Валютно-финансовый механизм внешнеэкономических связей

Валютно-финансовый механизм внешнеэкономических связей страны тесно связан с ее валютной политикой. В условиях дерегулирования мировых валютных рынков либерализация валютной политики стран с развитой рыночной экономикой, с одной стороны, учитывает произошедшие структурные изменения в мировой валютной системе, а с другой стороны, обеспечивает комплекс мер, направленных на оперативное управление валютным курсом, деятельностью валютного рынка и международной валютной ликвидностью.

Механизмом реагирования на изменения, произошедшие в мировой валютной системе и на национальных валютных рынках, стало валютное регулирование, которое представляет собой комплекс мер в сфере международных экономических отношений, направленных на упорядочение движения валютных потоков как внутри страны, так и на мировом валютном рынке. Валютное регулирование органично интегрируется в систему денежно-кредитного регулирования и позволяет странам, используя законы рынка, разрешать противоречия внутренних и внешних приоритетов экономической политики.

Изменения в движении международных потоков денег и капиталов оказывают влияние на состояние платежного баланса страны и воздействие на валютный курс в зависимости от того, как валютное регулирование скоординировано с различными направлениями макроэкономической политики.

Являясь важным связующим звеном национальной экономики с мировой, валютное регулирование позволяет, с одной стороны, с большей эффективностью использовать все преимущества от участия в мирохозяйственных связях, а с другой стороны, ограничивать негативные воздействия мирового рынка на снижение курса национальной валюты, приостанавливать бегство национальных и зарубежных инвестиционных капиталов, защищать национальных производителей и экспортеров от международной конкуренции. Таким образом, валютное регулирование вместе с валютным контролем являются важной частью механизма, обеспечивающего экономическую безопасность национального хозяйства и развитие ее внешнеэкономических связей.

Важное место валютного регулирования в экономической политике страны определяется следующими целями валютной политики, которые могут быть с его помощью достигнуты:

1) поддержание стабильности национальной денежной единицы и обеспечение неинфляционного экономического роста;

2) обеспечение системы взаиморасчетов с другими странами;

3) обеспечение перелива капиталов между отраслями и между странами;

4) создание условий для сбалансированности платежного баланса;

5) формирование золотовалютных резервов страны.

Для стран с переходной экономикой как важнейшую цель валютной политики следует выделить необходимость также финансовой и экономической стабилизации, без которых невозможно достижение названных целей. Валютное регулирование в этом случае является частью механизма финансовой стабилизации.

Для эффективности валютного регулирования большое значение имеют состояние национального валютного контроля и спектр тех валютных ограничений, которые определяются исходя из режима валютного курса и валютной политики.

Меры по валютному контролю направлены как против нелегального вывоза капиталов, так и против задержки платежей импортеров и на своевременный возврат экспортной выручки, полученной вполне легально.

Как и валютное регулирование, меры валютного контроля и существующие в странах валютные ограничения являются составными частями механизма реализации валютной политики, проводимой в интересах структурных изменений в экономике для достижения устойчивого экономического роста и укрепления позиций страны в международных экономических отношениях.

Система валютного контроля представляет собой совокупность мер по реализации порядка перемещения различных форм валютных ценностей между странами, определенного их законодательством. В рамках валютного контроля осуществляется комплекс мер в виде запрета, лимитирования, регламентации, задержки совершения операций с валютными ценностями или распоряжения ими, которые принимают форму валютных ограничений. В той степени, в какой меры валютного контроля и валютных ограничений заставляют участников валютного рынка поступить так, как предписано регулирующими органами, и изменить направление движения валютных и финансовых потоков, на внутреннем и на мировом валютных рынках, валютный контроль носит регулирующий характер.

В качестве главных целей валютного контроля и валютных ограничений можно выделить следующие:

- обеспечение экономической безопасности;

- стимулирование развития внешнеэкономических связей;

- формирование валютных резервов стран;

- выполнение международных обязательств стран.

