Группа 1. Страновые макрофакторы

1. Политическая стабильность.

2.Прозрачность.

3.Политика производительного труда.

Группа 2. Рыночные макрофакторы

4.Ликвидность и волатильность рынка.

5.Качество регулирования рынка и защи­ты инвесторов.

6.Открытость рынка капитала.

7.Эффективность системы расчетов и уровень транзакционных издержек.

Каждый макрофактор включает в себя ряд субфакторов. Так, при анализе поли­тической стабильности используются такие факторы, как уровень гражданских свобод, независимость судебной системы и законодательная защита, уровень поли­тических рисков. При анализе прозрачности используются оценки свободы прессы, прозрачности кредитно-денежной и налоговой политики, качества требований листинга, качества стандартов финансовой отчетности.

Максимально возможное значение интегрального рейтинга – 3, при этом те развивающиеся рынки, которые имеют рейтинг 2 и более, признаются приемлемыми для инвестирования пенсионных резервов во все группы финансовых инструментов, выпущенных резидентами данной страны.

Конечно, между разными классами страновых рейтингов нет китайской стены, все они взаимосвязаны. Так, CalPERS никогда не принял бы решение об инвестировании в российские облигации, если бы до того рейтинговые агентства не присвоили России инвестиционный кредитный рейтинг. Именно кредитный рейтинг лежит в основе всей иерархии рейтингов. Но по мере приближения страны к самым сильным экономикам значение этого рейтинга падает. Зато более важными становятся те рейтинги, которые оценивают привлекательность страны для масштабных инвестиций.

В США и Канаде практически все облигации получают рейтинг, который определяется Moody Investor Service и Standard and Poor's – частными аналитическими компаниями, исследующими финансовые рынки. Эти же компании выставляют рейтинг примерно 1000 облигаций неамериканских фирм. В Standard and Poor's самый высокий рейтинг равняется ААА. Другими рейтингами инвестиционного уровня являются АА, А и ВВВ. Для более точного различия между качеством отдельных облигаций используются знаки плюс (+) и минус (-).

Если облигации получают рейтинг ниже ВВВ, такой как ВВ, В, С или D, они считаются высокоспекулятивными облигациями, которые иногда называют бросовыми облигациями (junk bonds). Их, зачастую законодательно, запрещено держать в портфелях институциональных инвесторов. Примерно 90% облигаций, размещаемых на рынке, получают рейтинг АА и выше. Рейтинг выставляется и государствам, он может быть инвестиционным (investment grade) и ниже инвестиционного (below investment grade).

САМОСТОЯТЕЛЬНО: Действующие суверенные рейтинги по данным агентств Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch Rating ABC (публикуются на официальных сайтах) по 15-20 странам, в т.ч. Украины.