Первичный (внебиржевый) рынок ценных бумаг

35.1. Первичный рынок ценных бумаг, его функции и организация

Рынок, на котором происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, называется первичным.

Цель первичного рынка ценных бумаг – организация первичного выпуска ценных бумаг и организация перехода прав собственности на эти ценные бумаги от эмитента к первым владельцам. Функции первичного рынка:

1) привлечение временно свободных денежных средств;

2) разнообразие финансовых инструментов и операций с ними.

На первичном рынке происходит размещение впервые выпущенных ценных бумаг. При этом те, кто выпускает ценные бумаги (эмитенты), формируют свои денежные ресурсы за счет средств тех, кто покупает ценные бумаги (инвесторов). Привлечение денежных ресурсов за счет выпуска ценных бумаг осуществляется бессрочно путем выпуска акций или на определенный срок выпуском облигаций. Первичный рынок производных ценных бумаг – фьючерсов и опционов имеет свою специфику, а регламентированным и своеобразным для рынка является выпуск эмиссионных ценных бумаг – акций и облигаций. Таким образом, специфику первичного рынка ценных бумаг наиболее точно отражают операции с эмиссионными ценными бумагами.

Поскольку свободные денежные средства инвесторов направляются в наиболее перспективные, по их мнению, предприятия, отрасли и сферы хозяйства, первичный рынок ценных бумаг выступает средством создания эффективной структуры национальной экономики и в значительной степени определяет размеры инвестиций в производство (акции и облигации предприятий), а также в развитие инфраструктуры и социальной сферы страны (государственные и муниципальные ценные бумаги).

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в следующих формах:

- прямой продажей инвесторам;

- продажей через посредников.

Посредниками первичного рынка ценных бумаг могут быть его разные участники, обычно это коммерческие банки, в том числе специализированные инвестиционные и инвестиционные компании. Если посредники закупают весь выпуск ценных бумаг и принимают на себя таким образом финансовые риски их дальнейшего размещения, они по существующей терминологии называются подписчиками или андеррайтерами. Если посредники выступают в роли агентов, организующих первичное размещение, они либо оказывают комиссионные услуги, не становясь собственниками выпуска, либо берут на себя обязанность гаранта размещения. При большом размере нового выпуска инвестиционные банки могут объединяться – создавать эмиссионный синдикат. Методы, способы и действия андеррайтеров будут рассмотрены ниже.

35.2. Проспект эмиссии, его состав

Выпуск определенных видов ценных бумаг, называемых эмиссионными и к которым, напомним, относят акции и облигации, сопровождается определенной процедурой эмиссии, регламентируемой государством.Рассмотрим процедуру выпуска и регистрации разрешения на выпуск эмиссионных ценных бумаг (так можно назвать проспект эмиссии) в нашей стране.

Эмиссия ценных бумаг включает:

1) принятие эмитентом решения о выпуске;

2) конструирование параметров ценной бумаги – вид, номинал, количество и т.п.;

3) определение объемов эмиссии и формы размещения;

4) подготовка и регистрация проспекта эмиссии;

5) присвоение государственного регистрационного номера;

6) государственная регистрация итогов эмиссии.

Проспект эмиссии может быть подготовлен для выпусков нескольких видов/серий акций/облигаций и содержит обязательные разделы:

1. Данные об эмитенте.

2. Данные о финансовом положении эмитента.

3. Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг.

После регистрации соответствующим государственным органом (сейчас это Федеральная комиссия по финансовым рынкам (ранее – ФКЦБ), для кредитных организаций – Банк России) проспекта эмиссии, каждому выпуску ценных бумаг присваивается собственный государственный регистрационный номер.

Проспект ценных бумаг информативный документ и должен содержать, во–первых:

краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;

o краткие сведения об объеме, о сроках, порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;

o основную информацию о финансово-экономическом состоянии эмитента и факторах риска;

o подробную информацию об эмитенте;

o сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента;

o подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово-хозяйственной деятельностью, и краткие сведения о сотрудниках (работниках) эмитента;

o сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность;

o бухгалтерскую отчетность эмитента и иную финансовую информацию;

o подробные сведения о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;

o дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им эмиссионных ценных бумагах.

Требования к информации, которая должна быть указана на титульном листе проспекта ценных бумаг, устанавливаются стандартами эмиссии и проспектов ценных бумаг. Проспект ценных бумаг также должен содержать введение, в котором кратко излагается основная информация, приведенная далее в проспекте ценных бумаг.

