Общая характеристика рынка ценных бумаг Республики Беларусь и его нормативно-правовая база

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь начал формироваться приблизительно с 1990 года. В это время были осуществлены попытки создания нормативно-правовой базы, финансовых институтов и системы урегулирования в русле перехода государства к рыночной экономике.

Рынок ценных бумаг Беларуси относится к так называемым развивающимся, нарождающимся рынкам. К таковым относятся рынки стран, где интенсивное развитие механизмов фондового рынка началось по существу с 90-х годов XX столетия и которые осуществляют переход к современным моделям экономического развития с целью ликвидации разрыва между ними и высокоразвитыми странами.

Принято выделять две модели фондового рынка. Речь идет «англосаксонской» модели (основные представители: США, Великобритания), в которой инвестиции в акции банком запрещены, и «германской» (основные представители: Германия, Швейцария), где банки оперируют акциями почти без ограничений. В Беларуси принята вторая, «германская», модель развития фондового рынка, предусматривающая широкое участие банков в его функционировании и развитии.[ 1, стр. 5]

Становление и развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг началось в 1990-х годах, когда возникла ОАО «Белорусская фондовая биржа», специализирующаяся на торговле ценными бумагами.

В целом история функционирования ОАО «Белорусская фондовая биржа» складывалась довольно сложно. Отсутствие инвестиций в инфраструктуру, низкие темпы развития корпоративных ценных бумаг в середине 1990-х годов, доминирование на рынке государственных ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь и Межбанковской валютной биржи, неразвитость депозитарной сети в республике в итоге привели к ситуации, в которой дальнейшее существование ОАО «Белорусская фондовая биржа» стало невозможным. ОАО «Белорусская фондовая биржа»прекратило свое существование в данном качестве весной 1998 года.

Созданию в 1998 году открытого акционерного общества Белорусская валютно-фондовая биржа предшествовало издание Указа Президента РБ № 336 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг», датированного 20 июля того же года.

На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном [8].

ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является торговой площадкой, обслуживающей три основных сегмента организованного финансового рынка Республики Беларусь (валютный, фондовый и срочный рынок), осуществляя следующие виды деятельности: организация торгов, клиринговая и депозитарная деятельность, деятельность по организации системы электронного документооборота, а также оказание информационных услуг. Кроме этого, биржа осуществляет функции по поддержанию индикативных котировок по активам, обращающимся вне торговой площадки, и выступает центральным регистратором информации о сделках с ценными бумагами, совершенных на внебиржевом рынке.

В настоящее время нормативная правовая база, прямо или косвенно регулирующая рынок ценных бумаг, состоит из: Гражданского, Инвестиционного, Банковского, Налогового, Административного кодексов Республики Беларусь, Кодекса торгового мореплавания, 10 законов Республики Беларусь, 6 Декретов и 18 Указов Президента Республики Беларусь, 3 постановлений Верховного Совета, 1 постановления Президиума Верховного Совета, 120 постановлений Совета Министров, и свыше ста ведомственных нормативных правовых актов [17].

Основными нормативными правовыми актами являются:

Гражданский кодекс Республики Беларусь от 7 декабря 1998 г.№218-3, который определяет правовое положение участников гражданского оборота, основания возникновения и порядок осуществления права собственности и других вещных прав, регулирует отношения между лицами, осуществляющими предпринимательскую деятельность, или с их участием, договорные и иные обязательства, а также другие имущественные и связанные с ними личные неимущественные отношения;

в целях создания благоприятного инвестиционного климата в Республике Беларусь действует Инвестиционный кодекс Республики Беларусь. Кодекс определяет общие правовые условия осуществления инвестиционной деятельности в Республике Беларусь и направлен на ее стимулирование и государственную поддержку, а также на защиту прав инвесторов на территории Республики Беларусь;

Закон Республики Беларусь от 12.03.1992 «О ценных бумагах и фондовых биржах», определяющий единый порядок выпуска и обращения ценных бумаг, регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также принципы организации и деятельности фондовой биржи;

Закон Республики Беларусь от 09.12.1992 «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», который определяет правовые и экономические основы деятельности, реорганизации и ликвидации акционерных обществ, обществ с ограниченной и обществ с дополнительной ответственностью, права и обязанности их участников;

Закон Республики Беларусь от 09.07.1999 «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь», который определяет правовые основы осуществления депозитарной деятельности с ценными бумагами в Республике Беларусь, права, обязанности, ответственность ее участников, полномочия и функции центрального депозитария и депозитариев. С принятием данного нормативного правового акта учет прав собственности на ценные бумаги стал осуществляться в двухуровневой депозитарной системе;

Закон Республики Беларусь от 13.12.1999 «Об обращении переводных и простых векселей», который определяет общие условия регламентации порядка выпуска и обращения переводных и простых векселей на территории Республики Беларусь, обеспечивающие необходимую защиту интересов государства, прав, свобод и законных интересов векселедержателей, векселедателей, других участников вексельного обращения;

Указ Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг, которым определена структура депозитарной системы Республики Беларусь, ее задачи и система функционирования, создано открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа» с предоставлением ему права биржевой торговли ценными бумагами всех видов, за исключением именных приватизационных чеков «Имущество»;

Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 14 ноября 2000 г. № 1740 «О некоторых вопросах обращения ценных бумаг открытых акционерных обществ», где установлен порядок совершения операций с корпоративными ценными бумагами на вторичном рынке.

