Эффективность кредита с позиций предпринимателя

Вопрос об эффективности кредита с позиций интересов предпринимателя на первый взгляд может показаться несколько надуманным, ибо без кредита в сложившихся условиях, когда для реализации бизнеса у его хозяина не хватает денежных средств, вообще ничего сделать невозможно. Но такая поста­новка вопроса будет лишь отчасти справедлива и вот почему.

Как отмечалось выше, за пользование кредитом предпри­ниматель должен платить, порой такая плата бывает непомер­но высока. Особенно велики платежи за банковский кредит в условиях инфляции. Как показал опыт первых лет после ли­берализации цен, плата за кредит достигала более 200% годо­вых. При таких условиях мало кто мог позволить себе взять кредит для реализации собственного дела, ибо столь высокие проценты разоряют предпринимателя и делают кредит неэф­фективным. Следовательно, вопрос об эффективности креди­та не праздный и чрезвычайно важен. Более того, можно ут­верждать, что существует экономическая граница предприни­мательского кредита, выход за пределы которой становится нерентабельным с позиций интересов будущего нового дела. Поэтому необходимо данный вопрос рассмотреть со всей тщательностью и обоснованием, с тем чтобы можно было дать необходимые рекомендации предпринимателю по поводу це­лесообразности взятия кредита.

Прежде всего рассмотрим, какие в принципе различия могут быть в кредитах и в платежах за него во взаимоотношениях между кредитором и заемщиком. Разнообразие кредитов представ­лено в следующей таблице.

Под цифрой 1.1 представлен разовый кредит, за который за­емщик расплачивается с кредитором всей долговой суммой (погашение кредита плюс проценты за него) в конце срока, от­раженного в условиях договора. Это наиболее распространен­ный и простой кредит. Здесь все однозначно и нет никаких ва­риаций. Часто он устраивает обе договаривающиеся стороны, ибо в нем слишком ясна причинно-следственная связь между суммой кредита, временем возврата долга и величиной пога­шаемой суммы.

Вторая и тоже довольно распространенная форма креди­та — под цифрой 1.2. Это разовый кредит с рассрочкой пла­тежей. При такой форме кредита появляются возможности варьирования платежами за использование денежных средств, что обеспечивает некоторую гибкость в работе заемщика и повышает возможности предпринимателей в пользовании кредитами. Правда, здесь следует отметить, что в данном случае несколько усложняются расчеты за пользование кредита­ми, но они все же не настолько сложны, чтобы отказаться от такой формы кредита.

Третья форма кредита (2.1) — многократный кредит, осуще­ствляемый с определенными временными интервалами. Расчеты за него носят разовый характер, т.е. с каждой кредитной суммы наступает срок платежа в полном объеме. Здесь также довольно гибкая система кредита. Она позволяет обеспечить некоторую вариативность и разнообразие.

Наконец, наиболее прогрессивная и разнообразная форма кредита — многократный кредит с рассрочкой платежей за каж­дый из них (2.2). Эта форма самая гибкая и вариативная, по­этому для бизнеса она наиболее привлекательна.

Следует особо отметить, что кредиторы не особенно охотно идут на такие формы кредита, при которых гибкость платежей возрастает. Однако по мере стабилизации экономики и увеличе­ния количества активно действующих банков, между которыми будет постоянно нарастать конкуренция, удельный вес гибких форм кредитов будет расти. Банки будут стараться не упустить клиентов, удовлетворить их запросы, если при этом экономиче­ские интересы самих банков не будут ущемлены.

Необходимо также отметить, что все рассмотренные формы кредита (кроме 1.1) реструктуризованы либо по количеству кре­дитов, либо по количеству платежей. Такая реструктуризация — нередко большое благо для предпринимателя, так как позволяет ему выбирать наиболее для него подходящий вариант структуры кредитов и платежей.

Рассмотрим эффективность каждой формы кредитов с пози­ций интересов предпринимателя.

Разовый кредит с разовым платежом. Как уже отмечалось, это самая простая и наиболее распространенная форма кредита в условиях нестабильной экономики и значительной инфляции. При такой форме обе договаривающиеся стороны (кредитор и заемщик) определяют кредитную сумму, срок возврата кредита и процент платежей за пользование им. Все эти договорные па­раметры отражаются в кредитном договоре.

Тогда на основе зафиксированных договорных параметров можно определить величину платы за пользование кредитом по формуле

(9.1)

где F — плата за кредит в абсолютном выражении;

V — величина денежных средств, взятых предпринимате­лем в кредит, в абсолютном выражении;

t _кр — период времени, на который взят кредит, дней;

β — установленная банком плата за кредит в процентах годовых от кредитной суммы.

Пример. Допустим, предприниматель берет в банке кредит на сумму 100000 руб. (V = 100000). Плата за кредит установле­на из расчета 40% годовых (β = 40). Кредит берется на срок 90 дней (t _кр = 90).

