткосрочная задолженность 360 370 380 390 390

Пассивы 815 895 915 950 975

Из приведенного примера видно, что в первом плановом году обеспечено нормативное соотношение только по абсолютной ликвидности 0,08 (30: 360).

Быстрая ликвидность (50 + 10 + 30): 360 = 0,25;

текущая ликвидность 415: 360 = 1,15;

и общая ликвидность 415: 400 = 1,03 в долгосрочном плане ниже нормативного значения.

Отсюда можно сделать следующие выводы:

вариант первый - следует сделать перерасчет плана и довести плановые значения всех показателей ликвидности до нормативных;

вариант второй - оставить план в представленном виде, так как предприятие успешно работало предыдущие года в таких диа­пазонах ликвидности.

Пример расчета плановых показателей эконо­мической эффективности оборотного капитала. Исходные данные: оборотный капитал — 2600 млн руб., в т.ч. материальные запасы - 2100, готовая продукция - 600, дебиторы - 800, де­нежные средства - 100; активы - 5600. Выручка от реализа­ции продукции — 55 млрд руб., прибыль — 60.

Оборачиваемость оборотного капитала (объем продаж: оборотный капитан) — 55000:2600 = 21 оборот;

Продолжительность одного оборота — 360 дней /21 = 17 дней;

Рентабельность оборотного капитала (прибыль / оборот­ный капитал) 60 / 2600*100 = =2,35;

Капиталоемкость по оборотным средствам (оборотный ка­питал / объем продаж:) - 2600:55000 =0,05

Тема 19. Планирование инвестиций

План:

1. Принципы и этапы планирования инвестиций.

2. Финансовый рычаг в планировании инвестиций.

3. Стратегический план инвестиций.

Ключевые понятия

Инвестиции. Источники финансирования. Консолидация плано­вых расчетов по затратам и результатам инвестиционной деятель­ности. Взаимосвязь стратегического, бизнес-планирования и теку­щего планирования инвестиций. Финансовый рычаг.

1. Принципы и этапы планирования инвестиций

Инвестиции - это вложения в активы с целью получения при­были или другого положительного результата. При планировании инвестиций необходимо иметь следующую основную информацию:

• какие инвестиционные проекты приняты для осуществления,

• какие источники и размеры финансирования предусматрива­ются,

• в какие сроки будут выполняться инвестиционные проекты,

• какова процедура согласования и консолидации исходной ин­формации.

Цель стратегического планирования инвестиций - обеспечить высокую конкурентоспособность продукции и максимальный прирост стоимости предприятия за счет крупных инновационных проектов.

Этапы стратегического планирования инвестиций:

- диагностика конкурентоспособности продукции,

- техническое обоснование крупных инновационных проектов,

- разработка бизнес-планов инвестиционных проектов,

- привлечение стратегических инвесторов,

- обоснование структуры собственных и заемных источников финансирования,

- обеспечение страховых покрытий инвестиционных рисков,

- составление долгосрочного плана финансирования инвестиций,

- расчет показателей экономической эффективности консоли­дированных инвестиций.

Принципы финансирования инвестиций:

• средства для долгосрочного использования должны поступать из долгосрочных источников (очередная эмиссия акций, финансовые ресурсы стратегических инвесторов, долгосрочные займы);

• новые средства должны поступать в пропорции, которая не нарушит удачного соотношения собственного и заемного капитала;

• соотношение двух краткосрочных блоков из активов и пасси­вов должно соответствовать коэффициенту текущей ликвидности.

2. Финансовый рычаг в планировании инвестиций

При планировании инвестиций необходимо решить основную экономическую задачу, а именно: обеспечить прирост рентабель­ности собственных средств за счет использования кредитных ре­сурсов. Для ее решения нужны следующие исходные данные: сово­купные активы (СА), собственный капитал (СК) и заемные сред­ства (ЗК) по данным баланса предприятия; рентабельность сово­купных активов (Ра) и собственного капитала (Рек) по данным ба­ланса и отчета о прибылях и убытках; налог на прибыль или коэф­фициент, учитывающий налог на прибыль (Кнлг); процентная став­ка за кредит (Скр).

Эффект финансового рычага (ЭФР) рассчитывается по формуле: (Ра - Скр)* (1- Кнлг)) ЗК / СК.

Пример расчета. Исходные данные для расчета ЭФР: СА - 200 млн руб., СК - 90, ЗК - ПО, Ра 13,3%, Кнлг - 0,25; Скр - 10%.

ЭФР = (13,3 - 10) * (1- 0,25) *110 / 90 = 3%.

Есть различные методы обоснования приемлемого варианта эффекта финансового рычага по планируемым инвестициям. Ис­ходные данные для графического метода осмысления экономичес­ких ситуаций представлены ниже.

