Вопрос 82. Характеристика основных ценовых мультипликаторов

Чтобы определить стоимость бизнеса, основываясь на его сравнении, цены следует привести в стандартизированный вид, что обычно достигается путем использования мультипликатора прибыли, балансовой стоимости и объемов продаж.

выделяют следующие виды мультипликаторов:

1) мультипликатор «Цена – прибыль» - рассматривается стоимость акции как функции от прибыли, создаваемой этим активом. Когда приобретается акция, обычно на уплачиваемую цену смотрят как на мультипликатор создаваемой компанией прибыли на одну акцию. При покупке самого бизнеса, что противоположно приобретению в нем одних только акций, обычно исследуют ценность фирмы, обращаясь к мультипликатору операционного дохода или прибыли до уплаты процентов, налогов, начисления износа и амортизации (EBITDA).

2) Мультипликатор «цена – балансовая стоимость» - важно учитывать, что балансовая стоимость определяется правилами бухгалтерского учета и сильно зависит от первоначальной стоимости, уплаченной за активы, а также от сделанных после этого различных бухгалтерских корректировок (таких, как начисление износа). Инвесторы часто рассматривают этот мультипликатор как меру того, насколько переоценена или недооценена акция.

3) Мультипликатор «цена – выручка» - данный мультипликатор в гораздо меньшей степени зависящая от «бухгалтерского ассортимента», заключается в использовании отношения ценности актива к выручке, им создаваемой. Преимущество: при различных системах бухгалтерского учета значительно облегчается сопоставление фирм на разных рынках.

4) Специфические мультипликаторы секторов

Мультипликаторы прибыли, балансовой стоимости и выручки можно рассчитать для фирм в любом секторе и для целого рынка, но существуют некоторые мультипликаторы, которые являются специфическими для того или иного сектора.

Например, когда Интернет-фирмы впервые появились на рынке в конце 1990-х годов, они имели отрицательную прибыль, а также ничтожно малые значения выручки и балансовой стоимости. В связи с этим использование общепринятых мультипликаторов было затруднено. Тогда, аналитики, искавшие мультипликатор для проведения оценки этих фирм, поделили рыночную стоимость каждой из этих фирм на количество посещений вебсайта этой фирмы. Фирмы с низкой рыночной стоимостью в расчете на один заход клиента трактовались как более недооцененные. Совсем недавно торговые фирмы, ведущие бизнес в Интернете, оценивались посредством рыночной стоимости собственного капитала в расчете на одного клиента.