Реструктуризация строительного предприятия

На основе диагностики состояния строительного предприятия необходимо произвести оценку возможностей решения проблем без изменений, т.е. инерционным путем. В противном случае достижение желаемого состояния строительного предприятия может быть получено за счет более полного использования имеющихся резервов и реструктуризации.

В переводе с английского «реструктуризация» (restructuring) – это перестройка структуры чего-либо. С позиций системного подхода реструктуризация – это изменение структуры (порядка, расположения элементов, самих элементов) экономического субъекта. Реструктуризация или структурная перестройка позволяет обеспечить эффективное распределение и использование организационных, производственных, управленческих, материальных, финансовых, трудовых и др. ресурсов строительного предприятия.

С практической точки зрения реструктуризация содержит следующие направления преобразований для достижения стратегических целей предприятия:

1) производственная реструктуризация;

2) реорганизация (изменение организационной структуры, кадровая перестройка, усовершенствование структуры управления);

3) реструктуризация собственности с распределением контроля над организацией;

4) реструктурирование активов и пассивов и др.

Реструктуризацию любого предприятия можно разделить на два этапа. Начальный этап может быть проведен быстро с использованием внутренних ресурсов предприятия и не требовать крупных денежных инвестиций. Однако необходим большой вклад со стороны менеджеров для внедрения существенных организационных перемен (маркетинг, сбыт, совершенствование организации и управления производством и др.). На данном этапе возможно решение организационных и административных вопросов. Данные мероприятия включают идентификацию профильных и оптимальных видов деятельности и рынков предприятия, анализ положительных и отрицательных сторон последнего во всех сферах его деятельности и подготовку конкретных предложений по решению проблем (с низкими затратами и через распределение внутренних ресурсов).

Например, очень быстрых и видимых результатов можно добиться следующими действиями:

· реструктурированием дебиторской и кредиторской задолженности;

· оптимизацией потоков денежных средств;

· снижением себестоимости через выявление чрезмерных затрат и потерь времени, материалов и ресурсов;

· созданием специального подразделения по сбыту;

· сокращением штата предприятия в соответствии с уменьшением объемов производства и др.

На втором этапе большое внимание уделяется более значимым проектам, требующим определенных временных, профессиональных и капитальных затрат:

· усовершенствование производственных технологий, переоснащение производства;

· реструктуризация собственности, например, слияние строительных предприятий с дополняющими друг друга продуктами и рынками, выделение деятельности, не связанной с основным производством, концентрация акционеров различными способами;

· инвестиции в трудовые ресурсы, необходимые в области продаж, маркетинга и финансов и др.

Процесс реструктуризации предприятия может сопровождаться изменением формы собственности, возникновением новых юридических лиц, то есть реформированием. Реорганизация юридических лиц регламентируется статьями 57-60 Гражданского кодекса РФ и может осуществляться путем:

· - слияния нескольких организаций в одну новую. При слиянии юридических лиц права и обязанности каждого из них переходят к вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом;

· - присоединения юридического лица к другому. В этом случае права и обязанности присоединенного юридического лица переходят к последнему в соответствии с передаточным актом;

· - разделения юридического лица на несколько новых организаций. При этом его права и обязанности переходят к вновь возникшим юридическим лицам в соответствии с разделительным балансом;

· - выделения из состава организации юридических лиц. В данном случае часть своих прав и обязательств реорганизуемое юридическое лицо передает вновь созданным лицам, но при этом часть прав и обязательств остается за ним;

· - преобразования или реформирования, т.е. смены организационно-правовой формы юридического лица. При преобразовании юридического лица одного вида в юридическое лицо другого вида, к вновь возникшему юридическому лицу переходят права и обязанности реорганизованного юридического лица в соответствии с передаточным актом.

Передаточный акт и разделительный баланс – это документы не только бухгалтерского содержания, но очень важные правовые документы, которыми определяется объем прав и обязанностей образуемых юридических лиц. Имущество передается по разделительному балансу со всеми активами и пассивами, включая прибыли и убытки.

Слияние и присоединение могут потребовать предварительного согласования с федеральными и территориальными антимонопольными органами. Эти же органы вправе потребовать разделения или выделения юридического лица в случаях возникновения и в целях предотвращения возможности злоупотребления. Реорганизация любого юридического лица (кроме акционерных обществ) требует единогласного решения всех его участников.

В соответствии со ст. 57 Гражданского кодекса Российской Федерации юридическое лицо считается реорганизованным, за исключением реорганизации в форме присоединения, с момента государственной регистрации вновь созданных юридических лиц. При реорганизации в форме присоединения присоединившееся лицо считается реорганизованным с момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц записи о прекращении его деятельности.