2. К кратким сведениям о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведениям о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект, относятся:

o указание лиц, входящих в состав органов управления эмитента;

o сведения о банковских счетах эмитента, сведения об аудиторе (аудиторах) эмитента, составившем заключение в отношении годовой бухгалтерской отчетности эмитента за три последних завершенных финансовых года или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет;

o сведения об оценщике и о консультантах эмитента.

o К кратким сведениям об объеме, о сроках, порядке и об условиях размещения по каждому виду, категории (типу) размещаемых эмиссионных ценных бумаг относятся:

o вид, категория (тип) и форма размещаемых эмиссионных ценных бумаг;

o номинальная стоимость каждого вида, категории (типа), серии размещаемых эмиссионных ценных бумаг в случае, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации;

o предполагаемый объем выпуска в денежном выражении и количество эмиссионных ценных бумаг, которые предполагается разместить;

o цена (порядок определения цены) размещения эмиссионных ценных бумаг;

o порядок и сроки размещения эмиссионных ценных бумаг;

o порядок и условия оплаты размещаемых эмиссионных ценных бумаг;

o порядок и условия заключения договоров в ходе размещения эмиссионных ценных бумаг;

o круг потенциальных приобретателей размещаемых эмиссионных ценных бумаг;

o порядок раскрытия информации о размещении и результатах размещения эмиссионных ценных бумаг.

4. К основной информации о финансово-экономическом состоянии эмитента относится информация за пять последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее пяти лет, а также за последний завершенный отчетный период, в том числе информация:

o о показателях финансово-экономической деятельности эмитента;

o о рыночной капитализации эмитента и его обязательствах;

o о целях эмиссии и направлениях использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг;

o о рисках, возникших в связи с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг.

5. К подробной информации об эмитенте относится информация:

o об истории создания и о развитии эмитента;

o об основной хозяйственной деятельности эмитента;

o о планах будущей деятельности эмитента;

o об участии эмитента в промышленных, банковских и финансовых группах, холдингах, концернах и ассоциациях, а также о дочерних и зависимых хозяйственных обществах эмитента;

o о составе, структуре и стоимости основных средств эмитента, в том числе о планах по приобретению, замене, выбытию основных средств, а также сведения о всех фактах обременения основных средств эмитента.

6. К сведениям о финансово-хозяйственной деятельности эмитента относятся сведения о финансовом состоянии эмитента и динамике его изменения за пять последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее пяти лет, а также указание причин и факторов, которые, по мнению органов управления эмитента, привели к такому изменению, в том числе:

o о результатах финансово-хозяйственной деятельности эмитента, факторах, оказавших влияние на изменение размера выручки от продажи эмитентом товаров, продукции, работ, услуг и прибыли (убытков) эмитента от основной деятельности, включая влияние инфляции, изменения курсов иностранных валют, решений государственных органов, иных экономических, финансовых, политических и других факторов;

o о ликвидности эмитента, размере, структуре и достаточности капитала и оборотных средств эмитента;

o о политике и расходах эмитента в области научно-технического развития в отношении лицензий и патентов, новых разработок и исследований;

o анализ тенденций развития в сфере основной деятельности эмитента.

7. К подробным сведениям о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово-хозяйственной деятельностью, и кратким сведениям о сотрудниках (работниках) эмитента относятся:

o информация о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, в том числе являющихся членами совета директоров (наблюдательного совета) эмитента, членами коллегиального исполнительного органа управления эмитента, информация о лице, осуществляющем функции единоличного исполнительного органа управления эмитента (в том числе информация об управляющей организации), информация о лицах, осуществляющих функции ревизора и/или членов ревизионной комиссии эмитента, а также сведения о характере любых родственных связей между любыми указанными лицами;

o сведения о размере вознаграждения, льгот и/или компенсации расходов по каждому органу управления эмитента (за исключением физического лица, осуществляющего функции единоличного исполнительного органа) и органу контроля за его финансово-хозяйственной деятельностью, которые выплачены эмитентом за последний завершенный финансовый год, а также сведения о существующих соглашениях относительно таких выплат в текущем финансовом году;

o сведения о структуре и компетенции органов управления эмитента и органов контроля за его финансово-хозяйственной деятельностью;

o данные о численности и обобщенные данные об образовании и о составе сотрудников (работников) эмитента, а также об изменении численности сотрудников (работников) эмитента в случае, если такое изменение является для эмитента существенным;

o сведения о любых обязательствах эмитента перед сотрудниками (работниками), касающихся возможности их участия в уставном (складочном) капитале (паевом фонде) эмитента (приобретения акций эмитента), включая любые соглашения, которые предусматривают выпуск или предоставление сотрудникам (работникам) опционов эмитента;

o размер доли участия лиц, указанных в абзаце первом настоящего пункта, в уставном (складочном) капитале (паевом фонде) эмитента и его дочерних и зависимых обществ, доли принадлежащих указанным лицам обыкновенных акций эмитента и его дочерних и зависимых обществ, а также сведения об опционах эмитента и его дочерних и зависимых обществ, предоставленных таким лицам на акции эмитента.