В целях зашиты прав инвесторов от недобросовестных участников на фондовом рынке действует постановление Совета Министров Республики Беларусь от 8 мая 1997 г. № 456 «О защите прав инвесторов», в котором предусмотрена ответственность всех участников фондового рынка за нарушения законодательства о ценных бумагах.

Основные параметры и условия выпуска государственных ценных бумаг для юридических и физических лиц устанавливаются Советом Министров Республики Беларусь. В настоящее время эти параметры и условия определены постановлением Совета Министров от 13 февраля 2003 г. №173 «Об утверждении основных условий выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь». К эмиссионным бумагам отнесены государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года и государственные долгосрочные облигации (ГДО) со сроком обращения один год и более [17].

Основными условиями, установленными этим постановлением Правительства, являются:

- эмитирование происходит от имени Правительства Министерством финансов;

- объем эмиссий облигаций определяется Министерством финансов Республики Беларусь при составлении проекта республиканского бюджета на очередной финансовый год и уточняется при его исполнении;

- по каждому выпуску облигаций Министерство финансов должно принимать решение, в котором устанавливаются сведения о виде облигаций, дате выпуска и погашения, сроке обращения, объеме выпуска, номинальной стоимости облигаций, условия их размещения, выплатах процентного дохода, досрочном погашении и обмене облигаций;

- размещение облигаций среди юридических лиц должно проходить: на аукционе, проводимом Национальным банком Республики Беларусь, Министерством финансов в устанавливаемом им порядке; путем прямой продажи Министерством финансов юридическим лицам; их передачи или продажи банкам с последующей их реализацией;

- размещение облигаций среди физических лиц должно осуществляться в порядке, устанавливаемом Министерством финансов, Комитетом по ценным бумагам по согласованию с Национальным банком Республики Беларусь.

В целях привлечения временно свободных валютных средств юридических лиц для финансирования дефицита республиканского бюджета в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10 декабря 1999 г. №1929 (в ред. Постановлений Совмина от 10 февраля 2009 г. № 183) «Об утверждении основных условий выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте» в Республике Беларусь предусмотрен порядок выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте [17].

Функции центрального депозитария возложены на национальный банк Республики Беларусь, а контроль за операциями с облигациями – на Департамент по ценным бумагам и Национальный банк Республики Беларусь.

Отношения Национального банка Республики Беларусь и Министерства финансов по размещению, обслуживанию и погашению облигаций регламентируется законодательством Республики Беларусь и договором.

Объем выпуска государственных ценных бумаг определяется законом о республиканском бюджете на очередной финансовый год.

В заключении также следует отметить следующее. В целях упорядочения функционирования рынка ценных бумаг, соблюдения установленных правил его участниками, поддержания доверия к рынку ценных бумаг и обеспечения его динамичного развития государство осуществляет регулирующую функцию.

В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» законодательно закреплено разграничение полномочий между Советом Министров Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь по регулированию рынка ценных бумаг [18].

Главным принципом регулирования рынка ценных бумаг является реализация общенациональных экономических интересов и обеспечение гарантий безопасности инвестиционной деятельности в Республики Беларусь.

Государственное регулирования рынка ценных бумаг, осуществление контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональный и биржевой деятельностью по ценным бумагам в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31 июля 2006 г. № 982 «Об отдельных вопросах Министерства финансов Республики Беларусь и признании утратившим силу некоторых постановлений Совета Министров Республики Беларусь» закреплено за Министерством финансов Республики Беларусь [4].

В рамках определения концептуальных направлений развития рынка ценных бумаг на 2011 – 2015 годы Департаментом по ценным бумагам подготовлены:

постановление Министерства финансов Республики Беларусь, Правления Национального банка Республики Беларусь от 4 марта 2010 г. № 20/40 «Об утверждении Концепции развития расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам Республики Беларусь на 2010 - 2015 годы», определяющее приоритетные направления развития расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам Республики Беларусь на среднесрочную перспективу;

проект постановления Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь «О Программе развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы», разработанный в целях обеспечения дальнейшего развития высоколиквидного, прозрачного и сбалансированного рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, как составной части финансового рынка в Республике Беларусь, что является одним из основных условий привлечения в экономику внешних и внутренних инвестиций для технологического обновления основного капитала, повышения конкурентоспособности белорусской экономики и создания на этой основе предпосылок для дальнейшего устойчивого экономического роста и повышения благосостояния населения. Данный проект постановления Правительства Республики Беларусь в установленном законодательством порядке внесен на рассмотрение в Совет Министров Республики Беларусь.