Тогда по истечении установленного срока заемщик должен вернуть банку занятую сумму и выплатить за использованный кредит F = (40 · 100000 · 90): 36500 = 9863 руб.

Всего, таким образом, заемщик по истечении срока возврата кредита должен вернуть банку, включая средства погашения долга, общую сумму в размере 109863 руб. Возникает вопрос: Насколько выгоден такой кредит, высока ли его эффективность?

Ведь сумма денежных средств, которую должен выплатить предприниматель за пользование кредитом, не говорит — много это или мало. Вполне возможно, что заемщику такой кредит выгоден. Однако возможно также, что он просто разорителен и на таких разбойничьих условиях его брать ни в коем случае нельзя.

По-видимому, чтобы ответить на поставленный вопрос, величину платежа за пользование кредитом необходимо соизмерить с доходом, который может быть получен от эксплуатации предпринимательского проекта. Только тогда можно будет сде­лать вывод о целесообразности взятия кредита на сформулиро­ванных условиях. Если при этом доход от бизнеса окажется зна­чительным, то можно и нужно брать кредит. В противном слу­чае от него надо решительно отказаться.

Строго говоря, на этот вопрос не так просто ответить, как может показаться на первый взгляд. Дело в том, что оконча­тельный результат в виде дохода от данного бизнеса складывает­ся за весь срок эксплуатации предпринимательского проекта. Именно его надо соизмерять с тем кредитом, который берется предпринимателем. Однако и это еще не все. Ведь кредитная сумма может оказаться только частью инвестицированных в проект средств, а конечный результат обусловлен всеми денежными ресурсами, использованными для реализации проектного решения. Поэтому точный расчет эффективности инвестиций даже при такой простой форме кредита не столь очевиден и будет представлен в данном разделе несколько ниже.

Сейчас выполним расчет только для краткосрочного кредита и бизнеса, функционирующего в пределах одного года. Именно для этого случая оценку эффективности кредита можно произвести по показателю срока его окупаемости. В первом приближении показатель срока окупаемости можно рассчитать по формуле

(9.2)

где Т _кр — срок окупаемости кредита, лет;

t — длительность одного оборота оборотных средств процессе нормального функционирования нового дела и полного освоения его производственной мощности, лет;

П — балансовая прибыль предприятия за один обор оборотных средств;

f _c — совокупные платежи за банковский кредит и налоговые платежи в долях от дохода предприятия:

f _c = f _k + f _н; (9.3)

f _k —доля платежа за банковский кредит из дохода предпри­ятия за один оборот оборотных средств:

(9.4)

f _н = доля налоговых платежей из дохода предприятия за один оборот оборотных средств

(9.5)

Н_с _ совокупные налоговые платежи предприятия за год его деятельности.

Рассмотрим пример определения срока окупаемости кредита при следующих исходных данных:

V = 100000 руб.; t = 0,5 года; П = 200000 руб.; β = 40%;

Н_с = 50000руб.

Вначале рассчитаем совокупные платежи по формулам 9.3, 9.4 и 9.5.

f _k = 40 x 0,5 x 100000: (100 x 200000) = 0,1;

f _н = 0,5 x 50000: 200000 = 0,125;

f _с = 0,1 + 0,125 = 0,225.

Тогда срок окупаемости кредита составит:

Таким образом, срок окупаемости кредита составит пример­но 0,3 года. И только предприниматель теперь может ответить на вопрос о том, выгоден ли ему кредит при таком сроке оку­паемости. Если говорить абстрактно, то можно констатировать, что такой кредит на фиксированных выше условиях очень выго­ден, ибо срок его окупаемости слишком незначителен для реального бизнеса.

Формы реструктуризации кредита. Рассмотренная форма кре­дита является простейшей. Остальные формы представляют со­бой реструктуризованные ее варианты, сочетающие в себе раз­личные комбинации структуры самих инвестиций, структуры их погашения заемщиком и структуры платежей за использование кредитными ресурсами.

Прежде всего рассмотрим важнейший вопрос о необходимом информационном обеспечении выполнения всех расчетных опе­рации. С этой целью представим макет информационной табли­цы, которая будет служить основой для определения эффектив­ности кредита.

Прокомментируем вопросы заполнения приведенного макета и дальнейшего использования информации для расчета эффек­тивности инвестиций.

