Оценка систематического риска. Модель оценки капитальных активов. Линия рынка ценных бумаг (SML)

Общий риск портфеля состоит из систематического риска (недиверсифицируемого/рыночного/неспецифического), а также несистематического риска (диверсифицируемого/нерыночного/специфического). Рыночный риск вызван общими факторами, влияющими на все активы. Наиболее сильно влияют на систематический риск изменения таких показателей, как ВВП, инфляция, уровень процентных ставок, а также средний по экономике уровень корпоративной прибыли. Нерыночный риск связан с индивидуальными особенностями конкретного актива. Этот риск может быть уменьшен с помощью диверсификации.

Систематический риск основывается на воздействии следующих макроэкономических факторов:

Рис. 1. Составляющие систематического риска.

а) Инфляционный риск.

Покупая ценные бумаги, инвестор испытывает воздействие инфляции. В результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности и инвестор несет потери.

б) Риск законодательных изменений.

В обществе всегда существует возможность радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента, парламента, Думы, правительства. А следовательно, возникает возможность:

- отказа правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным фондовым инструментам или задержка в исполнении этих обязательств;

- перерегистрация выпусков ценных бумаг;

- изменение инвестиционного климата при введении новых налоговых, торговых и иных правил. Это риск, появляющийся при внесении изменений в законодательную базу, а также курса реформ.

в) Процентный риск.

Оперируя на рынке ценных бумаг, нельзя не испытывать влияние различных секторов финансового рынка, которые определяют общий процент по вложенным в финансовые активы средствам.

г) Риск на рынке «быков» и «медведей».

Этот риск возникает при чередовании периода повышающего тренда фондового рынка («рынка быка») и понижающего тренда («рынка медведя»). Появление потерь, связанных с изменением тенденции в движении рынка, представляет собой составляющую часть рыночного риска, то есть риска потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка.

д) Риск военных конфликтов.

Данный риск представляет собой военные действия, проводимые на той или иной территории и приводящие к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе и фондовых. Как правило, государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и т.д.

SML Линия рынка ценных бумаг - графическое изображение соотношения ожидаемого дохода по ценным бумагам и рыночного риска.