Для выполнения таких мер создается механизм валютного контроля за внешнеэкономической деятельностью, который определяет формы и методы контрольной деятельности, а также специальные органы, участвующие в процессе валютного контроля, которые меняются в связи с направлениями валютной политики. К органам валютного контроля, как правило, относятся центральные банки стран с уполномоченными ими кредитными учреждениями, как, например, в Австрии, Германии, где выделен специальный круг банков, через которые проводятся валютные операции. В России основным органом валютного регулирования является Центральный банк Российской Федерации, полномочия которого в этой области определяются Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле», а к органам валютного контроля относится наряду с Центральным банком РФ правительство РФ. В качестве агентов валютного контроля выступают уполномоченные банки, подотчетные Банку России, а также организации, которые в соответствии с законодательными актами Российской Федерации могут осуществлять функции валютного контроля.

Однако полномочия центральных банков зависят от степени их независимости от правительства стран. В странах, где центральный банк находится в определенном подчинении Министерству финансов, он реализует ту валютную политику, которую разработало правительство, как, например, Национальный банк Венгрии. Осуществление валютного регулирования и валютного контроля является прерогативой Министерства финансов Венгрии, которое осуществляет эти функции через венгерский Национальный банк. В некоторых странах существуют специализированные регулирующие органы, как, например, в Испании, где валютный контроль, так же как и валютное регулирование, осуществляют Генеральный директорат внешних операций Министерства экономики и финансов и Банк Испании.

В соответствии с определенными внешнеэкономической политикой страны направлениями внешнеторговой деятельности в форме международного обмена товарами, работами и различного вида услугами основным требованием валютного контроля является соблюдение валютного законодательства, которое, как правило, предусматривает комплекс мероприятий по контролю за выполнением текущих операций и операций, связанных с движением капитала (в соответствии со структурой статей платежного баланса).

Формы валютного контроля и валютных ограничений по виду операций платежного баланса можно представить в виде следующей схемы (рис. 3.1).

Рис. 3.1. Формы валютного контроля и валютных ограничений по виду операций платежного баланса

Круг мероприятий валютного контроля и валютных ограничений в странах с развитыми рынками постоянно сокращается. Так, с конца 80-х годов в странах Европейского союза, США и Японии сняты почти все валютные ограничения и не осуществляется валютный контроль за проведением текущих операций, а регулирование внешнеторговой деятельности осуществляется на основе частичного лицензирования экспортно-импортных операций и таможенного регулирования.

Однако отмена ограничений и контроля за перемещением валютных ценностей происходила постепенно. В период фиксированных валютных курсов использование жесткого валютного контроля позволяло странам избегать валютных кризисов, вызванных валютной спекуляцией после Второй мировой войны. Преждевременная попытка Великобритании в 1947 г. под нажимом США отменить валютные ограничения и перейти к обратимости фунта стерлингов привела к необходимости возобновить всеобъемлющие меры по валютному контролю. Только после того как были созданы экономические предпосылки введения конвертируемости валюты в конце 50-х годов, Великобритания смогла ее восстановить.

Уже в начале 60-х годов валютные ограничения по всем видам международных операций начали ослабевать, при этом одновременно в США происходило ужесточение контроля по таким текущим сделкам, как фрахт, туризм, по операциям движения капитала, которые проводились в рамках стабилизационных программ 1961–1965 гг., а в 1968 г. были лимитированы все операции, связанные с экспортом капитала, особенно частного.

Переход к плавающим валютным курсам означал отмену валютного контроля и валютных ограничений только по текущим операциям и введение всевозможных мер по использованию развитыми странами валютных рестрикций по движению капиталов. Причиной стало снижение курса доллара и массированное перемещение спекулятивных краткосрочных капиталов из США в Западную Европу. В начале 70-х годов были введены ограничения на доступ капиталов нерезидентов на рынки Австрии, ФРГ, Дании, Швейцарии.

С либерализацией внешнеэкономической деятельности России масштабы утечки капитала резко возросли. Особенно стремительный их рост пришелся на 1992–1994 гг. По некоторым оценкам, за рубежом в последние годы осело 50–80 млрд долл., из них более 10 млрд долл. в виде сокрытой экспортной выручки, утечка капиталов из Российской Федерации в 1990–1996 гг. составила 120–150 млрд долл., 50–60 млрд долл. из этой суммы были вывезены из России незаконным путем». Объем ежегодной утечки капитала оценивается в 25–30 млрд долл.

Наряду с невозвратом валютной выручки по экспортным контрактам отток валютных ресурсов происходит зачастую в форме авансовых платежей под импортные контракты без последующей поставки товаров и услуг.

