Полезное:
Как сделать разговор полезным и приятным
Как сделать объемную звезду своими руками
Как сделать то, что делать не хочется?
Как сделать погремушку
Как сделать так чтобы женщины сами знакомились с вами
Как сделать идею коммерческой
Как сделать хорошую растяжку ног?
Как сделать наш разум здоровым?
Как сделать, чтобы люди обманывали меньше
Вопрос 4. Как сделать так, чтобы вас уважали и ценили?
Как сделать лучше себе и другим людям
Как сделать свидание интересным?
Категории:
АрхитектураАстрономияБиологияГеографияГеологияИнформатикаИскусствоИсторияКулинарияКультураМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОхрана трудаПравоПроизводствоПсихологияРелигияСоциологияСпортТехникаФизикаФилософияХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника
|
Анализ функционирования рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь
Формирование рынка государственных ценных бумаг в Беларуси началось в 1990-х гг. Первый выпуск государственных краткосрочных облигаций в соответствии с разработанной нормативной правовой базой был реализован в феврале 1994 г. Государственные ценные бумаги в Республике Беларусь – это долговые ценные бумаги государства, выпускаемые для покрытия дефицита госбюджета. Объемы размещения государственных займов и расходы по их погашению определяются Законом о бюджете Республики Беларусь на очередной год. Они зависят от складывающейся экономической ситуации, функционирования всех секторов экономики, состояния финансового рынка, наличия свободных денежных средств у инвесторов. Объем необходимых ресурсов рассчитывается с учетом прогнозного уровня инфляции, ВВП и других макроэкономических показателей. Участниками рынка государственных бумаг являются: - Министерство финансов Республики Беларусь – эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь – разрабатывает предложения, определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, формирующих как внутренний, так и внешний государственный долг; - Национальный банк Республики Беларусь – финансовый агент правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг – осуществляет сделки по их купле-продаже на вторичном рынке, выполняет функции центрального депозитария, осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций, эмитирует собственные краткосрочные облигации; - инвесторы – профессиональные участники фондового рынка, юридические и физические лица, в том числе иностранные. Спектр инструментов, используемых Правительством Республики Беларусь для привлечения и перераспределения финансовых ресурсов, достаточно велик. Министерство финансов от имени правительства выпускает следующие виды государственных ценных бумаг. Для юридических лиц: 1) государственные краткосрочные облигации (ГКО) – со сроком обращения до одного года; 2) государственные долгосрочные облигации (ГДО) – со сроком обращения один год и более; ГКО и ГДО могут выпускаться с дисконтным и процентным доходом. Форма выпуска – бездокументарная. Размещение – среди юридических лиц путем: - продажи на аукционе, проводимом Национальным банком Республики Беларусь или Министерством финансов через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»; - прямой продажи Министерством финансов юридическим лицам на условиях, утвержденных этим министерством; - их передачи или продажи банкам для последующей реализации. Обращение – данные государственные облигации свободно обращаются на вторичном рынке посредством использования электронной торговой системы «Белорусская валютно-финансовая биржа». 3) государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте. Облигации могут быть краткосрочными и долгосрочными ценными бумагами с купонным доходом. Форма выпуска – бездокументарная. Обращение – не обращаются на вторичном рынке. Размещение – осуществляется путем их продажи Министерством финансов юридическим лицам, в том числе Национальному банку. Погашение – у Министерства финансов имеется право долгосрочного погашения или обмена указанных облигаций на облигации других выпусков; 4) векселя Правительства Республики Беларусь. Вексель может быть выдан со сроком: - по предъявлении; - во столько-то времени от предъявления. Форма выпуска – документарная. Векселедатель – Министерство финансов. Обращение – векселя передаются посредством оформления передаточной надписи (индоссамента). Погашение – производится векселедателем последнему владельцу в течении двух рабочих дней после предъявления оригинала векселя. В случае невозможности исполнения обязательств по векселю в установленный срок может быть осуществлен (с согласия векселедержателя) обмен на другого номинала. Для физических лиц: 1) облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь. Форма выпуска – документарная, на предъявителя. Размещение – осуществляется Министерством финансов через банки, являющимися его агентами. Банки- агенты выполняют функции по размещению, обслуживанию и погашению облигаций. Доход – устанавливается процентный доход, а также имеется возможность получения выигрышного дохода, который определяется