Многие строительные предприятия отдают предпочтение реструктуризации без признаков реорганизации из-за трудностей, связанных с соблюдением обязательных условий реорганизации. Кроме того, разделение баланса при дебиторской задолженности (зачастую безнадежной, длительно просроченной) и значительной кредиторской задолженности сразу ставят созданное предприятие в тяжелое финансовое положение, если нет инвесторов.

Реструктуризация без признаков реорганизации может быть осуществлена юридическим лицом путем создания новых юридических лиц (без процедуры выделения) для выполнения определенных функций. Это может быть дочернее, зависимое либо независимое общество или товарищество, если есть рычаги управления последним помимо доли в уставном капитале. При такой реструктуризации сводятся к минимуму либо полностью отсутствуют многие проблемы реорганизации. Помимо создания нового юридического лица реструктуризация может осуществляться путем приобретения (определяющего участия) действующего «чужого» предприятия, которое специализировано или достаточно легко переспециализируется на нужды предприятия-покупателя.

Трудности при такой реструктуризации по сравнению с указанными выше формами реорганизации следующие: при создании нового юридического лица велика вероятность ошибки в прогнозе эффективности его работы; при приобретении — борьба с возможным противодействием конкурентов-покупателей, дороговизна покупки.

Для достижения стратегических целей внутренняя структура предприятия также может подвергаться преобразованию. На основе анализа эффективности деятельности, конкурентоспособности как предприятия в целом, так и всех его подразделений возможно проведение следующих мероприятий внутренней реорганизации:

- классификация подразделений по приоритетности и развитие приоритетных подразделений,

- оптимальное перераспределение функций между подразделениями,

- ликвидация подразделений с низкой конкурентоспособностью и низким уровнем соответствия общей стратегической цели,

- продажа подразделений с высокой конкурентоспособностью, но низким уровнем соответствия общей стратегической цели и др.

Отдельный раздел плана финансового оздоровления должен быть посвящён реструктурированию задолженности предприятия. Характерная структура задолженности большинства строительных предприятий включает следующие виды задолженности:

- бюджетам всех уровней – федеральному, региональному, местному;

- внебюджетным фондам;

- кредиты коммерческим банкам;

- предприятиям-поставщикам;

- предприятиям-смежникам и пр.

Пути реструктурирования задолженности несостоятельного предприятия:

· отсрочка платежей – изменение срока уплаты просроченной задолженности на более поздний;

· рассрочка – дробление платежа на несколько более мелких, которые должны быть внесены в течение определённого периода;

· зачёт взаимных требований – погашение взаимных обязательств предприятий;

· перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные – изменение соответствующих договоров в части перенесения срока платежей на период более года;

· погашение задолженности имуществом и имущественными правами;

· продажа долговых обязательств третьим лицам;

· списание задолженности и др.

В результате положительного исхода перечисленных мероприятий финансового оздоровления устанавливается новый график погашения задолженности. Например, решение о реструктурировании задолженности по обязательным платежам должно устанавливать график погашения задолженности в соответствии с предоставленной организации рассрочкой (табл. 4.2).

Реструктуризация может сочетать в себе различные способы перестройки структуры и быть комплексным мероприятием. Осуществление реструктуризации зависит от большого числа различных факторов: правильного выбора пути реструктуризации; своевременности принятия решений; кадрового обеспечения; наличия или возможности заимствования денежных средств и др. Выбор пути реструктуризации зависит от конкретных условии, и предпочтение должно быть отдано тому варианту, осуществление которого требует наименьших затрат, наиболее реально, менее рискованно на единицу эффекта, т.е. риск должен совпадать с ожидаемым эффектом. Соблюдение основных принципов проведения реструктуризации является необходимым условием ее успешного осуществления: предварительный всесторонний и глубокий анализ проблем, осознание необходимости перестройки структуры строительного предприятия, обоснованная разработка мероприятий реструктуризации, точность и соблюдение последовательности выполняемых действий, контроль за выполнением.

Таблица 4.2.

График погашения кредиторской задолженности

по обязательным платежам

Финансовый план

Финансовый план, который разрабатывается как раздел плана финансового оздоровления, позволяет определить и взаимоувязать денежные потоки. В процессе финансового планирования одновременно обосновываются рациональные отношения, возникающие при формировании, распределении и использовании финансовых ресурсов, стоимостные пропорции, образуемые в результате распределения финансовых ресурсов и движение финансовых средств. На этой основе определяются финансовые показатели строительного предприятия на плановый период.