Некоторое сдерживающее действие оказывал введенный порядок, когда условием платежа при осуществлении международных расчетов по импортным контрактам являлось обязательное представление российскими предприятиями в уполномоченный банк товаросопроводительных документов, подтверждающих отправку товаров в Россию.

Механизм контроля за обоснованностью платежей в иностранной валюте за импортируемые товары, так же как и валютный контроль за поступлением валютной выручки от экспорта товаров, делает важным звеном валютного контроля коммерческие банки и усиливает роль Банка России.

После августовского кризиса 1998 г. денежные власти стали уделять особое внимание операциям по покупке резидентами иностранной валюты под импортные контракты, поскольку в условиях сильного колебания курса рубля к доллару многие российские импортеры начали страховать свои валютные риски путем покупки иностранной валюты задолго до срока осуществления ими платежей по заключенным с нерезидентами импортным контрактам, а зачастую и просто под фиктивные импортные контракты. Такое поведение хозяйствующих субъектов приводило к искусственному завышению спроса на иностранную валюту и оказывало дополнительное давление на внутренний валютный рынок.

Важным условием функционирования валютно-финансового механизма внешне-экономических связей являются достаточные объемы официальных валютных резервов, без которых невозможно финансирование государственных закупок за рубежом и решение задач валютной политики:

- обеспечение платежей по обслуживанию внешней задолженности;

- поддержание стабильного курса рубля.

В условиях дестабилизации денежной системы страны для укрепления национальной валюты некоторыми странами был использован особый валютно-финансовый механизм реализации валютной политики, получивший название валютного управления (currency board, иногда называемое политикой «валютного совета»).

Валютное управление как инструмент стабилизации денежной системы имеет уже достаточно большой исторический опыт. Прообразом валютного управления можно считать создание в 1918 г. на севере России эмиссионной кассы. Северо-русская касса эмитировала параллельно с бумажными деньгами конвертируемый рубль, который постепенно вытеснил обесценивающиеся деньги. Валютное управление можно рассматривать как институт переходного периода, который должен восстановить стабильность рубля. Заслуживает внимания опыт России 1922 г. по введению в обращение золотого червонца (содержащего 7,74 г чистого золота) параллельно с бумажными деньгами, а также имитирование в феврале 1924 г. правительством России золотых казначейских билетов, которые не имели определенного законом золотого покрытия, но эмитировались в ограниченном количестве и позволили стабилизировать денежную систему.

Условием валютного управления является такой высокий уровень резервов, что эмитируемая валюта должна стать совершенно надежной. Считается, что объем резервов должен быть больше, чем 100% эмитируемых денег, для того чтобы они были обеспечены в случае падения цены активов, в которых представлены резервы. Некоторые активы могут приносить доход (например, векселя, облигации Казначейства США), но большую их часть должна составлять валюта, к которой привязаны отечественные деньги. Объем денежной массы может увеличиваться только с ростом валютных резервов. Эта политика вводит запрет на операции центрального банка на открытом рынке, а при жесткой фиксации валютного курса ограничиваются возможности центрального банка оперировать косвенными инструментами – маневрировать процентными ставками и в целом выполнять свои регулирующие функции.

Еще одним условием стабильности эмитируемой валюты является независимость эмиссионного института, в первую очередь от правительства.

Однако, даже если страна согласилась с введением currency board, предварительно должны быть проведены подготовительные меры, в результате которых страна не должна иметь дефицита государственного бюджета за счет сокращения государственных расходов и увеличения налогов. Не все страны готовы к такой жесткой экономической политике. Например, Бразилия, имевшая в начале 90-х годов гиперинфляцию в 2700% и стабилизировавшая свою валюту на основе валютного управления (получившего название «План Реал»), не согласилась с предложением МВФ использовать ее второй раз для выхода из кризиса в 1999 г.

К подготовительным мерам относится накопление страной достаточных валютных резервов, которые могут быть выражены, например, золотом или свободно используемой валютой и будут выполнять роль якоря для национальной валюты. В такой роли в Эстонии было использовано золото, которое было ей возвращено западными банками, хранившими довоенный золотой запас этой страны.

