Результативности торговли

В процессе оценки уровня финансового менеджера инвестору помимо доходности, необходимо учитывать рискованность вложе­ний. Классическое отношение прибыльности к рискованности — коэффициент Шарпа — показывает отношение ожидаемой прибы­ли (иногда скорректированной по безрисковой процентной став­ке) к стандартному отклонению прибыли. Если стандартное откло­нение низкое, можно предполагать, что в действительности при­быль окажется близкой к ожидаемой; если стандартное отклоне­ние высоко, между ожидаемой и действительной прибылью может возникнуть существенная разница. Коэффициент Шарпа может ис­кажать картину, поскольку в нем для измерения доходности исполь­зуется среднегодовая прибыль, и, кроме того, с его помощью не­возможно отличить колебания активов вверх от колебаний вниз, а также различать чередующиеся и последовательные потери.

Альтернативными способами оценки соотношения прибыльно­сти и рискованности являются: отношение прибыли к максималь­ному падению стоимости активов (RRR), годовое отношение при­быль/убытки (AGPR) и максимальный убыток. RRR предлагает меру соотношения доходности и риска, которая позволяет избежать не­достатков коэффициента Шарпа, представляя собой отношение средней прибыли с учетом реинвестирования, пересчитанной в годовом исчислении, к усредненному за год максимальному сниже­нию стоимости активов. По сравнению с коэффициентом Шарпа RRR ближе к методам определения риска, которыми на практике пользуются трейдеры. AGPR — отношение среднего арифметичес­кого годовых прибылей к среднему значению максимальных годо­вых падений стоимости активов. Хотя с технической точки зрения RRR — более надежный способ оценки соотношения прибыльно­сти и рискованности, чем AGPR, многие трейдеры предпочитают последний из-за простоты вычислений и большей понятности. AGPR, равное трем, например, просто означает, что средняя го­довая прибыль в три раза больше максимального снижения акти­вов, усредненного за год. Важную дополнительную информацию можно извлечь из максимального размера убытков, максимально-

128 ЧАСТЬ 1. вопросы и задачи

го снижения стоимости активов за рассматриваемый период, если торговля была начата в самый неподходящий из всех возможных моментов.

Следует рассмотреть и два других показателя эффективнос­ти — ожидаемую чистую прибыль от сделки (ENPPT) и отношение прибыль/убытки, основанное на сделках (TBPLR). ENPPT выявля­ет системы, склонные к серьезному снижению эффективности при увеличении транзакционных затрат. TBPLR показывает отношение денежного дохода к потерям во всех сделках.

Вместе коэффициент Шарпа и мера соотношения прибыльно­сти и рискованности RRR могут прекрасно описать относительную эффективность системы или трейдера. При оценке работы финан­совых управляющих процент прибыли и показатели риска следо­вало бы рассматривать независимо друг от друга. Размер чистых активов и подводные кривые являются двумя типами графиков, ко­торые могут оказаться полезными в оценке эффективности финан­совых управляющих. Размер чистых активов (NAV) показывает раз­мер активов в каждый момент времени (обычно на конец месяца) для начального капитала в $1000. Подводная кривая изображает процентное снижение на конец каждого месяца, измеренное от предыдущего максимума активов.

ГЛАВА 21. измерение результативности торговли 129

Вопросы

Выберите один из предлагаемых вариантов.

1. Среди всего перечисленного ниже_________ является наи­
лучшим способом оценки риска в понимании трейдеров.

a. стандартное отклонение прибыли

b. максимальное снижение активов, усредненное за год

c. усредненное максимальное снижение активов

d. максимальный убыток

2. Если 55% сделок трейдера заканчивается чистыми убытка­
ми и при этом его средняя чистая прибыль составляет $326,
а средний чистый убыток $124, то его ожидаемая чистая
прибыль на сделку составит $____

a. 215,10

b. 78,50

c. -68,20

d. 146,70

3. Наиболее часто используемый показатель при сравнении
торговых результатов — это____.

a. коэффициент Шарпа

b. RRR

c. AGPR

d. отношение прибыль/убыток, основанное на сделках

4. Если трейдер обеспокоен увеличением проскальзывания,

ему следовало бы использовать______ для оценки влияния

возросших издержек.

a. коэффициент Шарпа

b. AGPR

c. отношение прибыль/убыток, основанное на сделках

d. ожидаемую чистую прибыль на сделку

130 ЧАСТЬ 1. вопросы и задачи

5. ________, равный двум, означал бы, что среднегодичная

прибыль в___ раза выше усредненного за год максимально­
го снижения активов.

a. Коэффициент Шарпа; 0,5

b. RRR;0,5

c. RRR; 2

d. AGPR; 2

6. ______ отражает максимально возможное снижение сто­
имости активов на конец каждого периода.

a. Стандартное отклонение активов

b. Подводная кривая

c. Кривая величины чистых активов

d. Средняя годовая прибыль с учетом реинвестирования

7. Если финансовый менеджер в первый месяц получил убы­
ток в -20%, во второй месяц -5%, а за третий месяц полу­
чил прибыль +30%, величина чистых активов на конец тре­
тьего месяца составит_______ (для начального размера ак­
тивов в $1000).

a. 1050

b. 1586

c. 988

d. 450

8. Использование максимального убытка как меры рискованно­
сти характерно для трейдеров с_______ историей торговли.

a. более короткой

b. более длинной

c. более прибыльной

d. менее прибыльной

9. ______ __ прибыль — прибыль, которая, будучи реинве­
стирована в течение года, давала бы конечную величину ак­
тивов при данной величине начальных активов.

a. Среднегодовая

b. Реинвестированная годовая

c. Годовая

d. Средняя

ГЛАВА 21. измерение результативности торговли 131

10. Обычно трейдеры больше озабочены__________, чем вола-

тильностью активов.

a. процентом прибыли на активы

b. верхней волатильностью

c. среднегодовой прибылью на активы с учетом реинвес­
тирования

d. нижней волатильностью

Вопросы

Найдите соответствия.

