Дохода первым способом, тыс. руб

Р и с. 1 – Чистый поток наличности

Т а б л и ц а 17 – Расчет чистого потока наличности и чистого дисконтированного

Дохода вторым способом, тыс. руб.

Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом (чистая текущая стоимость проекта NPV) составляет 420 тыс. руб., что больше 0, следовательно, проект эффективен.

Р и с. 2 – Чистый дисконтированный доход (NPV) и динамический срок

Окупаемости проекта

Индекс доходности (ИД) определяется по формуле:

∑(ЧД_t х К_t)

ИД = ––––––––––,

∑(И_t х К_t)

где ЧД_t – чистый доход (чистая прибыль + амортизация) за каждый год (иной период времени t), тыс. руб.;

И_t – инвестиции за каждый год (иной период времени t), тыс. руб.;

К_t – коэффициент дисконтирования.

К_t= –––––––––,

(1 + Д)^t-1

где Д – ставка дисконтирования (норма дисконта);

t – порядковый номер года (иного периода времени) реализации проекта. Как правило, в первый год реализации проекта коэффициент дисконтирования принимается равным 1.

В нашем примере ИД = 1866 / 1446 = 1,29 > 1, следовательно, проект эффективен.

Индекс доходности (ИД) также можно определить по второй формуле:

ЧДД + ∑(И_t х К_t)

ИД = ––––––––––––––––

∑(И_t х К_t)

где ЧДД (или NPV) – чистый дисконтированный доход нарастающим итогом за период реализации проекта, тыс. руб.

В нашем примере ИД по второй формуле = (420 + 1446) / 1446 = 1,29

Как видно, ответы по двум формулам одинаковые.

Среднегодовая рентабельность инвестиций положительная:

РИ = (1,29 – 1): 5 лет ·100% = 5,8% годовых.

Простой срок окупаемости инвестиционного проекта соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное. Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется аналогично, но по накопительному чистому дисконтированному доходу.

Простой срок окупаемости наступает после окончания третьего года, когда чистый поток наличности меняет знак с минуса на плюс: с(-1079) тыс. руб. на 900 тыс. руб. (см. табл. 19, 20).

Необходимо определить, в каком месяце четвертого года проекта это происходит. Расчет произведем по следующей формуле:

1079/1979 = 0,5 года

Таким образом, простой срок окупаемости составит 3,5 года.

Динамический срок окупаемости рассчитаем аналогичным методом. Он наступает после окончания четвертого года реализации проекта, когда чистый дисконтированный доход меняет знак с минуса на плюс: с(-317) тыс. руб. на 420 тыс. руб. (см. табл.19, 20). Необходимо определить, в каком месяце пятого года осуществления проекта это происходит. Расчет произведем по следующей формуле:

317/737 = 0,4 года

Таким образом, динамический срок окупаемости составляет 4,4 года.

Внутренняя норма доходности проекта (ВНД, или IRR) рассчитывается путем нахождения ставки дисконтирования, при которой ЧДД (NPV) равен 0. ВНД принимаем за «Х» и подставляем в формулу:

ЧД_t И_t

∑ ––––– - ∑––––––– = 0

(1+Х)^t-1 (1+Х)^t-1

Далее методом подстановки вместо «Х» чисел больше 0,28, определяем, когда разность будет равна 0. Подставлять нужно числа больше 0,28 потому, что при этой ставке дисконтирования в нашем примере имеем чистую текущую стоимость проекта (NPV) 420 тыс. руб., а необходимо получить 0. Например, при ставке дисконта 0,35 чистая текущая стоимость проекта равна 110,6 тыс. руб.

358 1047 1979 1979 500 500

(-734 + ––––– + ––––––– + –––––– + ––––––––) - (750 + –––– + –––––– = 110,6

1+0,35 (1+0,35)² (1+0,35)³ (1+0,35)⁴ 1+0,35 (1+0,35)²

ВНД = 35 + 110,6 / (110,6 – (-70,5)) * (40 – 35) = 37,96% годовых.

ВНД (37,96%) больше заданной нормы дисконта (28%), следовательно, проект эффективен.

Т а б л и ц а 18 – Расчет внутренней нормы доходности