К числу стран, где валютное управление позволило снизить инфляцию, относятся, во-первых, небольшие страны, экономика которых близка к открытой, где возможное ухудшение баланса текущих операций может финансироваться за счет притока иностранного капитала в экономику в виде прямых инвестиций. Примером является Эстония, валюта которой была привязана к немецкой марке, а проведение жесткой макроэкономической политики позволило снизить инфляцию с 1069% в 1992 г. до 29% в 1995 г. В Литве политика валютного управления позволила снизить инфляцию с 390,2% в 1993 г. до 72% в 1994 г. Следуя их примеру, в 1997 г. ввели валютное управление такие страны, как Болгария, Босния и Герцеговина. Ко второй группе стран можно отнести такие страны, как Мексика, Аргентина, Бразилия. Этим странам удалось провести подготовительные меры благодаря существенной финансовой подпитке от МВФ, хотя сокращение социальных программ как части государственных расходов потребовало больших социальных жертв.

Важным источником поступлений в бюджет Аргентины была приватизация, давшая казне около 20 млрд долл., которые были использованы на погашение государственного долга. Сокращение мелких неэффективных налогов, отмена льгот по НДС и распространение этого налога в равной степени на все группы товаров и услуг позволили в результате реформирования налоговой системы добиться снижения налогового бремени на 3% ВВП, но благодаря быстрому росту экономики бюджет получил заметную прибавку.

Эмиссия аргентинского песо осуществлялась в зависимости от размера валютных резервов Центрального банка, но в экстраординарных случаях увеличение денежной массы могло превышать объем резервов на 20%. Этим условием вынуждены были воспользоваться во время кризиса 1995 г. Политика «валютного совета» позволила сократить рост цен, который в 1990 г. составлял 2314%, а в 1995 г. – только 3,4%.

Стабильность национальной валюты и создание выгодных условий для развития бизнеса привели к притоку иностранного капитала в аргентинскую экономику, люди получили работу, и безработица к 1997 г. снизилась до 13,7%.

Учитывая жесткие требования политики «валютного совета», некоторые страны используют для стабилизации своих денежных систем отдельные элементы этого механизма. Например, во Франции до 1992 г. Банк Франции осуществлял кредитование правительства в размерах, ограниченных динамикой валютных резервов, поддержание минимального объема которых контролировало специализированное агентство.

К положительным результатам относится то, что валюта страны, в которой введено валютное управление, не может быть девальвирована, что получило подтверждение во время кризиса в Мексике, когда убегающие капиталы из экономики латиноамериканских стран оказали влияние на курс их валют, но не на курс аргентинского песо. В Аргентине, проводившей политику «валютного совета», изъятие депозитов и вложение денег в наличные доллары не имело смысла, а поскольку наличный доллар является активом с нулевой доходностью по сравнению с банковскими депозитами, бегство капиталов из банков быстро сменилось их притоком.

Однако политика «валютного совета» не может защитить открытую экономику стран от финансового кризиса в других странах. Кризис мексиканской экономики в конце 1994 г. вызвал кризис доверия к банкам и экономике Аргентины. Замедлился приток инвестиционных капиталов, упал курс государственных ценных бумаг и акций аргентинских предприятий. Были существенно ослаблены позиции банков с большой долей государственных обязательств, а многие банки должны были разориться.

Наряду с положительными результатами валютное управление имеет и слабые стороны. Девальвация мексиканского песо в 1994 г. привела к бегству иностранных капиталов из Латинской Америки, в том числе и из Аргентины. В условиях валютного управления аргентинский Центральный банк не мог оказать поддержку банкам, страдающим от бегства капиталов и от обесценения государственных бумаг.

Тем не менее тот факт, что кризис в Аргентине оказался менее разрушительным, чем в других странах, показывает, что политика «валютного совета» при определенных условиях может быть использована. Однако не все страны готовы повторить этот опыт.

Учитывая это, МВФ не рекомендовал Индонезии использование политики «валютного совета» для выхода из валютного кризиса. Главной причиной является отсутствие возможности провести подготовительные меры, поскольку после привязки национальной валюты к стабильной валюте-якорю, по мнению Стенли Фишера, первого заместителя управляющего МВФ, в случае атаки на обесценившуюся национальную валюту у страны не хватит ее официальных резервов.

Вводя валютное управление, страна практически устанавливает зависимость национального денежного обращения от валюты иностранного государства, снижение курса которой будет оказывать понижающее влияние на национальную денежную единицу, ставит экономику в зависимость от политики другого государства и ведет к потере национального экономического суверенитета.