Варианты:

(а) коэффициент Шарпа, (Ь) стандартное отклонение, (с) RRR, (d) AGPR, (е) максимальный убыток, (f) ожидаемая чистая прибыль на сделку, (д) отношение прибыль/убытки, основанное на сделках, (h) величина чистых активов, (1) подводная кривая, (j) прибыль и риск.

1. Среднеарифметическая годовая прибыль, деленная на мак­симальное снижение величины активов, усредненное за год.

2. Классическая мера соотношения прибыльности и рискован­
ности, основывающаяся на стандартном отклонении._____

3. Графическое изображение процентного снижения на конец
месяца, измеренного от предыдущего пика активов.____

4. График активов на конец месяца, основанный на начальных
активах в $1000.____

5. Статистическая мера уровня дисперсии в данных._____

6. Выявляет системы, склонные к серьезному снижению эффек­
тивности при увеличении транзакционных затрат, но не
включает в себя меру риска.____

7. Следовало бы оценивать скорее независимо, чем исключи­
тельно в рамках отношения._____

132 ЧАСТЬ 1. вопросы и задачи

8. Указывает на соотношение заработанных денег к потерян­
ным деньгам во всех сделках.____

9. Представляет собой среднюю годовую прибыль с учетом
реинвестирования, деленную на усредненное максимальное
снижение стоимости активов.___

10. Наибольшее снижение стоимости активов за рассматривае­
мый период, если торговля была начата в самый неподходя­
щий момент._____

Глава 22 Плановый ПОДХОД

К торговле

Все успешные фьючерсные спекулянты «исповедуют» принцип си­стемного, дисциплинированного подхода к торговле. Разумная тор­говая философия может базироваться на фундаментальном ана­лизе, анализе графиков, технических торговых системах или ком­бинации этих подходов. Торговая стратегия, насколько это воз­можно, должна быть глубоко личной.

Для того чтобы выбрать рынки для торговли, спекулянту сто­ило бы принять во внимание, насколько они пригодны для него с точки зрения его подхода к торговле, диверсификации и волатиль-ности. План управления рисками должен включать процентные ог­раничения на общее количество средств, выделяемых на каждую сделку, стратегию остановки убытков, диверсификацию, снижен­ный леверидж для коррелированных рынков, подстройку рыноч­ной волатильности, подстройку левериджа к изменениям стоимос­ти активов и подстройку системы в убыточный период (для тех трейдеров, кто не использует автоматические торговые системы).

Установленная ежедневная последовательность действий выде­ляет время на обновление торговых систем и графиков, планиро­вание новых сделок, обновление моментов выхода из существую-ших позиций. Спекулянту, кроме того, стоило бы потратить время на ведение блокнота и дневника трейдера и на анализ своих про­шлых сделок, который поможет определить сильные и слабые сто­роны его подхода и его эффективность.

134 ЧАСТЬ 1. вопросы и задачи

Вопросы

Выберите один из предлагаемых вариантов.

1. Использование____ должно быть наиболее персонифици­
рованной торговой стратегией.

a. фундаментального анализа

b. автоматической торговой системы

c. графического анализа

d. советов экспертов

2. ______ — наиболее важный элемент успешной торговли.

a. Оптимизация системы

b. Тип используемого анализа

c. Выбор брокера

d. Контроль убытков

3. Определение максимального риска для каждой сделки наи­
более тесно связано с___.

a. торговой философией

b. планом по управлению рисками

c. блокнотом трейдера

d. фундаментальным анализом

4. _______ трейдера должен включать точки остановок, цели

и степень риска в открытых позициях.

a. Портфель

b. Дневник

c. Блокнот

d. График активов

5. Дневник трейдера помогает обнаружить_.

a. секреты рынка

b. личные слабости и сильные стороны

c. моменты входа в торговлю

d. следящие остановки

6. Трейдеру с ограниченными активами следовало бы на слишком волатильных рынках.

ГЛАВА 22. плановый подход к торговле 135

a. применять леверидж

b. строить пирамиду

c. торговать внутри дня

d. избегать торговать

7. Главная проблема большинства фьючерсных трейдеров —
недостаток___.

a. дисциплины

b. денег

c. инсайдерской информации

d. рыночной информации

8. Факторы, которые следовало бы принимать во внимание при
выборе рынков для торговли, включают все перечисленное
ниже, за исключением____.

a. пригодности торгового подхода

b. диверсификации

c. возможности оптимизации

d. волатильности

9. Среди главных элементов плана по управлению рисками —
все перечисленное ниже, за исключением____.

a. максимального риска для каждой сделки

b. противоположного мнения

c. подстройки рыночной волатильности

d. стратегии остановки убытков

10. Какое из перечисленных ниже утверждений по поводу оп­
ределения торговой философии не является истинным?

a. Если мысль о сделке рождается из чтения газет, то это
пример плана организованной торговли.

b. Чем более персонифицирована торговая стратегия, тем
лучше.

c. Разумная стратегия может основываться на фундамен­
тальном анализе, графиках, технических торговых сис­
темах, или на комбинации этих подходов.

d. Один и тот же метод совсем не обязательно использо­
вать на всех рынках.