Основой для разработки финансового плана служат цели общего плана финансового оздоровления, выбранная финансовая стратегия и плановые параметры предыдущих разделов плана финансового оздоровления, например, результаты маркетинговой деятельности и план производства. Для прогноза финансовых результатов деятельности строительного предприятия в качестве исходных данных рассматриваются:

1. Выручка от реализации продукции, определяемая на основе прогнозных объемов продаж по годам и прогнозных цен на единицу продукции;

2. Ожидаемый ежегодный прирост производства продукции с учетом возможности предприятия, производственной мощности. Прогнозирование объемов продаж учитывает результаты маркетинговых исследований. Оценка прироста производства продукции должна исходить из анализа перспектив развития отрасли и ретроспективных тенденций развития предприятия;

3. Оценка ежегодного роста цен на продукцию предприятия, которая основывается на макроэкономических и отраслевых исследованиях, а также на данных о росте цен в прошлые годы (для прогнозных расчетов используются данные Госкомстата РФ).

Таблица 4.3.

Прогноз финансовых результатов деятельности предприятия

На основе рассчитанной для плана финансового оздоровления потребности в дополнительных инвестициях определяются источники финансирования (покрытия) этой потребности (см. табл. 4.4.).

В качестве источников финансирования рассматриваются:

· акционерный капитал — если предполагается увеличение акционерного капитала в течение периода реализации плана финансового оздоровления (выпуск дополнительной эмиссии акций с согласия должника и кредиторов);

· привлеченный капитал — если предполагается использование долгосрочных кредитов и займов, а также краткосрочных кредитов и займов;

· прочие источники финансирования, например текущие (краткосрочные) пассивы, задолженность по оплате труда, имущественному и личному страхованию, расчетам с бюджетом и т.д.

Таблица 4.4.

Потребность в дополнительных инвестициях

и формирование источников финансирования

На основе производственной программы, рассчитанной в составе плана финансового оздоровления и прогноза финансовых результатов, формируется модель дисконтированного денежного потока. При этом общий результат от инвестиций определяется как сумма текущей стоимости дисконтированных денежных потоков каждого года реализации плана финансового оздоровления за прогнозируемый и остаточный периоды. При построении модели денежного потока применяется техника дисконтированного денежного потока. Она основана на использовании концепции изменения стоимости денег во времени.

Модель дисконтированного денежного потока представлена в табл. 4.5. Величина чистой прибыли переносится из табл. 4.3 (стр. 8) в табл. 4.5 (стр. 1).

Таблица 4.5.

Модель дисконтированного денежного потока

Чистый денежный поток (табл. 4.5, стр. 2) рассчитывается следующим образом:

· величина чистой прибыли корректируется на сумму амортизационных начислений (см. табл. 4.5, стр. 2.1 + стр. 2.2);

· плюс рост кредиторской задолженности или минус ее уменьшение (погашение) (см. табл. 4.5, стр. 2.1 + стр. 2.2 + (-) стр. 2.3);

· минус рост дебиторской задолженности или плюс ее уменьшение (погашение) (см. табл. 4.5, стр. 2.1 + стр. 2.2 + (-) стр. 2.3 - (+) стр. 2.4);

· минус величина выплачиваемых процентов по кредитам, не учтенным в себестоимости реализованной продукции (см. табл. 4.5, стр. 2.1 + стр. 2.2 + (-) стр. 2.3 - (+) стр. 2.4 - стр. 2.5);

· плюс величина средств, полученных от продажи основных средств (см. табл. 4.5, стр. 2.1 + стр. 2.2 + (-) стр. 2.3 - (+) стр. 2.4 - стр. 2.5 + стр. 2.6);

· минус намечаемые капитальные вложения (см. табл. 4.5, стр. 2.1 + стр. 2.2 + (-) стр. 2.3 - (+) стр. 2.4 - стр. 2.5 + стр. 2.6 - стр. 2.7), которые требуются для поддержания в рабочем состоянии действующих производственных мощностей или ввода в строй дополнительных производственных мощностей, необходимых для достижения темпов роста выпуска продукции, предусмотренных в производственной программе;

· минус прирост оборотного капитала (см. табл. 4.5, стр. 2.1 + стр. 2.2 + (-) стр. 2.3 - (+) стр. 2.4 - стр. 2.5 + стр. 2.6 - стр. 2.7 - стр. 2.8), который рассчитывается исходя из величины требуемого оборотного капитала на каждый планируемый год.

