Оценка экономической эффективности проекта

Для расчета экономической эффективности необходимо сумму валового эффекта привести к ценам сегодняшнего дня, то есть учесть временной фактор как в образовании прибыли, так и в понесении издержек, связанных с внедрением информационной системы. Для этого необходимо рассчитать ставку

дисконтирования денежных потоков с учетом альтернативных вариантов рефинансирования и макроэкономических показателей, таких как уровень инфляции (предполагается на уровне 12% годовых).

Рассчитаем поток чистых средств, образованных в результате поэтапного внедрения модулей информационной системы, формируемого на основе балансов единовременных и текущих расходов и доходов. Будем считать, что: экономическое положение предприятия по крайней мере не ухудшится в ближайшее время и оно сохранит текущие темпы роста и уровень доходности; финансирование проекта происходит за счет собственных средств компании.

С учетом поэтапного разворачивания системы на предприятии, денежные

потоки проекта выглядят следующим образом (знаком “+” отмечен

положительный баланс платежей, знаком “-“ отрицательный).

Чистыйденежный поток

Таблица 2.7

.*Исходящий денежный поток формируется как алгебраическая сумма текущих расходов по

проекту и капитальных вложений

Как видно из таблицы 2.7, в первом квартале чистый денежный остаток платежей по проекту отрицательный, то есть расходы превышают доходы. Это связано с соответствующими платежами по закупке оборудования. Чистый остаток платежей по проекту внедрения (PV, Present Value) равен 126908 руб. Эта величина показывает относительное превышение доходной части проекта над суммарными затратами по нему, без учета фактора времени и инфляции.

Для расчета чистой приведенной стоимости проекта (NPV, Net Present Value) необходимо дисконтировать поток платежей по проекту, то есть привести

экономический эффект в ценах сегодняшнего дня и учесть инфляционный фактор. В качестве ставки дисконтирования потока платежей применим цену капитала компании (WACC, Waited Average Cost of Capital), которая рассчитывается как:

WACC = {[D/(D+E)хRd + [E/(D+E)]хRОЕ} [2.8]

где:

D - текущий объем непогашенной кредиторской задолженности; E – источники собственных средств компании;

RОЕ - доходность собственных средств;

Rd – текущая рыночная ставка по коммерческим кредитам

Согласно данным баланса, приведенного в таблице 2.1. текущий объем непогашенной кредиторской задолженности составляет 10002 тыс.рублей, источники собственных средств – 8937 тыс.рублей, доходность собственных средств ROE составляет 12,43%. В качестве рыночной ставки по коммерческим кредитам возьмем ставку рефинансирования ЦБ РФ в 15% годовых.

WACC = {[10002/(10002+8937)*0.14] + [8937/(10002+8937)*0,12]} = 0.1306

или 13,06%

Тогда ставка корпоративного рефинансирования предприятия составит

13,06%. Прогнозируемый уровень инфляции на 2004-2005 гг. составляет 12,5%,

то искомую ставку дисконтирования потока платежей rр определим по формуле:

rр= i + rо+ i*rо [2.9]

rp= 0,125 + 0,1306 + 0,125*0,1306 = 0,2721 или 27.21% - реальная ставка

дисконтирования с учетом инфляции.

rpn= (1 + 0.2721)0.25– 1 = 0.062 или 6,2% ежеквартально.

Определим NPV (Net Present Value), т.е. продисконтируем чистые денежные

потокис целью определения эффективности инвестиций.

Расчет NPV проекта.

Таблица 2.8

Как видно из вышеприведенного расчета, NPV проекта больше 0,

следовательно проект не является убыточным.

Срок окупаемости проекта составляет:

PP=(272094/399002)*12 =0.682*12= 8месяцев.

Расчет IRR (Internal Rate of Return) проводим в таблице 2.9.

Расчет IRR

Таблица 2.9

IRR = r1+ NPV(r1) / [NPV(r1) – NPV(r2)]*(i2– i1) [2.10] IRR = 27 + 1903,87/(1903,87-(-370,36))*(28-27) = 27,83%

Таким образом, внутренняя норма доходности проекта IRR = 27,83% больше цены капитала для самофинансирования (ставки корпоративного рефинансирования) WACC, равной 13,58%, следовательно, проект экономически целесообразен, вложения собственных финансовых ресурсов в него даст большую отдачу, нежели какое-либо альтернативное использование собственных средств.

Проведенный экономический анализ с использованием показателей чистой текущей стоимости NPV, внутренней нормы доходности IRR, срока окупаемости PP, показал, что реализация проекта внедрения информационной системы является выгодной и целесообразной.