8. К сведениям об участниках (акционерах) эмитента и о совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность, относятся:

o сведения об общем количестве участников (акционеров) эмитента;

o сведения об участниках (акционерах) эмитента, владеющих не менее чем 5 процентами его уставного (складочного) капитала (паевого фонда) или не менее чем 5 процентами его обыкновенных акций, в том числе о размере доли участника (акционера) эмитента в его уставном (складочном) капитале (паевом фонде), а также доли принадлежащих ему обыкновенных акций эмитента;

o для участников (акционеров) эмитента, владеющих не менее чем 5 процентами его уставного (складочного) капитала (паевого фонда) или не менее чем 5 процентами его обыкновенных акций, сведения об их участниках (акционерах), владеющих не менее чем 20 процентами уставного (складочного) капитала (паевого фонда) или не менее чем 20 процентами их обыкновенных акций, в том числе с указанием их доли в уставном (складочном) капитале (паевом фонде) эмитента, а также доли принадлежащих им обыкновенных акций эмитента;

o сведения о доле участия государства или муниципального образования в уставном (складочном) капитале (паевом фонде) эмитента, наличии специального права ("золотой акции");

o сведения об ограничениях на участие в уставном (складочном) капитале (паевом фонде) эмитента;

o сведения об изменениях в составе и о размере участия участников (акционеров) эмитента, владеющих не менее чем 5 процентами его уставного (складочного) капитала (паевого фонда) или не менее чем 5 процентами его обыкновенных акций, за пять последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее пяти лет;

o сведения о совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность за пять последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее пяти лет, а также за период до даты утверждения проспекта ценных бумаг;

o сведения о размере дебиторской задолженности за пять последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее пяти лет, в том числе с разбивкой по дебиторам, размер задолженности которых составляет не менее 10 процентов общего размера дебиторской задолженности, а также сведения о дебиторской задолженности перед аффилированными лицами.

9. Бухгалтерская отчетность эмитента и иная финансовая информация представляют собой:

o годовую бухгалтерскую отчетность эмитента за три последних завершенных финансовых года или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет, к которой прилагается заключение аудитора (аудиторов) в отношении указанной бухгалтерской отчетности;

o квартальную бухгалтерскую отчетность эмитента за последний завершенный отчетный квартал;

o сводную бухгалтерскую отчетность эмитента за три последних завершенных финансовых года или за каждый завершенный финансовый год;

o сведения об общей сумме экспорта, а также о доле, которую составляет экспорт в общем объеме продаж;

o сведения о существенных изменениях, произошедших в составе имущества эмитента после даты окончания последнего завершенного финансового года;

o сведения об участии эмитента в судебных процессах в случае, если такое участие может существенно отразиться на финансово-хозяйственной деятельности эмитента.

10. К подробным сведениям о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг относятся сведения:

o о размещаемых эмиссионных ценных бумагах, цене размещения (порядке ее определения), наличии преимущественных или иных прав на приобретение размещаемых эмиссионных ценных бумаг, любых ограничениях на приобретение и обращение размещаемых эмиссионных ценных бумаг;

o о динамике изменения цен на эмиссионные ценные бумаги эмитента в случае, если такие ценные бумаги были допущены к обращению организатором торговли на рынке ценных бумаг, в том числе фондовой биржей;

o о лицах, оказывающих услуги по организации размещения и/или по размещению эмиссионных ценных бумаг;

o о круге потенциальных приобретателей эмиссионных ценных бумаг;

o об организаторах торговли на рынке ценных бумаг, в том числе о фондовых биржах, на которых предполагается размещение и/или обращение размещаемых эмиссионных ценных бумаг;

o о возможном изменении доли участия акционеров в уставном капитале эмитента в результате размещения эмиссионных ценных бумаг;

o о расходах, связанных с эмиссией ценных бумаг;

o о способах и порядке возврата средств, полученных в оплату размещаемых эмиссионных ценных бумаг в случае признания выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся или недействительным, а также в иных случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации.