В рамках выполнения поручений Правительства Республики Беларусь и совершенствования действующего законодательства в области рынка ценных бумаг реализованы следующие мероприятия:

- подготовлен Указ Президента Республики Беларусь от 11 ноября 2010 г. № 583 «О внесении изменений и дополнений в Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 года № 277», в соответствии с которым:

- предусматривается создание информационного ресурса, содержащего сведения о залоге ценных бумаг, и обеспечение включения информации о залоге ценных в единый реестр имущества, права на которое ограничены залоговыми обязательствами, в целях повышения рейтинга Республики Беларусь в отчете Всемирного банка «Ведение бизнеса-2011»;

- устанавливается обязанность профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее – профучастники) рассчитывать стоимость чистых активов по состоянию на первое число каждого месяца;

- уточняются особенности обеспечения исполнения обязательств эмитента по облигациям банковской гарантией, поручительством, договором страхования;

- принято постановление Совета Министров Республики Беларусь от 28 апреля 2010 г. № 630 «О внесении изменения в постановление Совета Министров Республики Беларусь от 22 октября 2007 г. № 1380», направленное на сокращение количества административных процедур, осуществляемых Министерством финансов Республики Беларусь в отношении юридических лиц. В соответствии с постановлением отменена необходимость получения свидетельства о размещении ценных бумаг на территории Республики Беларусь;

- принято постановление Совета Министров Республики Беларусь от 10 декабря 2010 г. № 1798 «О некоторых мерах по реализации Указа Президента Республики Беларусь от 11 ноября 2010 г. № 583», регламентирующее:

- порядок предоставления депозитариями конфиденциальной информации о депонентах в части их ценных бумаг, обремененных залоговыми обязательствами, в республиканское унитарное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» для последующего предоставления данной информации в рамках интегрированного информационного ресурса об имуществе, права на которое ограничены залоговыми обязательствами, банкам, небанковским кредитно-финансовым и лизинговым организациям в порядке, определяемом Советом Министров Республики Беларусь;

- процедуру замены эмитентом обеспечения исполнения своих обязательств по облигациям, а также случаи, при которых возможна замена обеспечения;

- особенности обеспечения исполнения обязательств эмитента по облигациям поручительством (утвержденная типовая форма договора поручительства);

- принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 8 апреля 2010 г. № 44 «О некоторых вопросах расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг и признании утратившим силу постановления Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 24 апреля 2003 г. № 06/П», которым уточнен порядок расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг, допущенных к обращению в торговой системе открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа». Данное постановление направлено на предотвращение манипулирования ценами на рынке ценных бумаг;

- принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 8 апреля 2010 г. № 45 «О внесении изменений и дополнений в Инструкцию о порядке расчета стоимости чистых активов», предусматривающее некоторые особенности определения стоимости активов, принимаемых к расчету профучастниками, установление которых обусловлено необходимостью повышения финансовой устойчивости профучастников, снижения риска их финансовой несостоятельности, что, в свою очередь, будет способствовать защите прав и законных интересов инвесторов;

- принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 25 июня 2010 г. № 76 «О внесении дополнений и изменений в постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112», направленное на либерализацию условий совершения внебиржевых сделок с ценными бумагами, а также на усиление защиты прав и законных интересов инвесторов. Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 25 июня 2010 г. № 76:

расширен перечень случаев, при которых не требуется регистрация профучастником внебиржевых сделок, совершаемых в процессе обращения акций и облигаций;

отменена необходимость получения свидетельства о размещении ценных бумаг на территории Республики Беларусь при совершении сделок с акциями между резидентами и нерезидентами Республики Беларусь;

принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 30 ноября 2010 г. № 143 «О внесении дополнений и изменений в некоторые постановления Министерства финансов Республики Беларусь», предусматривающее внесение дополнений и изменений в следующие нормативные правовые акты Министерства финансов Республики Беларусь:

в Инструкцию о порядке совершения сделок с ценными бумагами на территории Республики Беларусь, утвержденную постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112 «О регулировании рынка ценных бумаг», в части уточнения существенных условий договора, предметом которого выступают ценные бумаги, механизма заключения сделок с акциями закрытых акционерных обществ, упорядочения процедуры объявления (опубликования) текста предложения о покупке (скупке) акций, в том числе процесса взаимодействия лиц, представляющих тексты предложений о покупке (скупке) акций, и структурных подразделений Министерства финансов в процессе осуществления последними контрольных и надзорных функций за соблюдением требований законодательства при совершении сделок с ценными бумагами;

Таким образом, к настоящему времени в Беларуси создана нормативно-правовая база функционирования и регулирования рынка ценных бумаг.