Затратный подход

Затратный подход основывается на расчете рыночной стоимости всех активов и стоимости всех обязательств компании. Чаще всего данный подход применяется компаниями, которые обладают значительными материальными активами, когда компания является убыточной, при ликвидации компании или когда невозможно оценить ее доходным или сравнительным подходами.

В общем случае формула расчета стоимости компании, с помощью затратного подхода выглядит следующим образом:

Стоимость компании = Активы – Обязательства

Подход, основанный на затратах имеет два возможных метода расчета стоимости компании – это метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Метод чистых активов основан на анализе рыночной стоимости активов и обязательств предприятия. При расчете стоимости компании этим методом, необходимо выполнить следующие этапы:

1) расчет рыночной стоимости всех активов компании;

2) расчет текущих обязательств компании;

3) вычисление разницы между полученными активами и обязательствами.

При расчете стоимости активов компании, необходимо рассмотреть следующие активы:

– нематериальные активы;

– долгосрочные финансовые вложения;

– здания, сооружения;

– машины, оборудование;

– запасы;

– дебиторская задолженность;

– прочее.

При расчете текущих обязательств, следует включить следующие статьи:

– долгосрочные и краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

– кредиторская задолженность;

– задолженность по выплате дивидендов;

– резервы предстоящих расходов;

– прочее.

Использование метода чистых активов, при вычислении стоимости компании не всегда дает объективную оценку ее фактической стоимости. Но в реальности из-за отсутствия рыночной информации, компаниям приходится прибегать к данному методу.

Еще один метод затратного подхода – это метод ликвидационной стоимости. Данный метод основан на «определении разности между суммарной стоимостью всех активов предприятия и обязательств с учетом затрат на его ликвидацию». Данный метод применяется компаниями, которые находятся на стадии банкротства, убыточными компаниями, компаниями, решившими о своей ликвидации.

При расчете ликвидационной стоимости необходимо выполнить следующие этапы:

1) проанализировать финансовую отчетность компании;

Данный анализ проводится с целью определения достаточно ли у компании средств на покрытие ее задолженности.

2) сформировать представление о том, какое количество активов необходимо оценить;

При данной оценке имущества, активы компании делятся на наиболее ликвидные (оборотные активы) и менее ликвидные (необоротные активы)

3) рассчитать сумму задолженности компании;

4) разработать календарный график процесса ликвидации компании;

В процессе ликвидации компания продает свои имеющиеся активы, но следует учесть, что разные активы продаются за разные промежутки времени. Так, недвижимость продается в среднем за один-два года, а запасы, сырье и материалы обычно реализуются сразу после решения об их продаже.

5) рассчитать и обосновать размеры затрат;

При расчете затрат необходимо выделить затраты на ликвидацию и затраты, которые непосредственно связаны с владением активов до их продажи. К затратам на ликвидацию относятся следующие расходы: комиссионные оценочных и юридических фирм, налоги и сборы, которые нужно будет заплатить при продаже. А к затратам, связанным с владением активов можно отнести расходы на сохранение запасов готовой продукции, оборудования, недвижимости и управленческие расходы по поддержанию работы компании до завершения ее ликвидации.

6) оценить продаваемые активы;

7) определить ставку дисконтирования;

Ставка дисконтирования определяется в зависимости от срока реализации имущества, а также для каждого актива может быть установлена разная ставка, в зависимости от его ликвидности.

8) определить выручку от продажи активов (материальных и нематериальных), с учетом графика реализации этих активов;

9) погасить текущую задолженность компании, которая возникла за период ликвидации, и выплатить ее обязательства;

Обязательства компании выплачиваются кредиторам.

10) оценить ликвидационную стоимость;

Ликвидационная стоимость определяется путем вычитания из скорректированной текущей стоимости активов компании, имеющихся обязательств.

Основные плюсы затратного подхода относится то, что:

– этот подход основан на учете влияния производственно-хозяйственных факторов на стоимость активов;

– данный подход учитывает степень износа активов при оценке уровня развития технологии;

– оценка активов основывается на анализе финансовых и уче6тных документов, т.е. имеет объективную основу.

Но есть и минусы у затратного подхода, а именно, то, что он:

– не учитывает перспективы развития компании и рыночную ситуацию на дату оценки;

– не учитывает возможные риски;

– не учитывает основные финансово-экономические показатели деятельности компании.