путем проведения тиражей выигрышей. Погашение – Министерство финансов гарантирует погашение номинальной стоимости облигаций, выплату процентного дохода и выигрыша в установленный срок; 2) облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь. Форма выпуска – документарная, на предъявителя. Размещение – проводится Министерством финансов через банки, с которыми заключен соответствующий договор. Погашение – осуществляется по истечении срока обращения. При погашении владельцам облигаций выплачиваются номинальная стоимость и процентный доход. Национальный банк Республики Беларусь эмитирует краткосрочные облигации. Форма выпуска – бездокументарная. Инвесторы – юридические и физические лица. Размещение – путем проведения Национальным банком аукциона первичным инвесторам; без проведения аукциона юридичиским лицам, в том числе банкам и кредитно- финансовым организациям других государств. Обращение – свободно обращаются на вторичном рынке. Погашение – при наступлении срока погашения. Кроме этого, эмитент может осуществлять долгосрочное погашение как по собственной инициативе, так и по инициативе инвестора. Суммарный объем торгов в секторе ГКО/ГДО по итогам 2009 года сложился на уровне 38 479,2 млрд бел. руб. (13 727,3 млн дол. США), продемонстрировав прирост по отношению к 2008 году на 126,1%. Число совершенных сделок составило 15 567. Распределение объема торгов между различными видами ценных бумаг сложилось в следующей пропорции: ГДО - 98,5 % (процентные - 68,7 %, дисконтные - 29,8 %) и ГКО (дисконтные) 1,5 %. Общее число участников, работающих в сегменте ГДО/ГКО, достигло 23 (33,8 % от общего числа членов Секции фондового рынка), из них 21 банк и 2 профессиональных участника, не являющихся банками. Распределение объема операций между данными категориями сформировалось в следующем соотношении: 99,7% (76 731,6 млрд бел. руб., или 27 373,7 млн дол. США) и 0,3% (226,7 млрд бел. руб., или 80,9 млн дол. США) соответственно. Лидером по объему совершенных сделок среди небанковских организаций стало ЗАО «Айгенис» (17 строчка в общем рейтинге). Суммарная доля в обороте торгов пятерки ведущих операторов данного сегмента достигла 74,6 %.
Табл.9 «Ведущие операторы биржевого вторичного рынка ГКО/ГДО»
Источник: Собственная разработка на основании данных [8] Подавляющий объем сделок на вторичном рынке государственных ценных бумаг был совершен участниками от своего имени и за свой счет, доля в брутто-объеме операций, проводимых участниками за счет клиентов, сложилась на уровне 11,3 % (в 2008 году - 14,0 %).
Табл.10 «Инвестиционная структура торгового оборота»
Источник: Собственная разработка на основании данных [8] Операционная структура вторичного рынка ГКО/ГДО в 2009 году сформировалась следующим образом. Доля сектора РЕПО «все против всех» в общем обороте сегмента составила 36,5 %, сократившись по сравнению с 2008 годом на 12,7 процентных пункта, доля сектора «до погашения» составила 26,6 % рынка (снижение доли составило 17,4 процентных пункта), активная позиция Национального банка Республики Беларусь в отношении проведения операций на открытом рынке обеспечило сектору аукционов РЕПО НБ РБ 36,9 % (увеличение доли составило 29,9 процентных пункта) от общего объема сделок с государственными облигациями. Общий объем заключенных сделок в секторе «до погашения» составил 10 236,6 млрд бел. руб. (3 663,2 млн дол. США), увеличившись по сравнению с 2008 годом на 36,8 %. Средневзвешенная доходность в течение года изменилась с 14,25 % годовых в январе до 11,49 % годовых в декабре отчетного года. Индекс рынка государственных ценных бумаг за период с 1 января по 31 декабря 2009 г. вырос на 1,99 процентных пункта и на конец года его значение достигло 121,04. Общий объем операций в секторе РЕПО составил 28 242,5 млрд бел. руб. (10 064,1 млн дол. США), увеличившись по сравнению с 2008 годом в 2,96 раза. Объем операций, заключенных на аукционах РЕПО Национального банка, составил 14 183,0 млрд бел. руб. (5 033,2 млн дол. США). Сумма сделок РЕПО «все против всех», заключенных в 2009 году, сложилась на уровне 14 059,5 млрд бел. руб. (5 030,9 млн дол. США), увеличившись по сравнению с 2008 годом в 1,68 раза. Средняя стоимость заимствований в данном секторе колебалась от 17,79 % на начало года до 18,11 % на конец года. Средневзвешенная ставка РЕПО по отношению к 2008 году увеличилась на 6,29 процентных пункта и по итогам отчетного периода сформировалась в размере 18,42 %. В 2009 году временная структура сделок РЕПО характеризовалась значительными сдвигами в сторону среднесрочных операций на срок от 15 до 30 дней – 45,7 % от оборота данного сегмента (в 2008 году – 28,1 %). Удельный вес оборотов по сделкам РЕПО сроком от 1 до 3 дней, от 4 до 7 дней и от 8 до 14 дней составил – 16,3 %, 13,5 % и 14,6 % соответственно. Доля длинных РЕПО (свыше 30 дней) сократилась с 11,2 % в 2008 году до 9,9 % в 2009 году. Табл.11 «Временная структура сделок с государственными ценными бумагами в секторе РЕПО»
Источник: Собственная разработка на основании данных [8]
|