В первой графе проставляется общая сумма инвестиционных платежей по всем временным интервалам. Например, на реали­зацию проекта требуется всего 100 тыс. руб., из них в нулевой момент надо вложить 35 тыс. руб., в первый момент — 40 тыс., во второй — 15 тыс. и в четвертый — 10 тыс. руб. Затем по вре­менным интервалам заполняются графы, в которые заносятся собственные вложения предприятия. Так, из существующей потребности в инвестициях собственные вложения предприятия составят 18, 24, 9 и 7 тыс. руб. по соответствующим временным интервалам. Всего, таким образом, собственные вложения пред­приятия в проект составят 58 тыс. руб. из общей потребной суммы 100 тыс. руб. Остальные деньги покрываются за счет кре­дита. По временным интервалам это составит соответственно 17, 16, 6 и 3 тыс. руб., т.е. 42 тыс. руб.

Вся сумма (42 тыс. руб.) может быть взята в кредит сразу, в нулевой момент времени. Однако предприниматель идет иным путем. Он реструктурирует кредитные средства по временным интервалам и заключает договор на кредиты в те моменты, ко­гда по проекту ему потребуются соответствующие денежные ре­сурсы, стремясь тем самым более рационально по времени брать кредиты. На этом он может выиграть, ибо тогда не придется платить излишние средства за пользование кредитом, когда у него нет в нем потребности. Здесь видятся существенные резер­вы повышения эффективности кредита.

Остановимся теперь на доходной составляющей проекта. Сами доходы могут появиться, начиная с первого временного интервала или значительно позже. Все зависит от бизнеса, технологии и плана его создания, а также от периода освоения производственной мощности. Чем быстрее начнет приносить доход новое дело, тем эффективнее при прочих равных условиях оно окажется.

Правая сторона макета таблицы заполняется путем расчета чистой прибыли или чистого валового дохода по каждому временному интервалу за весь жизненный цикл проекта. Та­кой расчет выполняется с учетом инфляции по формуле

Чистая прибыль = Выручка - Затраты -Налоги -

- Платежи за кредит (9.6)

Результат проставляется в итоговую графу. И так поступают по каждому временному интервалу.

Первое, что необходимо сделать, это рассчитать эффектив­ность предпринимательского проекта. Допустим, что жизнен­ный цикл проекта составляет 27 кварталов, из них на эксплуа­тационную часть приходится 24 квартала, или шесть лет. Экс­плуатация проекта начинается с третьего временного интервала, а первый доходный результат в размере 7000 руб. появится к на­чалу четвертого квартала. Эта и аналогичная ей доходная составляющая по другим временным интервалам будут получаться как разность между выручкой предприятия и затратами, а также налогами (формула 9.6 без платежей за кредиты).

Проведенные расчеты с использованием авторской компью­терной программы «Инвест-Кредит» позволили определить по­казатель внутренней нормы доходности проекта — q, который составил 0,0892 за квартал, или 35,7% годовых (без капитализа­ции доходов). Надо признать, что такая доходность проекта (при малой инфляции национальной валюты) является достаточно высокой.

Остальные исходные данные представлены в таблице 9.2.

Теперь наступает самая ответственная часть работы в про­цессе оформления кредитных взаимоотношений между бан­ком и предпринимателем. Речь идет о том, что договор между кредитором и заемщиком должен предусматривать все воз­можные последствия и удовлетворять обе стороны. Для этого предприниматель в рамках интересов банка должен в макси­мально возможной степени реструктурировать платежи в счет погашения кредита и платежи за пользование кредитом, толь­ко тогда можно рассчитывать на благоприятный результат от привлечения заемных средств. При этом следует помнить, что негативные результаты можно существенно смягчить, отнеся платежи как по времени, так и по величине на более поздние сроки.

В нашем примере оформления кредитных ресурсов и плате­жей за них использованы данные, отражающие потребность в инвестициях и их долю, которая покрывалась за счет кредита в приведенном ранее макете таблицы (табл. 9.3).

Каждый временной интервал в таблице соответствует одному кварталу. Поскольку в таблице 11 интервалов, то весь период погашения кредитов составит 2 ³/4 года.

Таблица 9.2

Исходные данные для расчета эффективности проекта

Всего в проект инвестируется 100 тыс. руб. (сумма по графе 2); при этом за счет кредита — 42 тыс. руб. (сумма по графе 3); и 58 тыс. руб. составляют собственные средства предприятия.

В графах 4, 5, 6 и 7 проставлены проценты погашения кре­дита в соответствующем временном интервале (числитель) и их денежное выражение (знаменатель), причем в четвертой гра­фе — погашение первой кредитной суммы (17000 руб.), в пя­той — второй кредитной суммы (16000 руб.), в шестой — третьей (6000 руб.) и в седьмой — четвертой кредитной суммы. Все проставленные цифры — договорные между банком и предпринимателем параметры кредита; каждая кредитная величина полностью погашается за два года (восемь временных интервалов); погашение, как и кредиты, реструктурированы по абсолютной величине и по процентам; погашение кредита осуществляется частями каждое полугодие.