11. К дополнительным сведениям об эмитенте и о размещенных им эмиссионных ценных бумагах относятся:

o сведения о размере, структуре уставного (складочного) капитала (паевого фонда) эмитента и его изменении за пять последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее пяти лет, с указанием решений уполномоченных органов управления эмитента, явившихся основанием для такого изменения;

o сведения о каждой категории (типе) акций эмитента с указанием прав, предоставляемых акциями их владельцам, номинальной стоимости каждой акции, количества находящихся в обращении акций, количества дополнительных акций, находящихся в процессе размещения, количества объявленных акций, количества акций, находящихся на балансе эмитента, количества дополнительных акций, которые могут быть размещены в результате конвертации размещенных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, или в результате исполнения обязательств по опционам эмитента;

o сведения о предыдущих выпусках эмиссионных ценных бумаг эмитента, за исключением акций эмитента;

o сведения о структуре органов управления эмитента и об их компетенции, а также о структуре органов эмитента по контролю за его финансово-хозяйственной деятельностью и об их компетенции;

o сведения о порядке созыва и проведения собрания (заседания) высшего органа управления эмитента;

o сведения о существенных сделках, совершенных эмитентом за пять последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее пяти лет, размер обязательств по которым составляет не менее 10 процентов балансовой стоимости активов эмитента по данным его бухгалтерской отчетности за последний завершенный отчетный период;

o сведения о законодательных актах, регулирующих вопросы импорта и экспорта капитала, которые могут повлиять на выплату дивидендов, процентов и других платежей нерезидентам;

o описание порядка налогообложения доходов по размещенным и размещаемым эмиссионным ценным бумагам эмитента;

o сведения об объявленных (начисленных) и о выплаченных дивидендах по акциям эмитента, а также о доходах по облигациям эмитента за пять последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее пяти лет, включая порядок выплаты дивидендов и иных доходов;

o сведения о лицах, предоставивших обеспечение в случае выпуска эмитентом облигаций с обеспечением, а также об условиях обеспечения исполнения обязательств по облигациям эмитента;

o сведения о кредитных рейтингах эмитента, а также об их изменении за пять последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее пяти лет;

o сведения о коммерческих организациях, в которых эмитент владеет не менее чем 5 процентами уставного (складочного) капитала (паевого фонда) либо не менее чем 5 процентами обыкновенных акций;

o сведения о формировании и об использовании резервного фонда, а также иных фондов эмитента за пять последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее пяти лет;

o сведения об организациях, осуществляющих учет прав на эмиссионные ценные бумаги эмитента.

В случае регистрации проспекта ценных бумаг эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, любым заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения этой информации.

В случае открытой подписки эмитент обязан опубликовать сообщение о государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, при этом указав порядок доступа любых заинтересованных лиц к информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, в печатном органе массовой информации, распространяемом тиражом не менее 10 тысяч экземпляров. В случае закрытой подписки, сопровождающейся регистрацией проспекта ценных бумаг, эмитент обязан опубликовать сообщение о государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, при этом указав порядок доступа потенциальных владельцев эмиссионных ценных бумаг к информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, в печатном органе массовой информации, распространяемом тиражом не менее одной тысячи экземпляров.

Эмитент имеет право начинать размещение эмиссионных ценных бумаг только после государственной регистрации их выпуска.

Эмитент может разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг. Фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска, представляемом на регистрацию.

Возврат средств инвесторов при несостоявшейся эмиссии производится в порядке, установленном федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Эмитент обязан завершить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг не позднее одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) таких ценных бумаг.

Под раскрытием информации понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение.

Раскрытой информацией на рынке ценных бумаг признается информация, в отношении которой проведены действия по ее раскрытию.

Общедоступной информацией на рынке ценных бумаг признается информация, не требующая привилегий для доступа к ней или подлежащая раскрытию в соответствии с настоящим Федеральным законом.

35.3. Основные методы продаж на первичном рынке

Размещение ценных бумаг на первичном рынке – это первая сделка с ценной бумагой, при которой происходит ее переход от эмитента к первому держателю.

Известны следующие методы размещения ценных бумаг на первичном рынке: подписка на ценные бумаги, аукцион, коммерческий конкурс, инвестиционные торги, распределение среди акционеров, конвертация.

Подписка на ценные бумаги может быть открытая и закрытая. Открытая подписка проходит путем публичного размещения среди потенциально неограниченного числа инвесторов разного состава: организаций разных сфер и отраслей, различных групп населения. Закрытая подписка направлена на организацию размещения среди определенной группы инвесторов, например, работников данной организации. Подписка производится заполнением потенциальным инвестором заявки на покупку в будущем при выпуске новых серий эмиссионных ценных бумаг или приобретения вторичных ценных бумаг, специально выпущенных эмитентом – варрантов, подписных прав, которые могут иметь самостоятельное рыночное обращение, т.е. быть объектом перепродажи. Подписка производится по объявленным ценам, которые могут отличаться от номинала, с указанием количества приобретаемых ценных бумаг.