Требуемый оборотный капитал в процентном исчислении определяется исходя из величины той части выручки от реализации продукции (в расчете на 1 руб.), которая направляется на инвестирование в оборотный капитал (товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность и т.д.). Он может быть основан на анализе потребности предприятия в оборотном капитале за прошлые годы, а также на анализе типичной величины оборотного капитала на аналогичных предприятиях. По мере роста предприятия часть его денежного потока должна направляться на финансирование закупок товарно-материальных запасов, рост абсолютных значений дебиторской задолженности и другие затраты. Эта величина называется потребностью компании в дополнительном оборотном капитале и рассчитывается исходя из установленного процентного соотношения от выручки.

Требуемый оборотный капитал представляет собой оборотные средства, которыми должно располагать предприятие в начале производственного процесса. Его величина рассчитывается как произведение выручки от реализации и требуемого оборотного капитала (в процентном исчислении) на планируемый год.

Текущий оборотный капитал можно найти в последнем доступном на дату составления денежного потока балансовом отчете. Его величина определяется как разность между текущими активами и текущими обязательствами. Величину излишка (дефицита) оборотного капитала можно найти, сопоставив требуемый оборотный капитал и имеющиеся в наличии оборотные средства. В случае дефицита оборотного капитала его следует прибавить к величине потребности в финансировании, поскольку она представляет собой денежные средства, которые должны быть вложены в предприятие с целью обеспечения его бесперебойного функционирования в будущем.

Остаток денежных средств на начало периода (см. табл. 4.5, стр. 3) показывает размер денежной наличности предприятия на начало планируемого периода.

Накопленная денежная наличность на конец периода (см. табл. 4.5, стр. 4) определяется суммированием стр. 2 и 3. Она рассчитывается как сумма остатка денежных средств на начало периода и чистого денежного потока, сформированного в течение всего периода.

Коэффициент текущей дисконтированной стоимости при выбранной ставке дисконта, т.е. ставке дохода (см. табл. 4.5, стр. 5), рассчитывается по коэффициенту дисконтирования последнего планируемого года.

Коэффициенты дисконтирования денежных потоков, планируемого периода определяются для середины года по формуле

где r — выбранная ставка дисконта (ставка дохода);

n — число лет планового периода.

Текущая (дисконтированная) стоимость денежных потоков по годам находится умножением величин чистого денежного потока каждого года на рассчитанный коэффициент дисконтирования для середины года (см. табл. 4.5, стр. 2 • стр. 5).

Сумма текущих (дисконтированных) стоимостей денежных потоков планируемого периода определяется суммированием текущих стоимостей денежных потоков за весь планируемый период, включая нулевой год (см. табл. 4.5, стр. 6, 7).

Остаточная стоимость за пределами планируемого периода (см. табл. 4.5, стр. 8) рассчитывается двумя способами:

· для предприятия, продолжающего производственную деятельность, — отношением чистого денежного потока за последний год планируемого периода к ставке дисконта;

· для предприятия, подлежащего ликвидации, — как ликвидационная стоимость.

Текущая (дисконтированная) стоимость остаточной стоимости за пределами планируемого периода (см. табл. 4.5, стр. 9) находится умножением величины остаточной стоимости за пределами планируемого периода (стр. 8) на коэффициент дисконтирования последнего планируемого года (стр. 5).

Чистая текущая (дисконтированная) стоимость рассматриваемого денежного потока определяется как сумма текущих стоимостей денежных потоков планируемого периода и текущей (дисконтированной) стоимости остаточной (ликвидационной) стоимости за пределами планируемого периода (см. табл. 4.5, стр. 10). При положительном значении чистой текущей (дисконтированной) стоимости считается, что данный денежный поток экономически эффективен.

Коэффициент внутренней нормы прибыли также характеризует целесообразность вложения средств в данный план финансового оздоровления. Если он превышает требуемый уровень доходности (ставку дисконта) или равен ему, проект может быть принят к рассмотрению. Он рассчитывается методом подбора при различных ставках дисконта путем приведения величины чистой текущей стоимости к нулю.

Период окупаемости проекта — это период, по истечении которого сумма текущих (дисконтированных) стоимостей денежных потоков (см. табл. 4.5, стр. 6), представленная нарастающим итогом, становится неотрицательной величиной, т.е. дисконтированные денежные потоки доходов становятся равными дисконтированным денежным потокам затрат.

Агрегированная форма прогнозного баланса (см. табл. 4.6) заполняется на основе показателей производственной программы и финансового плана по годам планируемого периода. По данным этого баланса рассчитываются финансовые показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия в прогнозном периоде (табл. 4.7).

Финансовые показатели, представленные в таблице, анализируются с целью установления соответствия их оптимальным значениям и используются в качестве контроля за изменениями финансовых показателей за прогнозный период.

Таблица 4.6.

Агрегированная форма прогнозного баланса

Таблица 4.7

Сводная таблица финансовых показателей