Процентные платежи переводятся в денежное выражение, а их совокупность по каждой строке периода составляет платежи в каждом временном интервале. Так, в четвертой строке про­ставлены две денежные суммы. Это, во-первых, 20% от 17000 (т.е. 3400 руб.) и, во-вторых, 15% от 6000 (т.е. 900 руб.). Итого предпринимателю к концу третьего квартала или к началу чет­вертого нужно будет уплатить 4300 руб. в счет погашения задолженности по кредиту. Аналогично определяются все платежи по погашению кредита в каждом временном интервале.

Таблица 9.3

Кредиты и их погашение предприятием во времени

Интервал	Инвести­ции	Креди­ты	Погашение кредита предприятием %/руб.	Итого

Если просуммировать данные восьмой графы, то получим об­щую величину погашаемых кредитных средств в размере 42 тыс. руб. Таким образом, вместо того чтобы за три временных интерва­ла внести в реализацию проекта указанную сумму, кредит позволя­ет предпринимателю эту же сумму оплатить за 11 временных ин­тервалов, что дает ему значительный выигрыш на платежах во времени, а следовательно, и выигрыш в валюте. За пользование за­емными средствами предприниматель платит банку определенный процент от привлеченной суммы. Определение целесообразности кредита сводится, таким образом, к тому, чтобы соизмерить доход от кредита с затратами на его погашение.

Рассчитаем величину платежей за пользование кредитом ис­ходя из того, что величина процентов в счет оплаты за кредит устанавливается в кредитном договоре между банком и пред­принимателем (табл. 9.4).

Таблица 9.4

Проценты и платежи за пользование кредитом

В левом верхнем углу каждой клетки таблицы указаны про­центы платежей за пользование кредитом. Например, в восьмой строке последовательно по клеткам указаны платежи за кредит в размере 17, 20, 16 и 18% от денежной суммы, которая указана в той же строке клетки. Так, 17% от 5950 руб. составит 1011 руб., и эта величина проставляется в нижней строке в той же клетке. В следующей клетке плата за кредит — 20% от 4000 руб., т.е. 800 руб. В двух последующих клетках восьмой строки платежи составят 624 и 378 руб. соответственно. Тогда к началу восьмого временного интервала предприниматель должен будет выплатить банку суммарную величину платежей за используемый реструк­турированный кредит в размере 17000, 16000, 6000 и 3000 руб., что составит 2813 руб. (1011 + 800 + 624 + 378). Аналогично рассчитываются платежи для каждого временного интервала.

Вопрос о том, как определяется денежная сумма, с которой берутся проценты за пользование кредитом, рассмотрим на примере платежей с кредита в 17000 руб. Информация об этих платежах представлена во второй графе таблицы.

Итак, в начале I квартала предприниматель платит 10% от 17000 руб., а в начале второго — 11% от той же суммы. Однако уже к началу третьего квартала оплата составляет 12%, но уже от суммы 12750 руб., так как в конце первого полугодия предпри­ниматель погасил долг в размере 4250 руб. (табл. 9.3, строка 2); сумма долга, с которой он будет платить проценты, соответствен­но, уменьшилась. Далее с суммы 12750 руб. предприниматель за­платит еще один раз в конце третьего квартала, а по прошествии года, т.е. к началу пятого квартала, проценты будут исчисляться уже с суммы 9350 руб., ибо кварталом ранее была погашена сум­ма в 3400 руб. (табл. 9.3, строка 4). Таким образом, платежи за пользование реструктурированным кредитом осуществляются в рассрочку с остаточной суммы долга, что значительно облегчает бремя платежей за пользование заемными средствами.

Теперь, когда получена вся необходимая информация для расчета эффективности кредита (платежи погашения кредита и платежи за пользование кредитом по временным интервалам), можно составить информационную таблицу для определения показателя внутренней нормы доходности (табл. 9.5). Первая графа таблицы заполнена на основе информации о собственных инвестициях предпринимателя и последней графы табл. 9.3, в которой приведены сведения о погашении долга. Сумма этих двух значений по строкам дает возможность получить информа­цию о финансовых инвестиционных потоках.

Таблица 9.5

Исходные данные для определения

эффективности проекта с учетом кредита

Последняя графа рассматриваемой таблицы — это разность между доходной составляющей проекта (третья графа табл. 9.2) и платежами за пользование кредитом (последняя графа табл. 9.4). Таким образом, вся необходимая информация подготовле­на и можно приступить к расчету результата.

Расчет показал, что искомая величина внутренней нормы доходности q составляет 0,0812. Полученный результат несколь­ко меньше аналогичного показателя без кредита (комментарий к табл. 9.2). Это обусловлено тем, что за кредит приходится пла­тить немалые деньги, хотя бывают случаи, когда показатель внутренней нормы доходности с кредитом выше, чем без него. Такое возможно, когда проценты за пользование кредитом не превышают 15—20% годовых.