Пояснительная записка. Для набора дополнительных баллов предлагается выполнить ряд условных задач, которые будут даны на семинарских занятиях

Для набора дополнительных баллов предлагается выполнить ряд условных задач, которые будут даны на семинарских занятиях. Отнесение этой возможности по набору баллов к дополнительной обусловлено тем, что на семинарах в первую очередь должны проводиться консультации по выполнению изложенных выше индивидуальных домашних заданий (на основе реальной бухгалтерской отчетности организаций).

Перечень задач

1. Оцените стоимость бизнеса, если оптимистический прогноз денежных потоков: 1 год равен 44 млн. руб., 2 год – 45 млн. руб., 3 год – 50 млн.руб. Пессимистический прогноз: 1 год – 34 млн. руб., 2 год – 35 млн. руб., 3 год – 36 млн. руб. Ставка по валютным депозитам Сбербанка РФ составляет 7% год. Бета-коэффициент аналогичных компаний составляет в среднем 1,5. Среднерыночная доходность 25%. Нефункционирующие активы можно реализовать за 5 млн. руб.

Подсказка к решению первой задачи:

Задача решается на основе следующих формул:

1. Метод дисконтирования денежных потоков (DCF):

где CF – денежный поток от оцениваемого бизнеса;

t – год рассматриваемого периода;

r – ставка дисконта (средневзвешенная стоимость капитала, модель оценки финансовых активов (САРМ) или метод кумулятивного построения);

n – количество лет прогнозного периода.

2. Метод оценки финансовых активов (САРМ):

, где:

R_s – требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);

R_f – безрисковая ставка дохода, то есть ставка, по которой привлекают средства наиболее надежные заемщики в условиях конкретной страны.

b – отраслевой коэффициент бета (мера существенного риска, обусловленная чувствительностью дохода на оцениваемый инвестиционный актив к изменениям среднерыночного дохода);

R_m – среднерыночная доходность.

Если в компании есть активы, не занятые в основной деятельности (непрофильные или нефункционирующие), то их стоимость не будет участвовать в генерации рассчитанного денежного потока. В связи с этим следует определить рыночную стоимость таких активов и добавить ее к результату оценки итоговой стоимости в рамках доходного подхода.