Аукционы могут проходить в виде открытых торгов и тендера. Организатор аукциона (им может быть независимая компания, торговая система, представитель государства) объявляет о торгуемом пакете, времени, месте проведения, способе торгов. Объектом рыночной торговли во время проведения аукциона является цена. Продажа ценных бумаг на открытом аукционе, как правило не сопровождается выполнением особых условий; участником аукциона, выигрывшим торги, признается тот, кто предложит самую высокую цену. Тендер проводится обычно при размещении пакетов ценных бумаг. Заявки на участие в тендере сопровождаются закрытыми конвертами с предложениями о цене. По окончании приема заявок комиссия по проведению закрытого аукциона вскрывает конверты и называет участника, предложившего самую высокую цену, который признается победителем, т.е. лицом, выигрывшим торг. При равенстве цен нескольких участников победителем признается тот, кто подал предложение раньше.

Продажа по коммерческому конкурсу требует от покупателя выполнения каких-либо условий, например, сохранения профиля организации, числа рабочих мест, финансирования объектов социальной сферы.

На инвестиционных торгах продаются пакеты акций, составляющих обычно существенную часть от всего объема акций акционерного общества. От покупателя этого пакета требуется осуществление крупных инвестиционных вложений в развитие организации-эмитента.

Андеррайтинг – это покупка крупной кредитно-финансовой организацией, обычно профессиональным участником рынка, ценных бумаг новых выпусков ценных бумаг какого-либо эмитента при их первичном размещении с целью последующей перепродажи этих ценных бумаг более мелкими пакетами.

Андеррайтинг могут осуществлять разные участники рынка ценных бумаг:

· профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие право на приобретение ценных бумаг для себя и для своих клиентов, т.е. осуществляющие брокерскую и дилерскую деятельность;

· кредитно-финансовые организации, например, коммерческие банки.

Андеррайтер - это лицо, принявшее обязанность разместить ценные бумаги эмитента от его или своего имени за счет и по поручению эмитента.

Андеррайтер по договору с эмитентом за вознаграждение обязуется провести размещение ценных бумаг с соблюдением установленного срока и объема эмиссии. Строго говоря, андеррайтер может выполнять гораздо более широкий спектр операций с ценными бумагами какого-либо эмитента по договору с ним: от принятия решения эмитентом о выпуске эмиссионных ценных бумаг до поддержки их обращения на вторичном рынке.

Рассмотрим на примере действия андеррайтера по обслуживанию первичного размещения эмиссионных ценных бумаг корпоративного эмитента и их послепродажного обслуживания.

Во-первых, на этапе подготовки эмиссии андеррайтер может осуществлять следующие действия:

o конструирование эмиссии совместно с эмитентом и/или его инвестиционными консультантами;

o оценка эмитируемых ценных бумаг;

o консультирование по вопросам реорганизации компаний.

o Во-вторых, на этапе первичного размещения андеррайтер может проводить такие операции:

o выкуп части или всего объема эмиссии;

o прямое содействие первичному размещению путем продажи ценных бумаг инвесторам;

o создание эмиссионного синдиката совместно с эмитентом или без его участия;

o поддержка курса ценной бумаги.

В-третьих, по завершении первичного размещения андеррайтер может выполнять действия по поддержке курса ценной бумаги на вторичном рынке, т.е. осуществлять функции макет-мейкера, в течение длительного времени – года, нескольких лет, а также в-четвертых, проводить аналитическую поддержку обращения ценных бумаг этого эмитента на рынке путем контроля динамики курса, выявления и исследования факторов, влияющих на изменение курса.

Таким образом, нами выявлено сопровождение андеррайтером ценной бумаги эмитента по всем стадиям ее существования, рассматриваемых с позиций маркетинговых исследований: 1) подготовка вывода на рынок, 2) выпуск и внедрение на рынок, 3) рост объемов продаж – стадия зрелости, 4) уменьшение объемов продаж.

Контрольные вопросы

1. Назвать виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

2. Что представляет собой брокерская деятельность на рынке ценных бумаг?

3. Что представляет собой дилерская деятельность на рынке ценных бумаг? Каковы основные принципы ее организации?

4. Что представляет собой деятельность доверительного управляющего на рынке ценных бумаг?

5. Что представляет собой клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг?

6. Что представляет собой депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг?

7. Что представляет собой деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг?

8. Как осуществляется лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг Российской Федерации?

9. Какие требования предъявляются при лицензировании деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг Российской Федерации?

10. Допускается ли совмещение видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг? Какие виды деятельности разрешается совмещать?