Вариант первый. 1. Из баланса предприятия находим величину собственного (67 млн. руб.) и заемного капитала (143 млн. руб.), откладываем в масштабе на горизонтальной линии и обозначаем точки А, Б, В.

2. Из точек А, Б, В проводим перпендикуляр вверх.

3. На линии А откладываем средние затраты на капитал - 3,3%

3,3 =(67:143) *7 (ставка банка).

По данным финансовой отчетности предприятия находим рен­табельность собственного капитала (БП:СК) - 13,3% и отклады­ваем на перпендикуляре Б.

5. Через точки 3,3 и 13,3 проводим прямую линию до пересече­ния с перпендикуляром В.

6. На пересечении графически получаем рентабельность СК (БП:СК)-31,6%.

ЧП:СК=31,6х 0,62= 19,6%. Здесь 0,62=1-0,38.

Налоги из прибыли - 38%.

Эффект рычага- 31,6 - 13,3 = 18,6%

Вариант второй. На графике представить ситуацию с высокой ставкой банка по долгосрочным кредитам, например, 20%.

Находим точку А = 20x0,47 = 9,4%

Проводим прямую с А = 9,4 через Б = 13,3 до пересечения с В (22%)

Находим финансовый рычаг (22-13,3 = 8,7)

Вариант третий. На графике А=9,4; Б =8.

Проводим линию В= 6.

Финансовый рычаг = 6 - 8 = -2%

Выводы из расчетов финансового рычага.

• Если кредитные ресурсы дешевле, чем рентабельность собственного капитала предприятия, то кредит брать выгодно. Финансовый рычаг - положительный.

• Если кредитные ресурсы стоят дороже, чем рентабельность собственного капитала, то такой кредит приведет к снижению эко­номической эффективности. Финансовый рычаг - отрицательный.

3. Стратегический план инвестиций

Планирование инвестиций на длительную перспективу должно включать:

- период планирования (5-10 лет);

- перечень стратегически важных инвестиционных проектов,сгруппированных по видам потребности в финансовых вложениях;

- источники и размеры финансирования.

Модель балансового метода планирования инвестиций с точки зрения потребности и ресурсов показана на следующем примере: Укрупненная группировка потребности в финансовых вложениях, 500 млн руб.:

1) инвестиции в недвижимость на срок более года, всего 450 в том числе на обновление и расширение основных средств -250,

на приобретение нематериальных активов - 80,

на создание предприятий - 120;

2)прирост оборотного капитала - 30;

3)погашение долгосрочных и краткосрочных займов 20.

Финансовые ресурсы 500 млн руб.:

1) самофинансирование, всего 180; в том числе:

амортизация с основных средств - 140,

амортизация с нематериальных активов - 30,

чистая прибыль - 10;

2)другие ресурсы - 10 всего в том числе выручка от реализации имущества - 6, прочее - 4;

3)капитал вкладчиков (новая эмиссия акций или другие вложе­ния собственников) - 180;

4)долгосрочные и среднесрочные займы;

5)аренда и лизинг - 70;

6)возврат выданных кредитов - 60.

Долгосрочный план инвестиций содержит сводную таблицу, в которой представлены сбалансированные по годам потребности в финансовых вложениях и финансовые ресурсы.

При планировании инвестиций на длительную перспективу не­обходимо осмыслить уровень и динамику основных финансово-экономических показателей. Примеры для обдумывания приве­дены ниже.

Положительная динамика рентабельности собственного капитала при долгосрочном планировании инвестиций, %

1) 9 10 11 12 13

2) 9 9 8 8 7

3) 0,27 0,26 0,25 0,24 0,2

Первый вариант правильный. Второй и третий ответы — динамика нежелательная.

Положительная динамика текущей ликвидности предпри­ятия при долгосрочном планировании инвестиций, %

1) 1,27 1,29 1,3 1,32 1,34

2) 9 10 11 12 13

3) 0,27 0,26 0,25 0,24 0,2

Первый вариант правильный. Второй и третий ответы - уровень и динамика нежела­тельные.

Положительная динамика соотношения собственных и за­емных средств предприятия при кредитовании инвестиций в долгосрочном плане.

1) 0,6 0,55 0,6 0,55 0,62

2) 10 5 3 2 2

3) 0,27 0,26 0,25 0,24 0,2

Первый вариант правильный. Второй ответ неверный(больше единицы соотношение не бывает). Третий ответ — уровень и динамика показателей нежела­тельные.

Тема 20. Планирование экономической эффективности предприятия

План:

1.Понятие и показатели экономической эффективности.

2.Содержание годового плана повышения экономической эф­фективности.

3.Долгосрочное планирование экономической эффективности.

Ключевые понятия

Эффект. Результат. Эффективность. Результативность. Текущие и капитальные затраты. Производительность труда. Деловая активность. Капиталоотдача. Материалоемкость. Прибыльность. Рентабельность. Доходность. Стоимость предприятия. Рост стоимости предприятия.